地方政府融资平台形成原因与泡沫风险系统性分析.docVIP

地方政府融资平台形成原因与泡沫风险系统性分析 　　【摘要】本文通过分析中国解放后不同阶段地方政府间竞争的形式，提出地方融资平台源于地方政府间竞争，事实上提高了地方政府间竞争层次。银行独立性是控制地方融资平台风险的关键，系统性分析是深入理解与控制地方政府融资平台风险的核心。把地方政府融资平台与整体经济政治包含在一个整体系统中去分析后我们会发现：有不少风险对冲因素减少了地方政府融资平台负债的风险；通过证券化可以转移地方政府融资平台风险；而且，地方政府融资平台意想不到的成为了目前很多急需改革方面的切入点。 　　【关键词】地方融资平台 系统性分析 地方政府间竞争 风险对冲 　　一、地方融资平台源于地方政府间竞争，事实上提高了地方政府间竞争层次 　　（一）计划经济时代地方政府之间、官员之间即存在竞争，且由于同质化而更加激烈，这种竞争更多体现为谁运气好，跟对了领导，谁就成功 　　资源的稀缺性是普遍现象，计划经济时代对地方政府而言也有稀缺性资源，这种稀缺资源突出表现在中央掌握的各种资源如资金、优惠政策、计划指标、政治升迁、政治荣誉等。在“以阶级斗争为纲”的政治大环境下，一切需要都让位于政治上的需要，地方政府所迫切感觉到的是对政治资源的需要，当地方政府的独立经济利益尚未被合法化之前，地方政府即使对某种稀缺资源有需求，由于缺乏正常的表达渠道，也只能通过隐蔽的、非正常的甚至非法的渠道来表达。体现为“政治内幕”。单一制下地方政府的同质性使竞争更激烈。 　　（二）从某种意义上讲，30年改革前十年于政治体制的体现，主要是使地方政府对经济利益及资源的竞争合法化、公开化、去政治化 　　这种竞争更多体现为谁改变了观念，敢于去做，谁就有优势。 　　分权化改革从以下几个方面影响了地方政府间竞争：一是稀缺资源：从中央集中掌管到由民众分散持有。竞争就围绕争夺这些分散由民众所持有的资源展开。二是对稀缺资源的需求：从不合法化到合法。三是分权化改革大大强化了地方政府的自主性。更可能因地制宜地创造性提供更具差异性的物品与服务，特殊的偏好也就越有可能得到不同程度的满足。在这一过程中，宝贵的新生产知识不断涌现。 　　以当时的顺德县为例，由于传统上受政治运动影响较小，民众受国外亲属思想影响较较大，商品意识较浓。通过供应香港塘鱼的60%取得初始资本积累，顺德乡镇企业发展迅速。当时县委的指导思想是“敢于上项目就是成功”。回顾性研究发现，其实当时绝大部分的企业骨干都是“粗放式”的领导，其素质远没有达到现代经营者的素质。但由于敢于去“创业”，使顺德的总体经济量走到了全国县城经济的前头。同时，由于打出了名声，各地的人才、资金纷纷流向顺德。为了使各企业勇于贷款，当时的地方政府还制订了“以税还贷”政策。 　　这一阶段，顺德有两个起着类似“地方政府融资平台”作用的机构――顺德县农村信用合用社（目前仍是全国县级信用社中规模最大的），以及当时的“万家乐财务公司”。上述2个机构从全国各地拆借回大量的资金，支持了全县创业的需要。同时，信社亦因此得到发展。如果95年入股信社100元，99年再增资500元，到2009年总收益已达7000多元。 　　（三）九十年代中期到本世纪初的竞争形式主要是引进项目、减税、提供及改善公共服务方面的竞争。这种竞争更多体现为单向性的改善，即谁更勤奋、努力，谁就成功 　　在1995年至2005年的十年间，顺德继续保持了全国县城经济的领先地位。在这十年间，顺德最主要的改革是地方企业被政府卖掉。提倡“靓女先嫁。”同时，由于顺德传统的民风，政府官员可以无风险地取得地方经济成功的利益。因此，在真正为企业服务，不干扰企业经营方面走在珠三角前列。 　　这段时间顺德信社对顺德改制，管理层持股起到重要作用。当时的顺德市政府认为县属企业转让给原经营者对企业是最好的。但实际操作中由于经营者资金原始积累不足，只有通过金融机构支持才可能顺利实现转制。这种情况下，信社一级法人的灵活性充分体现。回顾性研究发现，信社在此一阶段支持转制的灵活处理并没有带来超水平的不良贷款，相反，却是促进了其自身的发展。 　　在这2个阶段中，由于大部分时间顺德大部分的企业均为县属企业，而顺德信用社也是县属，因此其关系类似于日本及韩国的综合商社。 　　综合商社在日本及韩国经济发展早期，特别是国际化的初期，对国家经济起到重要的促进作用。九十年代初顺德内部的经济研讨会上，就专门讨论过综合商社模式。当时的结论是应充分学习这种模式。但会上对这种模式包含的风险几乎没讲。因此，当时经委下属的八大集团公司下属的企业通过相互担保大量向银行贷款，而其中超过80%的贷款由顺德信社贷出。到九十年代末，各集团公司的下属企业有的发展良好，有的破产清算。这也是造成当时县政府下决心转让所有县属企业股份的重要原因。当时大部分转制企