投资项目财务评价指标体系修正 .docVIP

投资项目财务评价指标体系修正 　　[摘　要]　投资项目财务评价是项目可行性研究的有机组成部分，本文通过对现行的财务评价指标体系的分析研究，找出评价过程中的不合理因素，并提出一些相应的改进措施，建立一个更加科学合理的财务评价指标体系。 　　 　　[关键词]　投资项目；财务评价；指标体系；修正 　　 　　一、我国投资项目财务评价指标体系的现状 　　 　　投资项目财务评价主要是指根据国家现行财税制度及其他相关制度，从项目财务角度出发，合理预测财务数据并运用其计算财务收益与费用，编制财务评价分析表，计算相关评价指标，据以判断项目的财务可行性。财务评价指标是指判断项目的财务可行性应计算和分析的指标。我国现行投资项目财务评价指标体系由盈利能力分析、偿债能力分析、财务生存能力分析和风险能力分析四方面指标构成。 　　 　　二、我国投资项目财务评价指标体系存在的问题 　　 　　经过多年的改革与发展，在相关财务分析理论与方法研究成果的指导下，我国的投资项目财务评价工作不断规范化，正逐步走向成熟，初步形成了结构科学、内容合理、能够较全面反映投资项目财务效益、偿债能力和发展能力的财务评价指标体系。但是随着我国社会主义市场经济的逐步建立和不断完善，项目投资的多元化和投资环境的复杂化，现行的指标体系仍然难以完全适应经济形势迅速发展的需要。其存在的主要问题可归纳为以下几点。 　　(一)投资项目财务评价指标体系不完整 　　投资项目财务评价指标体系不完整，难以满足与项目有关的各方关系人考查项目的财务可行性要求。实际工作中，项目分析人员、投资者、评价机构等项目利害关系人对盈利能力分析指标、清偿能力分析指标和财务生存能力分析指标比较重视，而较少顾及项目财务风险评价指标。就完整的分析指标体系而言，现行指标体系缺乏完整性，有必要作进一步的补充。 　　 　　1．盈利能力分析指标体系设置不合理。项目的盈利能力分析是项目财务评价分析的重点，盈利能力分析主要包括财务内部收益率、净现值、项目投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等指标，其中财务净现值和投资回收期存在着很大的缺陷。 (1)净现值指标不能全面反映经济效益。对于重大投资项目，净现值是首选的评价指标，广泛应用于方案的经济评价中，其优点是考虑到了资金时间价值和方案在整个计算期内的费用和收益情况，同时以金额表示投资收益的大小，比较直观。但净现值指标也有一定的局限性，主要是不能全面地反映投资项目的经济效益。该问题主要表现在两个方面：一是净现值指标在使用时需确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定是比较困难的；二是这一指标不能说明在项目运营期间各年经营成果，也不能直接反映项目投资中单位投资的使用效率。(2)只计算静态投资回收期具有片面性。投资回收期的计算公式可以分静态投资回收期、动态投资回收期、静态追加投资回收期和动态追加投资回收期。但是现行的财务评价体系中由于动态投资回收期的计算繁琐，很多的投资项目不采用动态投资回收期。这样计算的投资回收期往往比考虑资金时间价值计算的动态投资回收期要短，从而降低了各方的风险关注水平。 　　2．偿债能力分析指标存在着局限性。投资项目的偿债能力分析应通过计算利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率、速动比率和借款偿还期等指标判断财务主体的偿债能力，其中利息保障倍数、速动比率和流动比率等存在着较大的局限性。 (1)流动比率和速动比率不能量化地反映潜在的变现能力因素和短期债务。流动比率和速动比率是通过流动资产和速动资产规模与流动负债规模之间的关系，来衡量投资项目资金流动性的大小，判断投资项目短期债务到期前可以转化为现金用于偿还流动负债的能力。而实际上，由于计算流动比率和速动比率指标值的数据都是来自会计报表，有一些增加投资项目的变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据反映出来，会影响投资项目的短期偿债能力，有的甚至影响比较大。 (2)利息保障倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度，但它只能反映投资项目支付利息的能力和投资项目举债经营的基本条件，不能反映投资项目债务本金的偿还能力。同时，投资项目偿还借款的本金和利息不是用利润支付，而是用流动资产来支付，所以使用这一比率进行分析时，不能说明投资项目是否有足够多的流动资金偿还债务本息。另外，使用该指标时，还应注意非付现费用问题。从长期来看，投资项目必须拥有支付其所有费用的资金，但从短期来看，投资项目的固定资产折旧费用、待摊费用、递延资产摊销、无形资产摊销等非付现费用，并不需要现金支付，只需从投资项目当期利润中扣除。因而，有些投资项目即使在利息保障倍数小于1的情况下，也能够偿还其债务利息。 　　(二)财务评价指标中重财务评价轻风险评价 　　财务风险分析是项目风险控制的重要依据。任何投资项目都有