山东高速轨道交通集团有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告.pdf

山东高速轨道2018 年度跟踪评级报告 基本经营 （一）主体概况与公司治理 山东高速轨道前身为山东省地方铁路局，原注册资本 15,876.00 万元，原实收资本 15,579.22 万元。2008 年 5 月 5 日原出资人山东 省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“山东省国资委”） 将公司无偿划转至山东高速集团。经过多次注资，截至 2018 年 3 月 末，山东高速轨道注册资本为 126,176.00 万元，山东高速集团持有 公司 100.00%的股权，是公司的实际控制人。 （二）盈利模式 公司经营范围仍主要包括铁路货物运输、轨道交通设施的投资和 运营管理、货物装卸及铁路运输设施的修理、混凝土制品制造销售以 及碱石、煤炭物流贸易等。截至 2017 年末，公司运营 4 条地方铁路， 总里程为 379.10 公里，其中全资管理 2 条铁路，分别为益羊铁路和 坪岚铁路，控股管理 2 条铁路，为大莱龙铁路和寿平铁路。 公司主要业务板块为铁路运营、物流及贸易和混凝土制品，是公 司营业收入的主要来源。铁路运营是公司营业收入的核心来源，截至 2017 年末，铁路运营实现收入 26.14 亿元，占营业收入的 58.00%。 （三）股权链 根据审计报告披露，截至 2017 年末，公司拥有全资子公司 3 家， 分别是山东瑞通物流有限公司、山东省鲁铁经济贸易有限公司、山东 高速轨道交通集团有限公司济南工程分公司；控股子公司 7 家，分别 是山东高速轨道设备材料有限公司（35.00%）、山东大莱龙铁路有限 责任公司（80.41% ）、山东寿平铁路有限公司（59.78% ）、河南中州 铁路有限责任公司（69.98% ）、山东瑞源物流有限公司（65.00% ）、 山东高速新材料科技有限公司（52.58% ）和山东中岚铁路运营有限公 司（51.00% ），以上全资子公司和控股子均纳入合并范围。截至 2018 年 3 月末，山东高速轨道注册资本仍为 126,176.00 万元，山东高速 7 山东高速轨道2018 年度跟踪评级报告 集团持有公司 100%的股权，是公司的实际控制人。 （四）信用链 公司债务来源主要包括银行借款和发行债券，截至 2018 年 3 月 末，公司共获得银行授信 7.00 亿元，未使用授信额度 4.30 亿元。同 期，公司总有息债务 12.82 亿元，占总负债的比例为 30.58%，其中 短期有息债务 4.86 亿元。根据中国人民银行企业基本信用信息报告， 截至 2018 年 6 月 30 日，公司本部无不良信贷记录。截至本报告出具 日，公司在债券市场发行的 5 年期 4 亿元“14 鲁高轨 MTN001”到期 利息已按期支付，尚未到本金兑付日。 （五）本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 表1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 （单位：亿元） 发行额 债券简称 发行期限 募集资金用途 进展情况 度 14 鲁高轨 2014.07.25～ 募集资金全部用于寿平铁路 已按募集资金要 4 MTN001 2019.07.25 寿光至广饶段项目建设 求全部投入使用 数据来源：根据公司提供资料整理 偿债环境 中国政治、经济稳健发展，铁路投融资体制改革政策持续推进， 未来铁路行业融资方式将更加市场化。 偿债环境指数:偿债环境在矩阵中的位置 C CC CCC B BB BBB A AA AAA （一）宏观政策环境 中国政治及经济稳健发展；政策连续性较强，为企业各项业务的 平稳发展提