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中国金融发展与城镇化的动态关系研究 　　【摘要】基于1978年～2012年中国城镇化与金融发展的相关数据，对中国金融发展与城镇化关系进行定性和定量两个角度进行探讨，重点侧重于基于VAR模型的动态关系实证分析，研究结果显示：金融发展与城镇化发展之间隐含了一种互动循环机制；通过脉冲响应分析发现，我国城镇化水平的提升对来自金融发展的随机扰动的效应有所波动，最终稳定时呈现正效应；方差分解结果表明，金融发展对城镇化水平的提高起到的作用在不断的增强，且金融深度贡献值相对较大。 　　【关键词】金融发展 城镇化 VAR模型 　　一、前言 　　城镇化是一个广义的概念，是人口、地域、社会经济组织形式和生产生活方式由乡村向城市转移的过程，是一个国家或地区经济社会发展进步的重要标志[1]。我国目前城镇化进程中资金的供给主要来源4个方面，既政府、个人（包括小集体）、社会基金和金融机构，由于我国当前广大农民收入不高、可用于城镇化建设的社会资金少，因此，我国城镇化建设资金主要依靠政府投入和信贷资金，金融的发展对我国城镇化的进程功不可没。 　　关于金融发展与经济发展关系的论述，无论是理论层面的分析，还是从实证的角度分析都非常丰富，但这其中对金融发展与城镇化发展关系的理论和实证分析的文献却相对较少，比较具代表性的有，郑长德（2007）[2]对中国的金融中介发展与城镇化关系的实证研究；王士伟（2011）[3]从金融对农村城镇化建设的支持作用角度进行深入分析。本文在前人研究的基础上，选取1978年到2012年历史数据，对我国城镇化与金融发展进行系统性描述及全面性分解，试图揭示二者之间的内在作用机制。 　　二、城镇化与金融发展的定性描述性分析 　　从理论上讲，金融的发展与城镇化发展之间隐含了一种互动循环机制。首先，从金融体系的角度来说，金融体系最基本的功能就是促进储蓄有效率地转化为投资，实现金融资源有效率的配置[4]，进而促进城镇化的发展。更具体地说，城镇化的发展需要大量资金的投入，尤其是对于城镇化发展的初期和中期（城镇化水平在50%以下），而根据麦金农的金融深化理论，经济不发达国家的投资主要依靠内源融资，人们通过内部资金积累来准备投资资金，需要用储蓄存款的形式完成资金积累。我国广大中西部地区城镇化水平很少在50%以上，金融体系的储蓄、融资与资源配置功能将成为这些地区城镇化建设的重要支持。 　　其次，从城镇化的角度来说，城镇化的最大特点也是其最大的动力源是原料、资本、人口、土地等生产要素在空间上的集聚，而这一集聚将会产生集聚经济，促使集聚的进一步发生。再者，城镇化的建设过程中，促使农村剩余劳动力不断地向城镇转移，进而促使消费增加，促进经济增长，交通、住房、水电、通讯等基础设施假设需要大量资金的投入，给金融产业的发展提升大量空间。 　　三、城镇化与金融发展的定量实证分析 　　（一）指标体系选取及数据说明 　　参照郑长德、郭璐等学者研究选取的一般经验，本研究选取的指标体系入如下： 　　1.城镇化指标（UR）。城镇化的一个重要特征就是农村人口向城镇流动。因为目前对城乡人口缺乏明确、统一的定义，因此，本研究用城镇就业人员与全部就业人员的比重（UR）来表示城镇化指标，即： 　　2.金融发展指标（EM、FIR）。考虑金融发展的深度和广度，本研究选取经济货币化指数（EM）和金融相关比率（FIR）来衡量中国金融的发展水平。经济货币化指数（EM）测度的是中国经济发展的金融深度，金融相关比率（FIR）表示金融发展水平的广度。 　　本文选取1978年到2012年的年度数据，共35个样本点，各年的金融机构存贷款数据、就业人口数据、1990年到2012年货币和准货币数据以及GDP数据来自于国家统计局网站数据库，1978年到1989年的货币和准货币数据来自中国人民银行网站公布数据。因为时间序列数据进行对数化处理可以消除异方差问题，而且取对数不会改变时间系列的性质，因此，本研究对UR、EM、FIR取自然对数，变为LGUR、LGEM、LGFIR。 　　（二）相关性检验分析 　　研究需要的各指标之间的关系进行相关性检验，检验结果如表1所示，各指标的相关性系数均通过F（0.01）检验。从检验结果来看，三者之间的相关性系数均达到0.95以上，具有高度的正相关。这说明我国城镇化建设的发展与我国金融业的发展具有高度的关联性。 　　表1 城镇化与金融发展的相关系数检验表 　　（三）基于VAR模型的城镇化与金融发展关系动态分析 　　1.模型介绍。VAR（Vector Autoregression）模型又叫向量自回归模型，由西姆斯（C.A.Sims，1980）提出，主要用于研究不同变量之间的互动关系，可以用来预测相关联的经济时间序列系统，并分析随机扰动对变量系统的动态冲击，