格林美股份有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告.docx

跟踪评级报告跟踪评级报告 PAGE 10格林美股份有限公司 PAGE 10格林美股份有限公司主体长期信用跟踪评级结果：主体长期信用跟踪评级结果：AA评级展望：稳定上次评级结果：AA评级展望：稳定债项信用债券简称余额到期兑付日跟踪评级结果上次评级结果15 格林美 MTN0015 亿元2018/09/09AAAA16 格林美 MTN001 3 亿元 2019/03/17 AA AA 16 格林绿色债/16 格林 G115 亿元2023/10/31AAAA17 格林美 CP001 3 亿元 2018/07/27 A-1 A-1 评级时间：2018 年 6 月 22 日财务数据项目2015 年2016 年2017 年18 年3 月现金类资产(亿元)21.2423.7127.6028.21资产总额(亿元)159.39190.72222.51227.99所有者权益(亿元)67.8372.0278.9780.09短期债务（亿元）47.2863.5779.4987.03长期债务(亿元)27.2537.6241.3937.86全部债务(亿元)74.53101.19120.88124.89营业收入(亿元)51.1778.36107.5230.48利润总额(亿元)2.493.567.952.23EBITDA(亿元)8.3211.4217.88--经营性净现金流(亿元)-2.991.162.331.06营业利润率(%)16.9015.0319.2119.03净资产收益率(%)6--资产负债率(%)57.4462.2464.5164.87全部债务资本化比率(%)52.3558.4260.4960.93流动比率(%)125.92120.48114.99110.45经营现金流动负债比(%)-4.851.482.36--全部债务/EBITDA(倍)8.958.866.76--EBITDA 利息倍数(倍)2.342.653.50--注：1.2018 年一季度财务数据未经审计；2.分别将其他流动负债和长期应付款中的有息债务调整至短期债务和长期债务。分析师黄 露 王宇飞邮箱： HYPERLINK mailto:lianhe@ lianhe@ 电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层（100022）网址： HYPERLINK / 1 16 格林绿色债/16 格林 G1 为含权债。评级观点联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对格林美股份有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为国内领先的再生资源循环利用企业，在产业规模、专业技术、研发实力、政策支持、发展前景等方面的综合优势。跟踪期内，公司通过调整业务结构等方式， 推动生产规模及收入利润的快速增长。同时， 联合资信也关注到公司有息债务快速增长，短期债务负担较重，应收账款规模较大并对公司资金形成占用，主要产品及原材料与钴镍钨等市场行情相关程度较高而波动较大等因素可能给公司带来的负面影响。未来，公司将继续发展循环经济，围绕“城市矿产+新能源材料”战略，继续推进资源回收和新能源电池材料相关项目的建设与投产，收入和利润规模有望持续提升。综合评估，联合资信维持格林美股份有限 公司主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定， 并维持“ 15 格林美MTN001 ”、“ 16 格林美MTN001”和“16格林绿色债/16格林G1”信用 等级为AA及“17格林美CP001”信用等级为A-1。优势1． 公司在电子废弃物、废旧电池、报废汽车和稀有金属废弃物等“城市矿产”循环利用方面产业链完整，规模优势显著。2． 公司牵头起草了多项再生资源国家和行业标准，技术优势明显，研发实力很强。3． 跟踪期内，随着业务规模扩张，公司收入利润快速增长，经营活动现金流入量对存续期内债券保障程度较高。关注1． 公司主要产品及原材料与钴镍钨等市场行情相关程度较高，市场行情波动可能对公司盈利能力产生负面影响。2． 公司受废弃电器电子拆解基金补贴下拨周期延长影响，相关应收款对公司形成资金占用。3． 跟踪期内，公司有息债务规模快速增长， 债务负担较重，存在一定短期支付压力。4． 公司股权分散，实际控制人持股比例低， 对其控制力有一定影响。声 明一、本报告引用的资料主要由格林美股份有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。四、本报告的评级结论是联合资信依据合