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并购战略选择经济学分析 　　企业并购是一种利用市场机制调整资源存量的内涵式发展方式，长期以来备受国内外学者和企业家关注。本文试图从企业提供产品的角度，运用现代经济学理论探讨企业并购前后市场力量与结构的变化，以期结合行业发展与企业自身给出战略选择，旨在为企业选择并购战略提供理论依据。 　　[关键词]并购；战略选择；分析 　　[中图分类号]F062.9 　　[文献标识码]A 　　[文章编号]1004-518X(2007)05-0133-04 　　黄 勇(1975―)，男，景德镇陶瓷学院副教授，硕士生导师，主要研究方向为产业经济学、运筹与管理；邱 婷(1977―)，女，景德镇陶瓷学院讲师，研究方向为产业经济。(江西景德镇 333001) 　　 　　企业并购是一种利用市场机制调整资源存量的内涵式发展方式，长期以来备受国内外学者关注，也取得了许多研究成果，其中具有代表性的有马克思主义的资本集中理论，当代西方经济理论中的效率理论、代理理论、交易成本理论、市场势力理论、税收诱导理论、信息假说与信号理论、竞争优势双向转移理论等。然而，无论这些关于企业并购理论从何种角度解释并购活动，并购的结果只有两种：一种是并购前后企业提供同质产品(或服务)，一种是并购前后企业提供的产品(或服务)发生变化。据此，本文认为从企业提供的产品角度探讨并购更具现实性。 　　 　　一、并购前后企业提供同质产品(或服务)情况下的战略选择 　　 　　通过对中西方大量并购实践的考察发现，大多以追求规模经济或范围经济的并购企业，其目标是通过营造持续的竞争优势，增强其市场力量，以实现企业未来收益显著增加。在这里，市场力量是指企业对市场价格的影响能力。吕薇博士的研究[1]认为，企业的市场力量可分为客观市场力量和主观市场力量，其中客观市场力量与市场需求特征相关，即在完全竞争市场上，由于产品(或服务)的供求双方都是价格的被动接受者，企业不存在市场力量；在非完全竞争市场上，尽管企业是价格的决定者，但由于没有独立的供给曲线，企业仍然需要根据市场需求曲线来确定生产和价格[2]。因此，在非完全竞争市场上存在市场力量，其强弱可以用勒纳指数表示。而主观市场力量，则与企业技术经济特征和管理水平相关。 　　由于并购前后企业提供的是同质产品(或服务)，其供给状况及成本态势一般不会影响市场需求曲线。因此，在这一情况下，只需研究企业并购对主观市场力量的影响。 　　1、企业技术经济特征与管理水平对企业并购战略的影响 　　在非完全竞争市场上，企业的盈利能力是价格与平均总成本之差。平均总成本低于价格，企业盈利；否则，企业亏损。因此，在非完全竞争市场上，价格与平均总成本之比可以作为一种衡量企业市场力量的指标[3]。用公式表示，即： 　　U=P/AC(1) 　　其中：U为市场力量指标，AC为企业的平均总成本，P为市场价格 　　在威廉姆森看来，一个企业的市场力量与平均总成本成反比，与市场价格成正比。当企业平均总成本低于市场价格，即U1时，企业具有潜在市场力量，并获超常利润。在市场竞争中，企业可以利用降价战略；当U≤1时，企业不具有市场力量，企业无利润，甚至亏损，处于竞争劣势。这也充分说明，在价格一定的情况下，降低平均总成本可以提高企业的竞争能力。成本越低，企业的盈利越大，降低价格的余地越大，对价格的潜在控制能力越强。然而，企业的平均总成本又是受企业技术水平和生产函数所影响的。因此，企业可以通过主观努力来改善其市场力量，即企业要获得长期竞争优势，就应将并购的重点放在技术优势和管理优势的组合上。 　　2、需求特征对并购战略的影响 　　假设已知该产品(或服务)的市场需求价格弹性为ε(Q)，根据市场需求价格弹性[4]的定义，可得企业并购前的市场需求价格弹性。即： 　　(2) 　　其中：Q1为市场供应量；P1为市场价格；△Q为市场供应量增量，即△Q=Q2-Q1；△P为市场价格增量，即△P=P2-P1；i=1，2分别表示并购前与后 　　(3) 　　 (∵U2=P2/AC2) (4) 　　 (∵U1=P1/AC1) (5) 　　根据(5)式可知，企业若要保持市场力量不弱化，即U2/U1≥1时，则： 　　(令△AC=AC2-AC1) (6) 　　在通常情况下，由于ε(Q1)0时，价格下降，企业的市场力量下降，且市场需求价格弹性越小，市场力量下降的幅度越大；当市场供给量减少，即△Q0时，企业平均总成本必须下降，且要求下降的幅度相应于具体的市场需求价格弹性。进一步地说，若市场需求价格弹性绝对值│ε(Q1)│1，则企业平均总成本下降的幅度可以小于市场需求或市场供给(假设所有产出都能被转化为需求，“下同”)增加的幅度；若市场需求价格弹性绝对值│ε(Q1)│1，则企业平均总成本下降的幅度