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中国企业跨国技术并购协同的影响因素及评估研究 　　[摘要]跨国技术并购是以获得技术为主要目的的技术并购，协同效应的来源与获得一直是并购领域研究者思考的问题。中国企业技术并购的历史还很短，案例也很有限，企业和政府在这方面的经验还很不足，尤其表现在对并购前协同作用的评估，预测，协同行为的控制以及并购后绩效的衡量。提出技术并购协同的系统框架图，并对并购协同效益形成机理进行分析，进而阐述中国企业技术并购的特征、存在的问题以及相关的应对策略。 　　[关键词]技术并购 跨国并购 协同 　　中图分类号：F27 文献标识码：A 文章编号：1002－6908（2007）1220092-03 　　 　　一、引言 　　 　　技术引进作为我国改革开放基本国策的一个重要方面，起始于20世纪80年代初期，它为迅速提高我国产业结构的整体水平，缩短与国际水平的差距，发挥了巨大作用。技术并购是技术引进的一种方式，我国的技术并购从21世纪初开始兴起，海外收购是中国企业国际化发展、提高核心技术能力的一条捷径。并购领域的协同是指企业与被并购企业之间的匹配关系的理想状态，即一个企业通过并购另一个企业，使得整体业绩好于两个企业原来的业绩总和。协同的形成受协同对象、协同行为以及协同能力三个纬度共同作用。协同绩效不单单受财务资本的影响，也受知识资本的影响。因此，企业需要并购与自己核心业务相关和匹配的技术，避免盲目并购才能获得较大的协同效益。同时，其他资本的协同也会影响技术资本协同的效果；对于一些尚未形成独立研发能力的企业，不能通过一味的技术并购来获得需要的技术。 　　 　　二、技术并购协同系统的构成要素 　　 　　企业进行并购活动的绩效需要在并购后的一段时间才能得以检验。企业通常在并购后的前1到2年表现为综合绩效的总体提升，协同效益的普遍增长，之后表现为绩效的增长放慢。因此，对企业跨国技术并购产生的协同效益也应该在一定的时间内进行评价。同时，技术并购的直接目标是获得所需的相关技术，长远目的是使企业获得并保持持续的竞争优势。因此，评价技术并购的绩效不能单单只看其短期行为，还要考虑双方企业的协同绩效以及企业的成长性等。 　　传统的较为直接的协同效益的衡量方法为企业的财务报表，从中可以计算出企业并购前后所获得的协同效益的情况。但是，对于并购的研究单从财务报表有时无法准确地反映并购协同。首先，由于时间的滞后性，资产的支出和一些相关努力与投资可能要在一段定时间中得以体现；其次，企业并购成本的发生与未来收益价值之间的关系基于的是有形资产的当前价格，这一点无法在无形资产中体现出来。 　　为了解决上述问题，反映技术并购的协同收益与协同成本、并购企业的账面价值及收入，以及企业市场价值之间的关系，本章将建立企业技术并购协同的系统框架图。 　　（一）资源层 　　1.知识资本。知识资本协同是指并购方和目标公司通过知识资本之间的相互作用，产生增强的合作效果，创造出更高的价值和竞争绩效，并且大于它们原先独立时的效果总和（郭俊华，2004）。知识资本的协同主要分为以下四类： 　　技术资本的协同：技术的协同是影响技术并购协同绩效的关键。并购双方在产品技术、加工技术等其他价值活动中可能存在互补关联。联合技术开发使研发规模扩大，产品或工艺设计的创新性提高。同时，跨国技术协同使得企业所在产业通过技术进步增强了竞争力，从而促使价值链上下游环节及一系列相关联产业的产品技术与性能得以提高，并且使这些产业也能够获得产业技术进步所带来的协同效益。这方面的典型案例是，2000年法国阿尔卡特公司收购了在联系中心技术处于领先地位的美国Genesys公司和在DWDM光学过滤技术方面处于世界领先水平的Innovative Fibers 公司。并购后使阿尔卡特公司获得技术上的优势，并且带领了这两个领域及其相关领域的发展。 　　市场资本协同：企业的产出很大程度上取决于管理者能否成功认识到并购双方的市场资本以及它们能否发挥协同作用。尽管在评价客户关系、销售渠道、企业声誉方面相对困难。但是不能忽略市场协同机会对成功并购的意义。 　　人力资本协同：企业技术并购成功与否不仅取决于物质资本的有效配置，而且取决于人力资本的合理重组。它涉及如何保留双方的核心人力资本（例如：企业的高层管理者；核心技术人员以及核心中层管理者等），并且使它们在新的契约下为企业创造出更多的价值。 　　基础结构资本的协同：基础结构资本协同会影响其他类型知识资本协同的实现，其中最为明显的就是双方组织结构、企业文化、业务流程和信息系统对并购效果的影响。 　　2.财务资本。财务资本包括金融资本和实物资本两部分，其中金融资本的收益是指并购后通过双方金融资本的重新配置给企业在财务方面带来的效益，主要表现为：合理的避税效应、股价预期效应和综合杠