终极控制特征下的企业资本投向与配置效率分析-analysis of capital investment and allocation efficiency of enterprises under ultimate control characteristics.docxVIP

重庆大学硕士学位 重庆大学硕士学位论文 英文摘要 PAGE PAGE IV soft budget constraint and the ultimate controller of natural resources, local The asset management company with the highest equity investment, local enterprise group with the highest investment in fixed assets, the ultimate shareholder of the private listed companies cash flow rights has nothing to do with the scale of investment in intangible assets; (3) based on the self-interested motives, in addition to the ultimate control of the Central Enterprise Group , the ultimate controlling the types of capital investment strategy, a direct result of over-investment in fixed assets, equity investments and investments in intangible assets. Keywords: Ultimate Controller,Capital Investment,Allocation Efficiency 重庆大学硕士学位 重庆大学硕士学位论文 目 录 目 录 中文摘要I 英文摘要 II 1 绪 论 1 1.1 研究背景及意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 2 1.2 研究内容及方法 3 1.2.1 研究思路 3 1.2.2 主要研究内容 4 1.3 本文创新点 5 2 文献综述及相关理论概述 6 2.1 终极控制人、实际控制人和控股股东的概念界定 6 2.2.1 终极控制人 6 2.1.2 实际控制人 6 2.1.3 控股股东 6 2.1.4 三者的区别与联系 6 2.2 控制权和现金流权 7 2.3 文献回顾 9 2.3.1 终极控制人的性质 10 2.3.2 终极控制与企业价值 11 2.3.3 终极控制与融资策略 12 2.3.4 终极控制与利益侵占 13 2.3.5 研究评述 14 3 理论分析和研究假设 15 3.1 终极控制、资本投向与集团利益：理论分析 15 3.1.1 终极控制与固定资产投资 15 3.1.2 终极控制与无形资产投资 16 3.1.3 终极控制与股权投资 18 3.1.4 终极控制与研发投资（RD） 19 3.2 所有权安排与终极控制特征：制度背景分析 20 4 研究设计 24 4.1 样本选取与数据来源 24 4.2 研究的步骤、模型与方法 24 4.2.1 终极控制与资本投向选择 24 4.2.2 资本投向的结构分布对总体投资效率的影响 25 4.3 描述性统计分析 27 4.4 差异性检验 30 5 实证研究 34 5.1 终极控制与资本投向 34 5.2 终极控制下的资本投向结构效率 39 5.3 稳健性检验 43 6 研究结论与政策建议 44 6.1 研究结论 44 6.2 政策建议 45 致 谢 47 参考文献 48 附 录 51 A. 作者在攻读硕士学位期间发表的论文目录 51 B．作者在攻读硕士学位期间参与研究的项目目录 51 重庆大学硕士学位 重庆大学硕士学位论文 1 绪 论 PAGE PAGE 10 1 绪 论 1.1 研究背景及意义 研究背景 良好的公司治理是企业可持续发展的必然前提，因而对公司治理的研究成为理 论和实践领域的核心命题之一。股权问题作为公司治理研究框架下的重要组成部分， 有关研究可谓汗牛充栋。1932 年 Berle 和 Means[1]拉开了企业代理问题的研究序幕， 随后 Jensen 和 Meckling [2]在研究中指出，企业股权分散是一种常态，持股较少的股 东寄希望于持股较多的股东去监督管理层行为，以保证自身利益，然而在分散化的 股权模式下，股东持股收益不足以抵消监督管理层的成本，股权分散化假设和普遍 存在的“搭便车”现象使早期的研究主要集中于如何确保股东的利益不被管理层侵 占。然而后来的研究显示大股东在世界各地是普遍存在的，尤其是东南亚国家，家 族企业盛行，特别地，在