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流动性过剩原因及对策分析 　　流动性过剩，简单地说，就是货币当局货币发行过多、货币量增长过快。银行机构资金来源充沛，居民储蓄增加迅速。其有两个方面。一是货币供应量增加过快，另一个是货币的流转速度加快。在宏观经济上，它表现为货币增长率超过GDF增长率：就银行系统而言，则表现为存款增速大大快于贷款增速。流动性过剩的基本原因是存款利率太低、存贷款息差过大，直接原因是银行赚取息差的冲动。在现实经济运行中，流动性过剩表现为货币流动性提高、存贷差扩大、市场利率水平偏低等多方面。 　　 　　一、流动性过剩产生的主要原因 　　 　　流动性过剩不是简单的货币现象，而是由于全球性和国内的经济结构发生了深刻的变化造成的，既有国际上的原因，也有国内的原因。 　　 　　(一)国际因素 　　1、当前我国出现的流动性过剩，是在全球流动性过剩的大背景下出现的，主要表现为世界主要经济体的货币供应量与GDP的比值上升、基准利率水平保持低位。美、日、欧等世界主要经济体持续实施低利率政策，使得世界范围内流动性过剩问题日益严重，跨国资本流动日趋活跃。我国经济的持续快速增长及未来良好的发展前景，加上人民币升值预期因素，致使大量国际过剩资金通过各种途径进入我国，客观上加剧了我国的流动性过剩问题。 　　2、当前出现的流动性过剩是由外汇储备增加过多过快引起的，而外汇储备持续增长又是由战略和政策没有及时调整造成的。如支持出口基地建设，对出口企业提供贴息贷款，实行免税政策、出口退税政策等。出口增长过快，导致顺差不断增加，最终使外汇储备堆积如山，外汇占款额直线上升。 　　3、国际产业的转移。从全球范围来看。全球化使得发达国家和发展中国家出现了日益密切的互动，一方面，发展中经济可以更好地利用发达国家的资本、技术和组织形式，也可以充分地利用它们的市场；另一方面，由于全球化，发展中经济向发达国家输出了大量的廉价的商品。 　　4、政策因素。长期以来，我国形成了鼓励生产型的财税政策，“奖入限出”的外贸政策，“宽进严出”的外汇管理政策，进口替代型的产业政策。这些政策包括“生产型”的增值税、收汇增量奖励、强制性结售汇制度、境外投资购汇额度限制等。在这些政策性因素的影响下。企业过度追求工业生产高速增长，出口大幅增加，外汇收入不断上升，顺差持续扩大。 　　此外，人民币汇率被低估，升值速度被人为限制，导致国际资本涌入。受人民币升值预期吸引的大量国际投机热钱则是推动人民币升值预期自我实现和资产价格不断上涨的力量，是导致中国流动性过剩问题的主要原因，同时也是中国经济稳定所面临的最大威胁。 　　 　　(二)国内因素 　　现阶段我国经济出现比较严重的流动性过剩问题。实质上是我国经济结构性矛盾的集中体现： 　　1、贸易顺差的持续扩大和外资流入，使流动性过剩进一步加剧。统计分析显示，加工贸易顺差是我国贸易顺差的主要来源。外商直接投资高位增长，外资大量流向加工制造业部门，带动国内生产能力增加和出口扩大。我国贸易顺差持续扩大的一个重要原因是国际产业转移，尤其是制造业从其他地区向我国转移，贸易顺差的持续扩大必然形成对净人民币的需求增加。在贸易顺差增加和资本流入的共同作用下，我国外汇储备持续快速增加，致使人民银行通过购买外汇释放的基础货币大量增加。虽经发行央行票据等多种方式对冲，抵消了货币流动性的增加，但在国内资金已过剩的情况下，贸易顺差和资本流入增加仍加剧了国内经济的流动性过剩问题。过高的外贸顺差必然导致过高的储蓄率和过低的消费率，长期以来逐步形成了高储蓄率、高投资率、高外贸易依存度和低消费率的经济增长模式。 　　2、货币供应量过多，消费增长缓慢，储蓄倾向偏高。货币供应量过度既表现为近几年货币供应量增速较快，又表现为货币供应量相对实体经济较多。以我国目前的情况来说。2006年末，狭义货币供应量为12.6万亿元，比上年增长17.5％，增幅比上年高出5.7个百分点，远远高于同年GDP的增长速度；金融机构超额存款准备金率为4.8％，比上年末高出0.6个百分点：金融机构存款总额高于贷款总额即存贷差为11万亿元，比上年末增加1.7万亿元。流动性过剩现象从根本上说应该还是我国不够发达的金融体系所致，无法提供高效率，多样化的投资或投机渠道，以应对投机资金的猛烈冲击。结果是过多的货币尤其是国际热钱追逐股市和房地产，造成股市大幅上扬，房价持续上涨。2006年，我国房地产投资呈现出快速增长的势头。但相比之下，由于资金量较大，对房屋的需求表现的更为旺盛，造成房屋销售价格也快速上涨。中国的消费率是非常低的，仅为55％，而同样为外向型经济体的日本和韩国，历史上消费率最低的时候，也在60％至70％。国内储蓄率居高不下。例如。银行系统内的储蓄总额现已超过35万亿元，与此相比，中国A股市值总额约为11万亿元。流通部