流动性过剩成因与宏观调控策略.docVIP

流动性过剩成因与宏观调控策略 　　摘要：文章对当前中国流动性过剩这一货币金融问题的概念、现状进行了阐述，对引发流动性过剩的成因进行了深入分析，指出由于产能过剩、产品过剩、出口快速增长、顺差扩大、外汇储备过多、外汇占款增加、货币投放增加，引发流动性扩张；由于社会保障体系不健全，随着收入水平的提高，储蓄率提高，消费率下降，消费有效需求不足。储蓄快速增长在产能过剩情况下导致银行存贷差扩大，流动性过剩。流动性过剩的深层次原因是发展理念不科学、政府职能没有实现根本转变、公共财政体系尚未建立起来、收入分配关系不合理。在此基础上提出宏观调控策略和政策建议。 　　关键词：流动性过剩；外汇储备；消费率；社会保障体系 　　作者简介：焦方义(1961-)，男，吉林桦甸人，经济学博士，哈尔滨工程大学在站博士后，黑龙江大学经济与工商管理学院教授，从事国民经济学和政治经济学研究；徐建中(1959-)，男，黑龙江齐齐哈尔人，管理学博士，哈尔滨工程大学经济管理学院教授、博士生导师，从事现代经济理论与方法研究。 　　基金项目：国家社科基金项目“国有企业制度创新与管理创新”，项目编号：05BJY047；黑龙江省社科基金项目“振兴东北老工业基地战略实施的绩效评价意见：以黑龙江省调整改造和体制创新为例”，项目编号：06B020 　　中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1000-7504（2008）01-0071-05收稿日期：2007-09-20 　　 　　一、流动性过剩的概念及现状 　　 　　流动性过剩既是近年来中国各种宏观经济政策相互作用的结果，又是宏观经济内外失衡的集中表现。过剩流动性或流动性过剩反过来影响主要宏观经济目标的协调性，使主要宏观经济变量之间相互掣肘，增加了宏观经济调控的难度，阻碍国民经济协调发展，成为当前迫切需要解决的主要矛盾之一，是宏观调控的重点。 　　本文所指的流动性是一定时期内国内狭义货币流通量；流动性过剩是指一定时期货币流通量大大超过货币需求量，货币供应量与货币需求量不协调，即MSMD、MS－MD=ΔMS，ΔMS超过合理界限，过剩的货币供应量没有对应商品，对物价水平稳定构成威胁。“流动性”既是一个经济学概念，也是一个投资学概念，即金融资产转变为即期支付能力，主要是现金的能力，有的学者把“流动性”定义为资产中现金或现金等价物的比例[1]。 　　自改革开放以来，特别是自2003年以来，连续4年的超过双位数高速增长，宏观经济格局呈现纷繁复杂的情况，以消费需要不足和商品过剩为标志的国内经济失衡及以经常性项目顺差和资本项目顺差的“双顺差”为标志的外部失衡同时出现。内部失衡集中表现为流动性过剩，外部失衡集中体现为外汇储备激增，国际收支不平衡。流动性过剩与过高的外汇储备相互推动，使国民经济进一步远离均衡水平。 　　2007年第一季度末期，广义货币（M2）为364 105亿元，比上年同期增长17.3%，同比回落1.5个百分点；狭义货币（M1）为127 881亿元，增加19.8%，加快7.1个百分点；流通中现金（M0）为27 388亿元，增长16.7%，加快6.2个百分点。3月末，金融机构人民币各项存款余额354 248亿元，比上年同期增加18 755亿元；金融机构人民币各项贷款余额239 586亿元，比年初增加14 217亿元。而2007年第一季度，我国国内生产总值为50 287亿元，同比增长11.1%，比上年同期快0.7个百分点。M0，M1，M2的增速均快于GDP的同期增速，流动性过剩的问题依然突出。 　　针对流动性过剩问题，中国人民银行频频利用存款准备金、加息手段进行货币政策调控。今年1月15日，中国人民银行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；2月25日，央行再次将存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点，使之达到10%；4月16日，央行作出了第三次上调存款准备金率的举措，商业银行法定存款准备金率已经达到了10.5%。5月18日央银组合运用上调存款准备金率与加息相结合的手段调控货币供应量，使商业银行法定存款准备金率已经达到了11%。在短时期内央行如此大密度地运用上调存款准备金率和加息手段调控货币供应量，可见当前流动性过剩问题的严重性。 　　 2006年以来的流动性过剩突出表现为五个方面的特征：“一是以M1占M2份额计算的货币流动性比率攀升，流动性更加活跃；二是非金融企业资金很宽松；三是贷款投放过多的势头较为明显，工、农、中、建四大银行市场份额显著提高；四是金融机构特别是商业银行流动性充足；五是市场利率水平总体较低。”[2] 　　一些学者从外汇占款增加，导致基础货币投放过多；银行贷款利差大，银行筹资成本低促使金融机构扩张信贷规模；资本市场活跃刺激货币流动性的提升来诠释当前的流动性过剩。认