对我国创业投资几点思考.docVIP

对我国创业投资几点思考 　　摘要：创业投资是对高新技术产业化的支持系统，是一种科研、企业和金融有机结合的投资机制。我国创业投资的起步较晚，但发展较为迅速，同时也存在着国有资产比重过大、现行的法律法规和政策不能有效地促进其发展、缺乏专业而有经验的创业投资家和中介服务机构等问题。因此，应采取相应措施确保我国创业投资稳健运行。 　　关键词：创业投资 创业资本 投资阶段 退出交易 　　 　　▲▲ 一、创业投资的定义 　　 　　1985年，国务院批准成立中国第一家创业投资公司――中国新技术创业投资公司（简称中创公司）。在这家以高科技创业为主的创业投资公司中，国家科委（拥有40％）和财政部（拥有23％）在其资产中占有重要部分，中国人民银行还批准了中创公司广泛的金融业务经营权。但在1998年，也就是发展了十几年后，这家公司倒闭。中创公司失败的原因不是由于创业投资。导致中创公司倒闭的直接原因是大量房地产投资的失败。一个名为创业投资公司却不投资新技术创业企业，而去投资房地产，说明它早已不是真正的创业投资公司了。 　　那么，什么是创业投资（Venture Capital，简称VC）？目前学术界对创业投资还没有统一的定义。我们来看看以下具有代表性的定义： 　　所谓创业投资，泛指创业投资家向新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（主要是高科技公司）投入权益资本，并主要通过资本经营服务，直接参与风险企业创业历程的资本投资行为。需要指出的是，“创业投资”的内涵远不止是创业资金或“钱”的问题，其实质是指对高新技术产业化的支持系统，或者说是一种科研、企业和金融有机结合的投资机制。① 　　有些学者把创业投资定义为②：由创业投资管理者从私人权益资本市场筹集的，投入具有高增长潜力的企业创建或未上市老企业的重建，同时提供创业管理服务，参与所投资企业的创建和发展过程，以期在所投资企业相对成熟后退出企业获得资本增值收益的一种资本运营方式。 　　此外，所谓创业投资③是指具有专业能力的投资机构（以下简称创投机构，venture capitalist）出资，协助具有发展潜力和新兴技术，但无资金的创业者（entrepreneur）进行创业，并承担创业的高风险，以期获得创业成功后的高收益。创投机构除了投资资金以外，还以自身的专业水平为创业企业提供经营、战略、管理等方面的增值服务，孵化高成长企业的发展壮大。等到所投资的企业经营成功，特别是在成功上市或者被别的大企业集团溢价兼并收购以后，创投机构的投资才实现成功退出，获得高额的回报，然后将回收的资金用于新一轮的投资。 　　还有学者的定义为，创业投资④系指向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程，以期在所投资企业发育成熟后通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。创业投资具有高风险、低流动等特点，其主要投资于中小高新技术企业，具有孵化带动作用。 　　综合上述对创业投资的定义，我们可以从以下四个方面来理解创业投资的含义，也就从本质上把握了创业投资这一概念的内涵。 　　一是创业投资的目的。创业投资是资本投资行为，投资的目的是追求资本的增值，而不是长期持有所投资企业的私人股权以求获取股息收益。 　　二是创业投资的对象。创业投资的对象是创业期的企业（主要是高科技企业）。创业投资家在所投资企业发育成熟后即退出投资，以便实现自身的资本增值，并能够进行新一轮创业投资。 　　三是创业投资的性质。创业投资对创业企业的投资不是单纯提供资本金支持，而是在提供资本金支持的同时还提供资本经营服务并直接参与企业创业。 　　四是创业资本的特征。创业资本是权益资本，不是借贷资本，是投资与融资的有机结合。 　　 　　▲▲ 二、我国创业投资发展的概况及现状 　　 　　1． 我国创业投资发展的概况 　　我国的创业投资起步较晚，1985我国第一家创业投资公司――中国新技术创业投资公司成立，之后又成立了广州技术创业投资公司、江苏省高技术创业投资公司等，由此我国的创业投资才拉开发展的序幕。自1998年民建中央向全国政协提交的“尽快发展我国风险投资事业”提案被列为“一号提案”之后，创业投资在我国才真正引起了重视。我国创业投资业正在步入一个良性高速发展期。 　　我国创业投资发展经历了三个阶段。在2000年之前，我国创业投资机构增长很快，呈高速增长形势。但2001年以来却逐年递减，2003年首次出现了负增长，比上年减少了21.3％。创业资本与创业投资机构的变动趋势基本一致。报告显示，2002年中国创业资本总量为 580亿元，2003年下降到 500亿元。在经历了成长的烦恼之后，2005年随着主流基金陆续进入中国，中国创业投资市场变得空前繁荣，这一态势随着资本市场蓬勃发展的催化在200