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我国政府债务信用风险资产负债分析 　　摘要：文章结合等维灰数递补动态模型对我国政府债务信用风险进行了资产负债分析，认为2004年我国政府资产对政府负债具有一定保证能力，政府债务信用风险不大。针对分析结果，我们提出了控制我国政府债务信用风险的建议。 　　关键词：政府债务；信用风险；资产负债分析；等维灰数递补动态模型 　　 　　政府债务信用风险是指在中央政府在债务管理过程中，由于各种不确定因素而无法履行偿债义务，给整个经济带来负面影响的可能性。随着近年来来我国国债发行规模的不断扩大，国债余额的逐年上升，加上国有银行不良贷款、地方政府债务等中央政府可能承担的债务规模庞大，中央政府越来越重视政府债务风险尤其是政府债务信用风险的管理。传统的政府债务信用风险分析方法是建立一套评价指标体系对政府债务风险进行分析。而今，随着产生于20世纪70年代银行界的资产负债管理方法的不断完善，其应用领域不断拓展，世界银行和国际货币基金组织开始尝试将这一方法应用于政府债务风险分析领域。这里，我们将应用资产负债分析框架结合灰色系统理论对我国政府债务信用风险状况进行分析。 　　 　　一、 资产负债分析 　　 　　资产负债分析是从政府资产负债状况来衡量政府偿债能力的方法。如果政府资产超过政府负债，则政府具有偿债能力；如果政府资产小于政府负债，则政府偿债能力不足。政府资产小于政府负债时，通常还需结合政府发行新债的能力进行政府偿债能力分析。 　　1． 政府资产。一般说来，政府资产包括未来初级财政收入的现值、可回收贷款（例如对地方政府、公司和个人的贷款）、外汇储备、基础性投资（例如交通、能源的生产和销售）。由于我国政府在财政收入之外还存在着预算外收入，预算外收入也应考虑在内。其中，初级财政收入是不包括债务收入的财政收入。在我国，国有资产属于政府资产。广义的国有资产是指国家所有的全部资产。国有资产按其经济用途可分为两类：（1）经营性国有资产。经营性国有资产是为了经营性目的而投入到生产和流通领域的国有资产。其特点是通过投入与产出过程，在保值的基础上达到增值的目标。经营性国有资产存在于一般工商企业、金融保险企业和各类建设资金中。（2）非经营性国有资产。非经营性国有资产是指被使用而不投入生产经营活动的国有资产。非经营性国有资产存在于行政事业单位和一般建设单位。国有资产中，非经营性国有资产是政府为履行其公共职能所不可缺少的，是不可售卖的资产，很难用于化解政府债务信用风险，应当首先从政府资产总量中剔除。经营性国有资产中，分布于金融保险企业的资产在保持国家金融稳定、防范金融风险中有着十分重要的作用，短期内无法进行退出性调整，反而需要扩大其规模，也不应考虑在政府资产总量之内。这样，政府化解政府债务信用风险可动用的国有资产只包含一般工商企业和各类建设资金。 　　2． 政府负债。一般说来，政府负债包括未来初级财政支出的现值和国债的市场价值。初级财政支出是不包括债务支出的财政支出。国债是指财政部统借统还的债务，其市场价值通常采用国债未来还本付息现金流的折现值近似。由于我国政府在财政支出之外还存在着预算外支出，预算外支出也应考虑在内。 　　Hana根据政府债务发生的条件，将政府债务分为直接债务和或有债务。直接债务是指在任何情况下都存在的债务，通常国债、养老保险资金缺口、地方政府债务属于直接债务。或有债务是只在特定事件发生时才产生的债务，国有银行不良贷款、国有企业未弥补亏损、政府担保的外债都属于或有债务。对于国债以外的其他债务，我们不在政府资产负债状况表中列出，但会单独计算。 　　 　　二、 等维灰数递补动态预测 　　 　　等维灰数递补动态预测是以GM（1，1）模型为基础建立起来的新陈代谢模型。在预测的过程中，随着系统的发展，老数据的信息意义将逐步降低，“等维灰数递补动态预测”在补充新信息的同时，及时去掉老数据，不断进行新陈代谢，逐年预测，依次递补，直到完成预测目标为止。等维灰数递补动态模型能较好的反映系统当前的特征，预测精度较高。 　　我们这里采用等维灰数递补动态预测是因为需要预测的初级财政收入支出等变量都以近似指数规律增长，很适合采用等维灰数递补动态预测。 　　 　　三、 实证分析 　　 　　我们选择2004年年末为计算政府资产负债状况的计算时点。由于政府资产负债状况涉及未来初级财政支出与未来初级财政收入，我们还需要选择计算区间。考虑到2004年年末我国国债余额90%以上会在未来10年内还清，我们选择未来期限为10年。 　　由于《2005年中国统计年鉴》中尚未收录2004年的预算外收入支出数据，我们采用1996年~2003年的数据预测初级财政支出与未来初级财政收入、总收入和总支出。 　　根据近年来我国金融机构一年期个人人民币储蓄存款利率的变化情