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我国上市商业银行股权结构对经营绩效影响实证研究 　　【摘要】商业银行股权结构对经营绩效的影响一直是学术界研究的重点，但至今学者们仍没有得出统一的结论。本文在国内外已有文献的基础上，首先对股权结构对经营绩效的影响进行理论分析。然后在理论分析的基础上，从商业银行经营的特殊性出发，用因子分析法得出商业银行综合绩效得分，并从股权属性、股权集中度、股权制衡度三个角度分别对股权结构对商业银行经营绩效的影响进行实证分析。最后，在实证研究的基础上，分析实证研究结果并提出相关的政策建议。 　　【关键词】股权结构 股权属性 股权集中度 股权制衡度 经营绩效 　　一、引言 　　（一）研究背景及意义 　　1.研究背景。自2005年4月29日股权分置改革以来，如何在商业银行经营的过程中构造一个合理有效的股权结构模式，以促进其经营绩效最大化，成为学者和经营管理者们关注的首要问题。按照西方的公司治理理论和委托代理理论，股权结构在公司治理中占据着基础性的地位，在股权属性方面，流通股、国有股、法人股由于利益驱动和专业技能等的不同，导致他们在企业经营管理的过程中具有不同的激励动机进而对企业的经营绩效产生不同的影响。在股权集中度方面，股权的分散和集中程度决定了企业控制权的分布，进而影响企业内部所有者和经营者之间的委托代理关系，并最终对企业的经营绩效产生影响。而我国商业银行业务经营相对于一般企业来说具有一定的特殊性，因此，本文在此背景下拟研究商业银行股权结构的不同对其经营绩效的影响。 　　2.研究意义。本文的研究具有一定的理论和实际意义，在理论方面：目前的学者们在研究商业银行股权结构对其经营绩效的影响时，更多采用的是截面数据分析法和时间序列分析法，而本文采用的是面板数据分析法，对现有的研究是一种有益的补充。在实践方面：通过对商业银行股权结构对其经营绩效的研究，可以在此基础上探索出通过商业银行股权结构的改进而提升其绩效的方法。 　　（二）文?I综述 　　1.国外文献综述。在国外有关的研究中，绩效的衡量多采用托宾Q，股权结构的衡量多使用内外部股东持股比例，以下是本文所总结的国外学者有关的研究：Mcconnell和Servaes（1990）通过对1100多家公司的研究，发现公司的股权结构对其经营绩效的影响具有非线性性。Lodener和Martin采用托宾Q值作为绩效的衡量指标，对公司股权结构对其经营绩效的影响进行实证研究，研究结果表明大股东持股与公司价值之间没有显著的相关性，而管理层持股与公司价值之间存在弱相关关系。 　　2.国内文献综述。由于我国的市场经济还不够完善，不满足托宾Q值的使用条件，因此在国内的有关研究中，在绩效衡量方面，更多是采用财务指标。以下是国内学者的有关研究成果：在股权属性对绩效影响方面的研究成果主要有：施东晖（2000）通过对1999年在上交所上市的484家上市企业的研究发现法人控股相对与国有控股来说，更有助于公司绩效的提升；国有股东和流通股东的持股比例与公司绩效没有显著关系[2]。刘莹、谭利（2008）通过研究发现流通股持股比例与企业绩效之间存在负相关关系，但并不显著；而国有股持股比例与企业绩效之间存在显著的倒U型关系[3]。在股权集中度对绩效的影响方面的研究成果主要有：高明华、杨静（2002）[4]针对2001年的327家上市公司的实证研究和谭韵清、伍中信（2005）[5]针对923家上市公司的实证研究以及王宇洁、周夏飞（2004）采用因子分析法作为绩效的衡量方法，针对上市公司的实证研究均表明股权集中度的提高有助于公司经营绩效的提升。王建林、刘凤序（2008）经过研究发现，过低或过高的股权集中度都对公司绩效有不良影响，即股权集中度与绩效之间呈倒U型关系。 　　（三）本文的创新点 　　本文的创新之处主要体现在两个方面：一是，在绩效指标的选取方面，考虑到商业银行经营的特殊性，本文并非简单的选取诸如资产收益率和每股收益等单一指标，而是运用因子分析法，从盈利性、安全性、流动性、发展性这四个方面选取财务指标，进而得出商业银行的综合绩效得分。这种处理方法不仅避免了单一指标的偶然性和易被操纵性，而且也将商业银行经营的三性原则充分体现在了绩效的衡量中。二是，在现有的文献中，一般是针对商业银行股权结构的某一方面进行研究，而本文为了使研究更加全面，将分别从股权属性、股权集中度和股权制衡度三个方面对股权结构对商业银行绩效的影响进行研究，并针对每个方面的研究结果，提出相应的对策建议。 　　二、股权结构对经营绩效影响的理论分析 　　本文将股权结构划分为三个层次，将从股权属性、股权集中度、股权制衡度这三个方面来分别说明股权结构对经营绩效的影响。 　　（一）股权属性对经营绩效的影响 　　从股权属性的角度看，我国商业银行的股权可分为流通股、国有股