可转债专题之四：可转债基础知识手册.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版目录 HYPERLINK \l _TOC_250025 简介 4 HYPERLINK \l _TOC_250024 术语和定义 4 HYPERLINK \l _TOC_250023 术语 4 HYPERLINK \l _TOC_250022 定义 4 HYPERLINK \l _TOC_250021 敏感性 6 HYPERLINK \l _TOC_250020 可转债示例 7 HYPERLINK \l _TOC_250019 收益和估值概述 7 HYPERLINK \l _TOC_250018 可转债市场与发行 8 HYPERLINK \l _TOC_250017 发行可转债的原因 8 HYPERLINK \l _TOC_250016 可转债购买群体 9 HYPERLINK \l _TOC_250015 传统估值模型 10 HYPERLINK \l _TOC_250014 债券加期权模型 10 HYPERLINK \l _TOC_250013 单因子模型：股票价格 10 HYPERLINK \l _TOC_250012 二叉树模型 11 HYPERLINK \l _TOC_250011 发行人信用风险 13 HYPERLINK \l _TOC_250010 5.5. 优化 16 HYPERLINK \l _TOC_250009 二叉树 VS 三叉树 16 HYPERLINK \l _TOC_250008 有限差分法 17 HYPERLINK \l _TOC_250007 高级估值模型 19 HYPERLINK \l _TOC_250006 传统模型的问题 19 HYPERLINK \l _TOC_250005 准双因子模型：股价相关信用利差 19 HYPERLINK \l _TOC_250004 双因子模型：股价和信用利差 22 HYPERLINK \l _TOC_250003 利率和汇率 22 HYPERLINK \l _TOC_250002 公司估值模型 22 HYPERLINK \l _TOC_250001 蒙特卡洛模拟估值模型 22 HYPERLINK \l _TOC_250000 7. 总结 24图表目录表 1：持有隆基转债至到期所获现金流 4图 1：隆基转债发行公告节选 4图 2：隆基转债在发行日债底计算公式 4图 3：隆基转债在发行日纯债溢价率计算公式 4图 4：转债平价计算公式 4图 5：含有赎回权和回售权的可转债时间线示例 6图 6：可转债收益与估值情况 7图 7：普通债务、股票和可转债相对成本 8图 8：典型可转债的多种特征 9图 9：未来股价的二叉树模型 11图 10：二叉树结果图示 16图 11：前项差分 17图 12：后项差分 17图 13：半隐式差分 18图 14：可转债价值与波动率及 k 值关系 20简介可转债是一种公司债，持有者拥有将债券转换为一定数量股票的权利。可交换债是指可以转换为其他公司股票的债券。可转债的发行可能会导致股票增发，进而稀释原有股权；可交换债没有股权稀释效应，因为可交债持有者是通过转换获得债券发行人目前持有的股票。可转债持有者实际上拥有该股票的美式看涨期权，持有人行使权利时牺牲的债券的未来现金流可看作期权费用。可交换债券持有者相当于拥有一份发行人的信用期权，当发行人信用资质下降时可选择将之转换为股票。发行人可以在一段时间后（转股期）以约定价格提前赎回债券，但赎回是有一定条件的，例如股票价格需在一段时间内超过某一触发价格。强制赎回条款限制了转债持有人可实现收益的上界，强制赎回条款的触发会提前终止债券，实际上是迫使转债持有人提前转股。大多数可转债持有人具有在未来特定时间内（一般是临近转债到期日的最后两年）以约定价格提前回售转债的权利。当转债所对应的正股表现不佳时，转债回售条款为持有人提供一定的下行保护。与国外可转债相比，国内可转债有转股价下修条款。即当发行人公司股票表现不佳时，为促使转债持有人转股，当公司股价满足一定条件时，发行人可向下调整转股价。转股价下修需经股东大会通过。可转债是一种典型的兼具股性和债性的混合债券，会对会计和资本管理策略产生影响。可转债条款较为复杂，其详细信息会在可转债募集说明书中披露。术语和定义本部分简要地总结了主要的可转债专业术语。术语债券相关术语：现金流；发行日期，发行规模和价格；票面价值；到期日；票面利率，付息频率；收益率（到期收益率，回售收益率，赎回收益率）或赎回价格。转换相关术语：转股期，转债一般在起息日半年后进入转股期；转股价，通常是固定的，但发生某些变动后是可变的，例如股票分拆、股票增发、股票分红或转股价下修等。赎回相关术语：赎回期；赎回价