煤炭行业2018年热点聚焦之八：“定向降准”改善预期，板块反弹渐入佳境.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版目录 HYPERLINK \l _bookmark0 投资聚焦 1 HYPERLINK \l _bookmark1 降准有望提升进一步改善宏观预期，利好板块估值修复 1 HYPERLINK \l _bookmark2 此次降准时点超预期，有望催化板块行情 2 HYPERLINK \l _bookmark5 固定资产投资及宏观流动性，对煤炭需求、价格有显著影响 3 HYPERLINK \l _bookmark10 5 月数据显示经济韧性，煤炭需求向好 4 HYPERLINK \l _bookmark13 年内再度降准有助于稳定下半年宏观预期 5 HYPERLINK \l _bookmark16 此次“定向降准”有望加速煤炭集团“债转股”落地 5 HYPERLINK \l _bookmark19 电煤需求连续两个月高速扩张 7 HYPERLINK \l _bookmark20 全社会用电水平持续增长，水电出力较弱 7 HYPERLINK \l _bookmark25 沿海六大电厂日耗全年预计同比增长 8% 8 HYPERLINK \l _bookmark28 下游去库存效果明显，焦煤需求维持稳定 9 HYPERLINK \l _bookmark33 煤炭供给温和扩张，全年产量增速或在 3.5%以内 10 HYPERLINK \l _bookmark34 整体产量水平温和增长 10 HYPERLINK \l _bookmark38 预计 2019 年供给压力较 2018 年将有所缓解 11 HYPERLINK \l _bookmark42 煤价维持高位，龙头公司业绩仍有望实现增长 12 HYPERLINK \l _bookmark43 维持全年行业供需宽平衡的判断 12 HYPERLINK \l _bookmark45 全年煤价下滑概率低，焦煤价格涨幅或优于动力煤 12 HYPERLINK \l _bookmark50 预计上市公司业绩 2018 年整体难下滑，龙头公司仍有一定的增长 14 HYPERLINK \l _bookmark53 风险因素 14 HYPERLINK \l _bookmark54 投资策略：板块配置需求逐步增加，板块上行动力充足 15 HYPERLINK \l _bookmark55 年初以来板块相对收益位于中后段，悲观情绪已充分反映 15 HYPERLINK \l _bookmark58 维持行业“强于大市”评级 15 HYPERLINK \l _bookmark59 投资策略：预期逐步改善，板块上行动力充足 16插图目录 HYPERLINK \l _bookmark6 图 1：工业增加值增速与煤炭需求（%） 3 HYPERLINK \l _bookmark7 图 2：固定资产投资增速与煤炭需求变动 3 HYPERLINK \l _bookmark8 图 3：房地产投资增速与煤炭需求 3 HYPERLINK \l _bookmark9 图 4：M1-M2 与原煤价格指数走势 4 HYPERLINK \l _bookmark11 图 5：制造业固定资产投资额累计变化（%） 4 HYPERLINK \l _bookmark12 图 6：固定资产投资额按构成划分（%） 4 HYPERLINK \l _bookmark14 图 7：部分定向流动性工具投放情况（亿元） 5 HYPERLINK \l _bookmark15 图 8：社会融资总额规模（亿元） 5 HYPERLINK \l _bookmark17 图 9：2017Q3 七大煤炭集团资产负债率 5 HYPERLINK \l _bookmark21 图 10：国内火电发电量情况（亿千瓦时） 7 HYPERLINK \l _bookmark22 图 11：全国重点电厂库存供耗煤情况（万吨） 7 HYPERLINK \l _bookmark23 图 12：国内各类型电源发电量（亿千瓦时） 7 HYPERLINK \l _bookmark24 图 13：三峡电站入库流量（立方米/秒） 7 HYPERLINK \l _bookmark26 图 14：沿海电大电厂各年日耗情况（单位：万吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark27 图 15：沿海六大电厂日耗模拟（万吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark29 图 16：全国月度生铁产量（万吨） 9 HYPERLINK \l _bookmark30 图 17：全国月度焦炭产量（单位：万吨） 9 HYPERLINK \l _bookmark31 图 18：国内钢材库存变化（万吨） 10 HYPERLINK \l