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上市公司业绩评价方法比较研究
上市公司业绩评价方法的比较研究
【摘要】在市场经济不断完善和发展的今天,上市公司逐渐成为市场的重要组成部分。公司业绩评价对投资者等利益相关者有着非常重要的作用。本文通过对几种主要的上市公司业绩评价方法-杜邦分析系统法、企业价值最大化、平衡记分卡等三种方法的分析,阐述其不足的地方,并提出了改善的措施,从而为相关人员选取更适合自己的公司业绩评价方法提供参考建议。
【关键词】业绩评价 不足原因 改进
在市场经济不断完善和发展的今天,面对激烈的市场竞争,企业面临着严峻的挑战。上市公司逐渐成为市场的重要组成部分,其经营业绩的好坏,对我国经济的发展水平和方向也有着一定程度的影响,因此,开展上市公司经营业绩评价具有现实的必要性。
首先,它是广大证券投资者进行投资决策的需要。在一个有效的证券市场,上市公司的业绩表现是证券市场的“晴雨表”,上市公司的经营业绩是投资者进行决策的重要依据。投资者对了解上市公司的真实业绩有很大的需求,但一些中小投资者只能根据公司利润、净资产收益率等几个有限的财务指标评估企业的业绩,所以谈不上综合判断公司的真实业绩。为使投资者更全面准确的投资决策依据,需要建立合理的上市公司综合业绩评价体系。客观地评价上市公司可以为广大债权人、中小投资者以及其他利益相关者提供上市公司相对可靠的业绩信息,提供公司非正常的预警信息,从而规避市场风险或发现投资价值。
其次,它也有助于出资人考核经营者。在现代企业制度中,资本所有权和企业经营权日益分离,出资人和经营者存在信息不对称。由于出资人虽然拥有经营者选择权、收益分配权和重大事项的决策权,但不拥有完全的经营过程信息。因此,必须依靠合理的业绩评价体系来考核经营者业绩,提高对公司、经营者的监管和约束效率,从而为维护资本所有者的权益以及任免经营者提供客观公正的依据。
一、业绩评价方法的不足及原因
(一)杜邦分析体系面临的挑战
(1)没有充分利用成本管理数据信息。传统的杜邦分析体系主要利用财务会计中的数据,销售利率的高低决定权益报酬率的高低。企业要提高销售净利润,扩大销售和成本控制是两大重要途径,但根本途径是成本控制。成本控制是企业发展的基础,是企业承受内外压力,求得生存和发展的主要障碍。只有降低成本,才能提高边际贡献率,才能增强产品的价格竞争力。所以,成本控制应该作为提高销售净利率乃至实现股东财富最大化的重点。内部管理会计系统正是在对成本进行分解的基础上发展起来的,能够为成本控制提供更有效的数据资料。而杜邦分析体系对内部管理会计系统中的有用数据资料没有充分利用并展开分析,这是杜邦财务分析所欠缺的。
(2)缺少现金流量报表中的数据。现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少人为操纵的空间。因此通过对现金流量的分析能评价企业的收益质量,评价企业获取现金的能力,预测企业未来的现金流量,准确地判断企业的偿债能力。传统的杜邦分析体系只利用了资产负债表及损益表中的数据,没有利用现金流量表中的数据。
(3)未能反映企业的经营风险及财务风险。在激烈的市场竞争中企业经营风险是不可避免的,且经营风险会导致财务风险。如:产品销售不畅或产品销售价降低会给企业的收益造成不确定性;利率调高,会增加财务费用,增加筹资成本,从而影响企业的利润,引发财务风险。在当前市场竞争越来越激烈的情况下,风险分析更加需要引起重视。而传统的杜邦分析体系没有反映经营风险和财务风险。
(4)没有揭示按成本性态反映的成本信息。传统的杜邦分析给出了按经济用途归类反映的成本项目信息,有利于分析企业成本费用的支出及其结构是否合理,从而有利于进行成本费用分析,加强成本控制,但没有显示成本性态反映的成本信息,从而不能反映企业内部挖潜制造、机构重组等压缩支出精减费用方面的经营管理情况。
(二)“企业价值最大化”评价方法的不足
(1)它会增加企业经理的败德行为。企业价值最大化成者说企业相关者利益总和最大化量一个十分模糊的概念,很难找到一种方法来衡量。因为对于一个企业而言它很多的利益相关者而且这些利益集团之间又是有冲突的,有时为了一个集团的利益可能损害其他集团的利益,而利益的总和量增加了还是减少了在大多数时候又是很难判断的。这就为经理的一些不负责任的财务管理活动提供了借口,因为他总可以作出这一决定的某些利害关系人的利益。例如,当经理做出一项财务决策而损害了投资者的利益时,他可以说成是为了债权人的利益或者是为了职工的利益,总之他可以很容易找到一个理由。这就可能会给企业管理者中饱私囊的败德行为打开方便之门。
(2)退一步讲,即使不存在经理的败德行为,那么由于企业价值最大化这种说法的模糊性和复杂性以及经理财务决策能力的有限性也会导致它在实践中是不可行的,对于一个企业而言,它会有许多利益关
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