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基于宏观审慎监管系统性风险评估与防范 　　摘要：此次全球性金融危机使各国监管机构意识到，系统性风险问题是当前所面临的最难且最重要的问题，传统的微观审慎监管并不能保证金融体系的健康稳定运行，监管体制急待改革和完善。因此，以控制系统性风险为根本目标的宏观审慎监管得到了其应有的重视。本文从系统性风险的内涵及成因入手，提出从系统性关联和顺周期性角度来评估系统性风险，并对防范系统性风险的宏观审慎工具和制度的改进和完善提出建议。 　　关键词：系统性风险；宏观审慎监管；系统性关联；顺周期性 　　中图分类号：F830　文献标识码：A　doi：10.3969/j.issn.1672-3309(x).2011.06.42　文章编号：1672-3309(2011)06-94-03 　　一、系统性风险的内涵和成因 　　(一)系统性风险的含义 　　全球范围内现有的关于金融系统性风险的定性和定量研究仍然缺乏，金融系统性风险的定义并没有统一的标准。国际货币基金组织、金融稳定理事会和国际清算银行在2009年发布的《系统重要性金融机构、市场和工具评估指引初步考虑》中指出，系统性风险是指由于金融体系整体或局部受到破坏导致金融服务中断，对实体经济具有潜在的负面影响的风险。欧洲中央银行行长认为。系统性风险是指金融体系的发展或者是大型的相互关联的机构的失败引起的系统的大规模的破产，并导致实体经济的严重损失。我国学者范小云和翟金林认为。系统性风险是由于系统性时间的大规模冲击导致了大量金融机构或者市场的逆效应诱发金融系统性危机的可能性。包全永从广义和狭义两个层次来理解。广义系统性风险指的是整个金融系统丧失基本功能的可能性，狭义系统性风险是指由一个或者多个单位的不利冲击，给其他单位带来的负外部性，从而使整个系统受到影响。 　　本文所界定的是狭义层面的系统性风险，即银行系统性风险。尽管真正意义上的系统性风险应该是宏观层面的，国际范围的。但是由于本人学术能力和驾驭能力的限制，这里所讨论的系统性风险是封闭性的。较少涉及一国系统性风险对国际经济的影响或者是一国的金融系统性风险对该国其他行业即整个宏观经济的影响，而只是限于一国金融系统内。鉴于我国是银行主导的金融系统，所以也不考虑证券和保险业。 　　(二)系统性风险的成因 　　系统性风险的成因从另一方面也阐释了宏观审慎监管的必要性，借鉴张晓扑和苗永旺等人的研究，可将系统性风险的成因归为以下几方面： 　　1.金融市场的同质性加剧了系统性风险 　　金融市场要维持稳定性，就要有大量的不同风险偏好的市场主体参与，然而近年金融市场上出现的综合经营、风险转移、国际化等特征，导致市场参与者的投资理念、风险偏好以及金融监管等方面越来越趋同，市场就很容易出现一致性的预期和行为，引发市场震荡和系统性风险。 　　2.金融机构的内在脆弱性易引发系统性风险 　　金融机构的收益与风险、责任的不对称。加剧了委托代理问题和信息不对称，进而又引起逆向选择和道德风险，带来挤兑风险和传染效应。这就从根本上带来了系统性风险。 　　3.过度金融创新带来高杠杆和金融机构间的关联性增强问题 　　金融创新是推动金融与经济发展的主要动力和必由之路，但是过度或者不当的金融创新容易使金融机构有期限错配和高杠杆等问题。金融创新使得金融机构为了高额利益，频繁地推出复杂难懂的金融衍生品，并通过这些衍生品将风险转移给其他机构或者是不了解且无力承担风险的投资者，这就增强了各金融机构间的关联性，助长了风险在金融体系中的传递。 　　4.顺周期性加剧了系统性风险的波动 　　现行的资本监管制度、公允价值计量准则、信用评级制度等兼顾制度都有明显的顺周期性，这种顺周期性使得金融机构在经济繁荣放松信贷，使经济更加繁荣：而在经济衰退时收缩信贷，加剧衰退，这就增加了系统性风险的波动幅度。 　　二、系统性风险的评估 　　宏观审慎监管分为两个维度：横截面维度关注的是给定时点上，风险如何在系统内分布，判断金融机构间的相互关联性导致的金融体系的脆弱性，确定具有系统重要性的金融机构及其风险贡献率：跨时间维度考察的是随时间的变化风险是怎样积聚的，主要关注的是顺周期性问题，即金融体系和经济周期波动的相互反馈机制。 　　(一)系统性关联的评估 　　金融创新和金融产品的复杂化使得金融机构更紧密地联系在一起，通过更合理的信贷配置和更广泛的风险分散促进了经济发展，但同时也增加了风险传染和蔓延的可能性。金融系统的结构决定其对可能的冲击的反应，若各机构有共同的风险敞口或者机构间的关联性较强，则会使冲击变得具有系统性。放大其破坏效应。 　　IMF为测量金融机构间的相互关联性提出了四种互为补充的主要方法，为解决“因为关系太紧密而不能倒闭”提供一套度量标准。 　　1.网络传导分析法 　　网络传导分