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新兴碳限制对企业要素资本选择影响分析 　　摘 要：低碳经济给企业带来了机遇，也带来了挑战，如何应对这些挑战成为企业赢得“低碳竞争力”的首要问题。本文结合要素资本理论和碳限制，分析了企业应如何配置要素资本以更好地适应低碳经济的要求。分析结果表明，低碳经济是一种与高新技术联系紧密的经济形式，企业应该增加技术等要素资本比重才能突破碳限制，从而也说明了传统要素资本的局限性和新要素资本产生的必然。 　　关键词：碳限制；碳财务；要素资本 　　Abstract：The low-carbon economy has brought corporations with both opportunities and challenges. How to deal with these challenges is the first consideration of corporation competitiveness. Based on the element capital theories and the carbon constrains，this paper analyzes how to choose the proper element capital and its structure. The analysis states that carbon economy is one kind of economy connected with high technology and corporations should increase technology investment in order to break through these constrains. It also states the limits of traditional element capital and the necessity of the new element capital. 　　Key Words：carbon constrains，carbon finance，element capital 　　中图分类号：F832.42 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2011）06-0039-03 　　 　　一、引言 　　随着哥本哈根气候峰会的举行，“低碳经济”作为一个新名词进入了全球经济体制中，成为人们讨论的焦点。而《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》带来的“碳金融”使碳变成一种经济体中任何个体都不得不考虑的因素。对于企业而言，更是如此。所谓碳金融，是指由《京都议定书》而兴起的低碳经济投融资活动，或称碳融资和碳物质的买卖，即服务于限制温室气体排放等技术和项目的直接投融资、碳权交易和银行贷款等金融活动。哥本哈根气候大会的召开，使碳金融走进了人们的视线，低碳经济在经济生活中的地位越来越重要，它给宏观经济和微观经济所带来的影响都是不容小觑的。低碳经济的发展必然会造成宏观层面和微观层面的调整，这对于一个国家和企业来说都是不小的挑战。蒂莫布施和福尔克尔H?霍夫曼将低碳经济带来的挑战分为低碳经济给企业输入层面和输出层面的碳限制，通过两个端点可以便于完整地考察碳限制对企业发展的制约。生产要素对企业或者经济的影响水平一直是经济学家研究的重点，资本则是构成企业的基本要素。因此，研究低碳经济下，碳限制对企业要素资本的影响显得尤为重要。本文试图将低碳经济对企业经营活动以及财务业绩的影响与企业要素资本的选择情况结合起来，探讨企业如何选择合适的要素资本以冲破碳限制。 　　二、新兴碳限制 　　各种制约公司开展业务和公司盈利能力的情况定义为制约因素。“如果将碳问题作为重点，我们将这些称为碳限制”（蒂莫布施、福尔克尔H?霍夫曼，2005），由此碳限制也即低碳经济对企业的发展所带来的制约因素的总称。蒂莫布施和福尔克尔H?霍夫曼认为，可以从输入层面和输出层面来看“碳”给企业带来的限制。对价值链输入端的碳限制与化石燃料的处置相关，他们由自然稀缺和社会政治因素共同确定和影响。一方面，由于化石燃料的自然稀缺、有限以及由此带来的市场反应导致价格方面的调整，市场中的价格反应都可能是一种限制。另一方面，应认识到政府有关措施（如税收）、国际政策的发展（特别是产油国）和消费者优惠的变化这些因素会影响价格的变化。对价值链输出端的碳限制可分为直接和间接气候变化的影响。前者描述了气候变化对公司资产和流程的直接的物理的影响，例如损害生产设施或原料供应（如水），对人体健康的影响也必须考虑在内；后者包括为缓解全球气候转暖所做出的努力，比如欧洲二氧化碳排放体系（EU ETS）或京都议定书的影响，合理有效地利用碳排放定额等。此外，合同条件的改变和消费者优惠的变化也应该被