策略专题报告：“风险管理”新常态.docxVIP

正文目录TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、 银行监管：风险管控持续加强 6 HYPERLINK \l _bookmark12 二、 监管重点：银行-非银套利链条 9 HYPERLINK \l _bookmark14 商业银行体系内部的同业套利 10 HYPERLINK \l _bookmark16 商业银行-非银链条的通道和委外套利 11 HYPERLINK \l _bookmark20 三、 监管趋势：从资金端到资产端 14 HYPERLINK \l _bookmark21 资金端：打击同业套利 14 HYPERLINK \l _bookmark29 渠道端：约束银行-非银套利 18 HYPERLINK \l _bookmark40 资产端：控制影子银行 24 HYPERLINK \l _bookmark45 四、 监管影响：行业格局重塑与资产价格分化 26 HYPERLINK \l _bookmark46 对金融机构的影响：业务规范化与规模压缩 26 HYPERLINK \l _bookmark47 对资产价格的影响：债市存量博弈与非标趋势下行 27 HYPERLINK \l _bookmark48 五、 风险提示 28图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1 “三三四”后的银行监管重点政策 6 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2 同业存单的发行量与发行价维持高位 7 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3 同业理财资金余额回落至 2015 年末水平 7 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 4 银行同业负债降速再次扩大 7 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 5 银行对非银负债增速处于低位 7 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 6 银行理财资金余额增速回落 8 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 7 非保本理财产品发行数量占比上升 8 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 8 银行结构性存款规模显著攀升（单位：亿元） 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 9 银行结构性存款规模增速快速上行 8 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 10 5 月社融表外非标融资明显收缩 9 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 11 17 年 10 月以杢社融口径非标融资增速显著下滑 9 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 12 资金在银行-非银体系的套利链条 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 13 商业银行内部同业套利 11 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 14 商业银行-非银链条套利机制 12 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 15 “三三四”后银行监管主要脉络 13 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 16 M2 增速与社融余额增速分别于 2016 年和 2017 年进入下行区间 13 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 17 资产规模5000 亿元的银行同业负债占比变化 15 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 18 资产规模5000 亿元的银行同业负债占比变化 15 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 19 部分银行 2018 年同业存单计划发行额度与 2017 年实际发行额度对比 15 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 20 1 年期以上同业存单只数占比较小 16 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 21 1 年期以上同业存单余额占比较小 16 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 22 同业理财资金余额回落至 2015 年末水平 17 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 23 同业理财与同业存单利差频繁出现倒挂 17 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 24 “三三四”后约束银行-非银套利的五大监管思路 18 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 25 三种主要资管通道业务规模远大于银行理财 19 HYPERLINK \l _bookmark32 图表 26 资金信托余额规模 19 HYPERLINK \l _bookmark33 图表 27 券商定向资管计划规模 20 HYPERLINK \l _bookmark34 图表 28 基金公