天津中环半导体股份有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告（联合资信）.pdfVIP

跟踪评级报告 天津中环半导体股份有限公司跟踪评级报告 评级观点 主体长期信用 + 联合资信评估有限公司（以下简称“联 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 合资信”）对天津中环半导体股份有限公司 （以下简称“中环股份”或“公司”）的评级 债项信用 跟踪评 上次评 反映了公司作为国内唯一拥有电子级和太阳 债券简称 余额 到期兑付日 级结果 级结果 能级硅材料双产业链的上市公司，在股东背 17 中环半导 + MTN0011 7.7 亿元 2020-8-31 AA AA 景、产业链配置、经营规模、技术研发和积 累等方面具有较强的综合竞争优势。同时， 跟踪评级时间：2018 年6 月13 日 联合资信也关注到，公司盈利水平受太阳能 和半导体行业波动影响较大；近期国家出台 财务数据 光伏发电调控政策，控制光伏电站建设规模、 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年3 月 现金类资产(亿元) 48.30 50.30 67.05 63.39 降低光伏电站上网电价，预计未来太阳能级 资产总额(亿元) 210.83 229.95 310.07 332.78 单晶硅片下游需求及行业盈利将受到一定程 所有者权益(亿元) 103.11 106.55 129.99 136.43 度影响；跟踪期内，公司债务规模快速增长， 短期债务(亿元) 55.86 72.77 72.69 74.84 长期债务(亿元) 39.81 34.17 77.28 90.84 债务负担有所加重；光伏电站在建项目未来 全部债务(亿元) 95.67 106.95 149.96 165.68 投资大，存在较大的对外融资压力，以上因 营业收入(亿元) 50.38 67.83 96.44 28.02 利润总额(亿元) 2.97 4.72 6.83 1.84 素均可能对公司信用水平带来负面影响。 EBITDA(亿元) 9.93 13.23 20.46 -- 跟踪期内，公司营业收入和利润总额快 经营性净现金流(亿元) 7.95 8.19 10.52 2.63 速增长。未来，随着在建项目的投产，公司 营业利润率(%) 14.88 13.56 19.48 19.76 净资产收益率(%) 2.06 3.79 4.54 -- 单晶硅产能进一步扩大，同时伴随光伏电站 资产负债率(%) 51.09 53.66 58.08 59.00 的发展，公司下游产业链得以进一步延伸， 全部债务资本化比率(%) 48.13 50.09 53.57 54.84 流动比率(%) 142.57 92.54 110.37 111.11 公司综合竞争力有望增强。 经营现金流动负债比(%) 11.67 9.17 10.28 -- 公司经营活动现金流入量和EBITDA对 全部债务/EBITDA(倍) 9.64 8.08 7.33 --