利率市场交易策略：基调边际放松，债市大涨收官.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、宏观基本面：经济短期运行压力加大 1 HYPERLINK \l _bookmark1 价格拉动企业效益增长加快 1 HYPERLINK \l _bookmark3 供需增长放缓，PMI 高位回落 2 HYPERLINK \l _bookmark5 高频物价数据跟踪 3 HYPERLINK \l _bookmark8 其他高频数据跟踪 5 HYPERLINK \l _bookmark11 汇率跟踪 6 HYPERLINK \l _bookmark13 二、资金面跟踪：财政支出力度加大，资金面平稳跨月 7 HYPERLINK \l _bookmark14 人行公开市场操作 7 HYPERLINK \l _bookmark16 货币市场 8 HYPERLINK \l _bookmark20 三、利率产品：债市大涨 9 HYPERLINK \l _bookmark21 一级市场：需求向好 9 HYPERLINK \l _bookmark22 二级市场：下行延续 9 HYPERLINK \l _bookmark28 四、债市走势预判：基调边际放松，债市大涨收官 12 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：工业企业利润同比增速 2 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2：官方制造业 PMI 和财新制造业 PMI 终值 ( ) 3 HYPERLINK \l _bookmark7 图 3：猪肉价格监测 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4：商务部蔬菜类价格环比（ ） 4 HYPERLINK \l _bookmark9 图 5：主要工业品价格环比增速（ ） 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图 6：十大城市商品房成交及可售套数 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图 7：人民币汇率中间价及离岸市场即期汇率 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图 8：人行资金回笼/投放（亿） 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图 9：shibor 走势（ ） 8 HYPERLINK \l _bookmark19 图 10：银行间回购利率走势（ ） 9 HYPERLINK \l _bookmark24 图 11：国债收益率（ ） 10 HYPERLINK \l _bookmark23 图 12：国开债收益率（ ） 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图 13：现券成交量（亿元） 11 HYPERLINK \l _bookmark25 图 14：国债期限利差（ ） 11 HYPERLINK \l _bookmark27 图 15：金融债期限利差（ ） 12 HYPERLINK \l _bookmark15 表 1 shibor 涨跌况 8若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版一、 宏观基本面：经济短期运行压力加大价格拉动企业效益增长加快1-5 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 27298.3 亿元，同比增长 16.5%，增速比 1-4 月份加快 1.5 个百分点。其中，5 月份增长21.1%，比 4 月份增速减缓 0.8 个百分点，仍然延续了高位增长的态势。工业企业利润的持续增长得益于成本的进一步下降以及价格回升的拉动。1-5 月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本费用为 92.59 元，同比下降 0.35 元；其中，每百元主营业务收入中的成本为 84.49 元，同比下降 0.31 元。而随着 PPI 的止跌回升，价格效应更加突出。5 月份，工业生产者出厂价格同比上涨 4.1%，涨幅比 4 月份回升 0.7 个百分点；工业生产者购进价格同比上涨 4.3%，涨幅比月份回升 0.6 个百分点。据初步测算，5 月份价格变动对利润增长的拉动作用比 4 月份多 4.3 个百分点。从具体的行业来看，新增利润较多的行业主要是原材料加工行业：其中黑色金属冶炼和压延加工业， 利润增长 1.1 倍；非金属矿物制品业，增长 44.6%；化学原料和化学制品制造业，增长 27.7%；石油和天然气开采业，增长 2.6 倍；电力热力生产和供应业，增长 27.8%。这五个行业对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率近 70%。以上行业也是价格上涨较为突出的行业。另外，其他相关指标也在进一步改善，供给侧改革成效继续凸显。去 杠杆效果显著，杠杆率继续降低。5 月末，规模以上工业企业资产负债率为 56.6%，同比降低 0.6 个百分点。其中，国有控股企