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住房及房价波动对家庭消费影响的再估计 　　摘 要：基于CHFS2011数据，运用条件分位数回归方法分别估计了住房及房价对家庭居住性消费和非居住性消费的影响，发现对于有房家庭，房价上涨通过财富效应刺激了家庭的居住性消费和非居住消费，而对于无房家庭，房价上涨通过替代效应减少了家庭消费。具体地讲，在整个消费分布上，房价上涨对家庭居住性消费的正向影响随分位数的不断增加呈“U”型，而房价上涨对非居住性消费的正向影响随分位数的不断增加呈逐渐递减趋势。家庭收入、家庭人口、户主受教育水平及城乡分布等变量都是家庭居住性消费和非居住性消费的显著影响因素。 　　关键词：房价；家庭消费；财富效应；替代效应；条件分位数 　　文章编号：2095-5960（2017）03-0025-09 　　中图分类号：F063.2；F293.3 　　文献标识码：A 　　一、引言 　　随着经济下行压力的增大，扩大内需，特别是提振居民消费以保持经济持续稳定发展成为当前我国政府宏观调控的策略方针。在影响消费的众多因素中，房价是一个不容忽视的重要因素。我国自1998年实行住房分配货币化改革之后，城镇住房市场得到了长足发展，房价也水涨船高，特别是2003年之后房价更是扶摇直上。据统计，全国287个地级市的平均商品房销售价格在2003―2010年间增速高达19.7%。[1]众所周知，房产既可以作为投资品被家庭持有，同时也可以作为消费品满足家庭的日常需求。如果把房产看作消费品，那么房价波动势必影响家庭的消费决策。[2]同时，在中国传统文化中，男方家庭不仅要提供聘金、承办婚宴，而且还要提供结婚用房。[3]近年来，是否有房已成为女方择偶的重要参考标准，在婚姻市场上，有房是男方经济地位的象征。[4]房地产业是国民经济的支柱产业，对整个产业链的影响是非常全面的。房产作为家庭资产的重要组成部分，房价的波动势必影响家庭的财富水平进而影响家庭对投资、消费等一系列经济行为的决策。 　　概括地讲，房价上涨主要通过“财富效应”、“流动性约束效应”以及“替代效应”影响居民消费行为。[5]对于拥有住房家庭和租房及潜在购房家庭来讲，房价上涨对消费的影响机制存在差异。“生命周期――持久收入”理论认为，居民的消费是家庭收入和财富的线性组合，而对一般消费者而言，家庭财富主要包括金融资产和住房资产。因此，对于拥有住房的家庭来讲，在其他条件不变的情况下，房价上涨增加了家庭的净财富值（包括租金收入、房屋转让收入、住宅抵押贷款额）进而促进了家庭消费，这就表现为房产的“财富效应”。但是与其他金融资产相比，房产流动性较弱，房价上涨带来的收益较难变现[6]，因此房产“财富效应”促进消费的观点仍存在争议。对于租房和潜在购房的家庭来讲，房?r上涨对其消费的影响更多地表现为“替代效应”，即持续高企的房价增加了无房家庭的租房成本和购房难度，只能使他们节衣缩食增加储蓄，减少消费。显然，房价上涨对消费的影响是几种效应相互作用的结果，究竟是哪种效应占据主导地位，学术界对此还没有统一的定论。因此，结合当前我国宏观经济形势，深入探究房价对消费的影响机制，努力找寻平衡房地产市场与消费之间协同互动的关系，进而制定正确的房地产调控政策和提振消费的有效举措，是当前我国政府和学术界研究的重点之所在。 　　本文基于中国家庭金融中心的微观数据（CHFS2011），对有房家庭和无房家庭分别运用条件分位数回归方法研究在整个消费分布上住房及房价对家庭消费的影响。相比于宏观数据，微观数据包含了丰富的样本总量以及详细的指标类别，从而能够更加深入、细致地研究住房、房价对消费的异质性影响。本文余下安排如下：第二部分为文献综述，梳理归纳国内外关于房价与消费的相关文献；第三部分为模型与数据介绍，对本文使用的模型、数据以及变量指标进行详细解释和描述；第四部分为实证研究与结果分析；第五部分为政策与建议，针对本文的实证结果，结合当前我国宏观经济形势提出具有针对性的政策建议。 　　二、文献综述 　　从目前既有的研究文献来看，国内外学者对于房价对消费的影响研究，大致可以分为二种观点：观点一：房价上涨促进了消费。从国外的研究文献来看，Muellbauer and Murphy（1997）认为，英国20世纪80年代后期消费激增的主要原因是房价的上涨。[7] Ludwig and Slok（2002）对16个OECD国家的实证研究表明，房地产市场存在财富效应，房价上涨促进了居民的非房产消费。[5]Case et al.（2005）对14个发达国家1975―1999年的数据以及美国20世纪80年代到90年代的季度数据进行了实证研究发现，房产的财富效应显著存在，房价与消费呈正向关系，且房产的财富效应高于股票收益的财富效应。[8]这一研究结论与Benjamin et al.（