贵州高速投资集团有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告.docx

上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级跟踪评级概述Brilliance Ratings编号：【新世纪跟踪(2018)100289】评级对象：贵州高速投资集团有限公司及其发行的 16 贵州高投 MTN001 与 17 贵州高投 MTN00116 贵州高投 MTN00117 贵州高投 MTN001主体/展望/债项/评级时间主体/展望/债项/评级时间本次跟踪：AA/稳定/AA /2018 年 6 月 25 日AA/稳定/AAA /2018 年 6 月 25 日前次跟踪：AA/稳定/AA /2017 年 6 月 27 日AA/稳定/AAA /2017 年 6 月 27 日首次评级：AA/稳定/AA /2015 年 12 月 31 日AA/稳定/AA+/2016 年 8 月 22 日主要财务数据及指标注：根据贵州高投经审计的 2015～2017 年及未经审计的2018 年第一季度财务数据整理、计算。分析师张 佳 zhangmailto:zr@jia@林贇婧 lymailto:zr@j@Tel：(021)Fax: (021海市汉口路 398 号华盛大厦 14F /跟踪评级观点项目2015 年2016 年2017 年2018 年第一季度金额单位：人民币亿元母公司口径数据：货币资金5.922.534.945.16刚性债务72.9458.0253.8956.25所有者权益20.5820.7122.3922.42经营性现金净流入量-20.60-18.441.20-0.98合并口径数据及指标：总资产250.13292.55308.79312.56总负债171.20212.78216.18220.32刚性债务143.71184.63178.58184.57所有者权益78.9379.7792.6192.24营业收入5.125.7918.662.83净利润0.840.330.80-0.48经营性现金净流入量26.57-3.103.05-2.95EBITDA1.491.231.91－资产负债率[%]68.4572.7370.0170.49权益资本与刚性债务比率[%]54.9243.2051.8649.97流动比率[%]62.3284.5570.3267.33现金比率[%]23.1928.4418.3413.69利息保障倍数[倍]0－净资产收益率[%]1.110.420.93-0.52经营性现金净流入量与流动负债比率[%]27.69-2.642.59-2.40非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%]-24.47-13.06-5.57-3.22EBITDA/利息支出[倍]0.290.150.33－EBITDA/刚性债务[倍]0.010.010.01－上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称本评级机构）对贵州高速投资集团有限公司（简称贵州高投、该公司或公司）及其发行的 16 贵州高投MTN001 与 17 贵州高投 MTN001 跟踪评级反映了 2017 年以来贵州高投在资本补充、营收能力及第三方担保等方面所取得的积极变化，同时也反映了公司在盈利、BT 项目投资、房地产业务运营、债务扩张、资产流动性较弱及递延付息风险等方面继续面临压力。主要优势：政府及股东支持。贵州高投高速公路投资建设系根据当地政府相关产业发展规划安排进行，能够得到地方政府在资金及政策等方面的支持。股东贵州高速在贵州省公路投资及经营方面处于主导地位，能在高速公路项目建设、运营及管理等方面给予贵州高投一定支持。营业收入大幅增长。跟踪期内，贵州高投多个板块业务良性发展，带动公司营业收入规模大幅增长。第三方担保。股东贵州高速为“17 贵州高投MTN001”提供本息全额无条件不可撤销连带责任担保，有助于提升该期中票本息偿付的安全性。主要风险：盈利能力较弱。贵州高投承建的三黎高速于2018 年一季度转固，利息费用化导致当期营业利润亏损，其他两条高速公路计划于 2019 年转固，短期内，公司期间费用将严重侵蚀公司利润，公司中短期内亏损压力大。BT 项目投资风险。贵州高投其他道路建设的回购方以县级政府为主，由于贵州省内县级财政资金较为紧张，且回购期较长，公司面临一定的项目投资收回风险。新世纪评级Brilliance Ratings上海新世纪资信评估投资服务有限公司2贵州高速投资集团有限公司及其发行的 16 贵州高投 MTN001 与 17 贵州高投 MTN001跟踪评级报告跟踪评级原因按照贵州高速投资集团有限公司（原名“贵州高速公路投资有限公司”，2017 年 11 月更为现名，简称“贵州高投”、“该公司”或“公司”）2016 年度第一期