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新加坡互保基金对我国期货制度启示 　　摘 要 当前我国期货市场正处于相对饱和的情况，公司业务的同质化在一定程度上加剧了竞争的激烈程度。期货市场因为明显的“二八效应”会把更多的关注点放在大型投资者上而在某些方面忽略或是侵占中小投资者的合法权益，因此对他们的保护也十分重要。现有的期货投资者保障基金在一定程度上有效保护期货市场上中小投资者的合法利益，但随着“大资管”时代的到来这项制度也应当与时俱进，不断完善。 　　关键词 期货公司 保障基金 保险公司 　　一、我国期货市场和公司的现状 　　我国的资本市场在十几年间取得了明显的进步，主体的不断丰富和产品的不停创新为市场注入了源源不断的活力，资本市场优化资源配置、提高资金使用效率的特征也越发明显。但快速发展的过程中风险程度也随之增加，保险市场上中小规模的公司运用万能险产品筹集的资金频繁对上市公司进行“野蛮”收购，导致南坡和万科两大公司的经营与发展受到了不同程度的冲击，而发展得较晚的期货市场也充满激荡。2016年年底大宗商品价格出现“闪崩”――在短短十分钟内可谓是天堂与地狱，从涨停到跌停将市场中的风险完整诠释出来。一个名不见经传的公司“伊士顿”凭借着期初600万的本金在短短两年的时间竟获益20多亿，随着监管部门的查处也将“高频交易”推上了风口浪尖，为我监管部门面对期货市场中高科技技术的管理提出了新的挑战。 　　期货公司自身的经营风险也不容忽视，华南期货是我国第一家存在破产危机的公司，由于净资本持续不达标、信息系统存在隐患和管理制度不健全，2011年11月7日到2012年2月6日该公司被监管机构暂停了经纪业务―这项业务是期货公司生存的基石。 　　随着互联网技术对期货市场的影响在日后的经营中期货公司也会受到科技创新的冲击，因此它们在接下来的经营中也要积极寻找转型方向，规避复杂的风险，发挥在资本市场中衍生品类业务的优势从而应对新的挑战。 　　二、两国制度对比 　　（一）概述 　　安全性、公平性和效率性是我国期货市场风险监管体系的三大目标，安全性是期货市场发展的前提，也是公平性和效率性的基?A，虽然期货市场最基本的功能是进行风险管理，但在当前的中国更多的却是套利投机，这一功能在短时间内也是很难被改变的，因此面对风险程度如此巨大的期货市场更应当注重对投资者合法利益的保护。 　　当前市场中最主要的参与者是中小规模投资者，他们金融知识相对不足，获取信息和掌控市场变化的能力较弱，对未来价格的预期也大多缺乏合理性，多是一种非理性的投机行为，往往隐藏着自身财产遭受损失的巨大风险。除对期货公司和交易所行为的监管外，用制度来保护中小投资者的利益也是监管部门需要考虑的问题。如果没有合理的制度对投资者利益进行保障，当市场出现如2016年的“闪崩”不仅本金会遭受巨额损失，对期货市场的信心和投资的积极性也会大打折扣。由于期货市场与现货市场联系紧密，期货市场存在的风险可能最终会引发金融体系的巨大危机。 　　在利率市场化的进程中过程中有存款保险制度作为有力的支持，在期货市场中也应建立相应制度，如投资者保障基金制度。任何一家公司的经营都可能会涉及破产倒闭的危机，期货公司也是这样，当其破产或者无法兑付投资者的保证金时，可通过筹集的期货投资保障基金减小损失，维护合法利益。 　　（二）与新加坡互保基金的对比 　　所谓的投资保障基金就是在期货公司严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口，可能严重危及社会稳定和期货市场安全时，用于补偿投资者保证金无辜损失的专项基金。这笔基金一部分从期货交易所积累的风险准备金中提取，类似中国人民银行从各家商业银行提取的存款准备金，另一部分来源于期货公司开办业务中一定比例的手续费，伴随着不同风险程度的期货公司评级，所收取的资金比例也不同。新加坡期货市场中也有类似制度――“互保基金制度”，该笔资金的筹资主体是市场中各个交易所而并不是金融监管当局，主要来源是交易所会员缴纳的费用。该笔基金也并不是对投资者在期货交易的所有损失都进行补偿，仅适用于期货公司破产或发生投资者保证金被挪用的情形，其中挪用行为也有细分的范围界定，需要满足损失发生在交易过程中、行为的主体是期货交易公司和行为发生的时间在互保基金设立后这三个条件才能补偿投资者的损失。新加坡市场之所以把交易所作为监管的主体是因为它能对日常的交易实现一线监管，可以从源头防范期货市场存在的风险且效果直接明显。 　　从保障基金的用途来说，当期货公司具有法律和自身风险管控问题或不能清偿保证金时我国制度才会对投资者进行补偿，但投资者进行非法期货交易而产生的保证金损失不予补偿。 　　而新加坡的互保基金的用于有两个：一是期货公司破产，当破产发生时先用自有资产进行弥补，当该笔资产不足以补偿投资者损失时再使用该比基金；二是挪用客户资金造成的损