策略前瞻之二十四：没想象的那么糟，大博弈，利成长.docxVIP

/股票报告网整理万得资讯1、策略前瞻5 月 20 日，中美双方明确不打贸易战的消息发布后，我们在当时提出： 当下的中美关系远比当年的美日关系复杂，美日作为盟友，贸易战尚且持续 了二三十年，如果期待一两场谈判就彻底结束大博弈，是不现实的1。这样一 个观点的背后是基于这样一个判断：互加关税的贸易战只是解决贸易摩擦的 一种形式，更重要的是无论是否互加关税，美国一手挑起的贸易摩擦都意味 着大博弈时代的到来，这是我们思考下半年策略的大背景。本周，市场再次出现快速杀跌，上证综指一度逼近 3000 点的支撑位， 印证了大博弈强化 G2 双杀风险的判断。在大博弈所强化的 G2 双杀风险之 下，上证综指有跌破 3000 的风险2。当前，美国已经宣布将对 500 亿美元的 中国商品加征 25%的关税。对此，我们认为大博弈虽然在强化 G2 双杀风险， 但基于有持久战但无新冷战、大博弈强化政策底、结构性改革支撑 ROE 以 及低估值下的 A 股避风港效应四大理由，我们认为即便上证综指跌破 3000 也并不值得忧惧，泥沙俱下之时恰恰是价值投资者的布局时点3。在具体布局的方向上，我们认为：1、周期仍是博弈性机会。在年度策 略报告中，我们提出今年周期看博弈4。因为在供给侧结构性改革推出之后， 周期的投资逻辑就变了，变成了周期的机会在周期之外，变成了博弈性机会， 是需求下行和供给收缩之间的博弈，是需求下行过快的预