中国企业跨国并购中财务风险分析与防范.docVIP

中国企业跨国并购中的财务风险的分析与防范 　　【摘 要】我国“一带一路”的战略构想，不仅成为我国经济新的增长点，而且也极大助力了中国企业跨国并购的进程；但是，跨国并购是一项高风险的产权交易活动，其中并购中的财务风险更为突出，防控财务风险成为并购成功与否的关键。本文详细地论述了国有企业跨国并购中财务分析的种类、起因及对策，尤其对防控财务分析的并购战略做了详细地解读。 　　【关键词】中国企业跨国并购；财务风险；防范 　　一、引言 　　在经济全球化发展的引导下和中国战略政策“走出去”的背景下，我国企业海外并购数目和企业规模发展迅猛，势头大增；但是企业并购也有其两面性，国有企业跨国并购是一项高风险的产权交易活动，在推动企业进一步打开国际市场获得更多收益的过程中，也为企业带来了更多的风险。比如国有企业中海油公司收购优尼科公司、民生银行收购美国联合银行等项目都经受了惨痛的教训。所以，研究中国企业在跨国并购中的财务风险是如何产生与如何控制等具有至关重要的意义。 　　二、跨国并购中财务风险的定义与种类 　　1.跨国并购中财务风险的定义 　　企业跨国并购的财务风险指：由于企业价值估值、并购定价、融资等财务流程中的失误，引起的企业财务盈亏状况不确定性，并购价值实现不及预期。 　　2.并购的财务风险种类 　　（1）企业价值估值风险 　　对目标企业财务价值进行评估时企业并购的中心要点，通过现有信息对并购的资产进行价值判断，是双方进一步商讨价格的基础 　　①企业估值基本方法 　　企业估值基本方法有三种：一是可比公司分析法（对照市场估值大小和一系列筛选出来的上市公司的历史财政表现，对比出来的公司与目标估值公司之间具有可比性）；二是历史交易分析法（比较一系列类似并购交易的倍数）；三是未来现金流的折现法（对企业未来经营的现金流进行预测估算，选择合适的资本成本（折现率），将这些现金流按各自的期间折和成现值。） 　　②价值估值过高或过低，增加财务风险 　　企业价值估值的高低对并购交易是否成交以及日后企业成功运作有很大的影响：高估并购协同效应从而导致支付过高溢价，会给公司带来过重的财务负担，是公司财务状况恶化；估值过低会导致对目标企业的价值估值出现失误而出价过低，导致并购失败。 　　（2）融资风险 　　融资风险的定义为在筹集资金的过程中，由于融资规划不当而引起的收益波动的风险。 　　①企业并购前的融资风险 　　在公司进行融资时，绝大对数情况下要同时安排内源融资和外源融资。内源融资泛指企业的自有资金，外源融资又分为两种，分别是股权融资和债务融资。利用自有资金进行收购的好处在于有效降低融资成本，进而降低融资风险，但是如果占用企业大量流动资金用于收购，会影响企业的正常资金需求和运营，从而加大并购投资的机会成本。使用以股权融资和债务资本?橹鞯娜谧式峁故保?当企业的运营效果与企业预期不相符时，由于本息压力较大带来偿债压力增大，从而加剧财务风险。 　　②并购整合中的融资风险 　　由于企业收购前融资风险带来的隐患，导致并购后出现投资营运风险，企业不能顺利地通过投资收购，从而导致企业在营运、财务上产生协同效应。 　　（3）外汇风险 　　①国际汇率波动带来并购价格波动 　　跨国并购涉及到多个国家时，国家间的汇兑率在不同时期的波动会影响并购价格波动；当国际汇率发生波动时，会导致目标企业的债券、股票价值出现波动，直接影响并购价格。 　　②各国政府外汇政策变化带来风险 　　外汇政策是国外目标公司非常关注的重点。但对中国企业而言，自2017年1月起中国政府对外汇进行严格管控，企业即使有外汇也不允许支付，所以要提前做好相应的准备。 　　（4）税负风险 　　①目标企业的历史税负风险 　　目标企业是否有历史税负的包袱、是否有正在进行的官司、将要进行官司的风险有多大，这些因素会带来并购后的税负风险。 　　②目标国税率政策风险 　　投资兼并是否交税、税率是多少，是否有优惠，不同的国家有不同的政策，所以需要研究这方面的相应国家的政策，因为金额影响通常都较大。 　　（5）并购后整合的财务风险 　　完成并购交易后只是成功的第一步，收购方与目标企业的整合才是并购成功的关键，而财务整合又是其核心。 　　①并购前期融资风险引发的财务风险。 　　当并购定价高于目标企业的实际价值，企业会面临因过高负债所致的风险，将会影响后期的财务整合；如果企业在并购过程中采用几种组合融资方式，那么针对不同风险问题的应对企业要做好预案，如果解决不妥，就会给企业财务整合带来风险。 　　②并购后期资本重组中的财务风险 　　资产重组是并购后整合阶段的主要内容。本着资本收益最大化的原则，资本优化组合要对所拥有的目标公司的各种资产进行财务整合和科学监控。但是由于企业内部