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房地产上市公司资本结构问题分析 　　摘要：随着中国资本市场的日渐发展，房地产上市公司也在不断壮大，但在发展的过程中面临诸多问题与缺陷，资本结构不完善，已严重制约了上市公司的进一步发展，通过对房地产上市公司资本结构中存在负债权益结构不合理，融资渠道单一，公司盈利能力等问题，运用spss统计软件做实证分析，探寻房地产上市公司资本结构中存在的问题，找出有效方法，优化资本结构，从而达到房地产上市公司稳健发展的目的。 　　关键词：上市公司，资本结构，优化措施 　　一、房地产上市公司资本结构影响因素的实证分析 　　资本结构是指权益结构和负债结构，因此所选择的实证分析采用了产权比率作为被解释变量，来衡量资本结构的合理性。影响房地产上市公司资本结构的因素可以分为宏观因素和微观因素，宏观因素大概分为经济环境、资本市场的状况以及法律法规：微观因素包括公司规模、公司成长性、公司的盈利能力、短期偿债能力、可担保价值等。由于宏观因素是客观的，公司没有办法去改变，因而公司只能从微观因素来进行改变，由此实证分析主要探讨影响房地产上市公司资本结构的微观因素，找出优化公司资本结构方法、实现公司价值最大化。 　　（一）研究假设 　　根据房地产上市公司资本结构的影响因素做出下列假设： 　　假设一：房地产上市公司的资本结构与公司的规模呈现负相关的关系。采用权益对数作为衡量公司规模的指标，当公司规模扩大的时候，公司的经营范围就会变得广泛，所产生的所有者权益就会增加，那么随之产权比率就会下降。 　　假设二：房地产上市公司的资本结构与公司的短期偿债能力呈现负相关的关系。当公司的偿债能力越强，公司的资产负债率也就随之降低了。一个公司的偿债能力也反映了公司的整体实力，偿债能力越强的公司能获得良好的债务信用。 　　假设三：房地产上市公司的资本结构与公司的抵押价值呈现正相关的关系。对于房地产公司来说，公司的存货所占的比重比较大，并且大多数都为未出售的房产，这些实物资产如果做抵押更容易获得贷款。 　　假设四：房地产上市公司的资本结构与公司的资产负债率呈现正相关的关系。资产负债率能够较为全面的反映房地产上市公司的债务在整个资本运作过程中的比重，当公司的所有者权益增加，运营资金增加，公司相应的负债就会减少，从而降低资产负债率。 　　假设五：房地产上市公司的资本结构与公司的盈利能力呈现正相关的关系。一旦公司的盈利能力增强，公司偿还债务的能力也就随之提高，公司自身的留存收益也增加，随之，产权比率就会降低。 　　（二）实证模型和样本选取 　　公司规模、短期偿债能力、抵押价值、资产负债率和盈利能力作为自变量，利用多元统计回归分析房地产上市公司资本结构的影响因素。其中Y为因变量，βi为回归系数，Xi为自变量（具体定义及说明见表3） 　　本文以深沪股市的32家房地产上市公司为研究对象，通过32家上市公司的各项财务指标的数据。运用SPSS19.0统计软件，对2009-2012年的相关数据做实证分析。（数据来自于巨潮资讯网，各项数据详见表4） 　　（三）实证结果 　　1、描述性统计分析 　　从表中的数据可以看出，房地产上市公司的产权比率值较高，说明房地产行业是一个高风险高回报的行业。资产负债率的平均值较高，这也说明了公司主要的资金都在依赖负债，导致公司负债过重。存货占比均值较高，体现了房地产行业与其他行业的不同。房地产上市公司的存货比重一直居于所有行业的前几名，净资产收益率的均值中等，对于房地产行业来说，应该提高净资产收益率，提升盈利能力。 　　2、相关性分析 　　实证对数据中的各个财务指标做了多元回归分析，（相关分析结果见表6，表7，表8）通过分析结果，可以看出前文的假设均成立： 　　假设一成立，说明房地产上市公司的资本结构与公司规模呈现负相关的关系，证明了公司的规模扩大，对公司的资本结构的合理性有很大的意义，公司的经营范围广泛可以增强公司的整体实力，公司能够创造出更多的利润。 　　假设二成立。房地产上市公司的资本结构与公司的短期偿债能力呈现负相关的关系，流动比率反映短期偿债能力，说明流动比率越大，公司的流动资产就越多，公司的运营资金越充足，所需要的外部负债就会越少，这样就可以降低资产负债率，减少公司的负债压力。 　　假设三成立，房地产上市公司的资本结构与抵押价值呈现正相关的关系，上市公司的大部分资金都是需要靠外部融资，因此抵押价值越高，所能获得的信任也就越高，得到的融资款就会越多，这样公司就有更多的拓展机会。 　　假设四成立，房地产上市公司的资本结构与资产负债率呈现正相关的关系，外部负债的减少降低了公司的资产负债率，也相应的降低了公司的产权比率，也说明公司的营运能力在不断增加，内部产生的盈余足以支持公司的整体运作，因此，减少了外部负债。 　　假设五