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有限追索权项目融资特点及应用研究 　　摘要:有限追索项目融资成为愈来愈受重视且应有范围日益广泛的融资方式,尽管如此,我们对其还是相知甚少。通过有限追索项目融资统筹安排进行的最优融资行为有什么特点?项目实施中有限追索项目融资会提高公司的债务能力背后的合理解释是什么?目前有限追索权项目融资的应用情况如何?将对其进行详细的阐述。 　　关键词:有限追索权;项目融资;特点 　　中图分类号:F830文献标志码:A 文章编号:1002-2589(2010)25-0101-02 　　 　　项目融资定义为以项目未来收益和资产为融资基础,由项目的参与各方分组风险的具有无追索权或有限追索权的特定融资方式。从广义上讲,凡是为了建设一个新项目或者收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资,均可称项目融资[1-2];狭义的项目融资专指具有无追索或有限追索形式的融资。例如Scott L.Hoffman指出,项目融资是指无追索权或有限追索权结构的融资方式。在项目融资中,债务、股本和信用担保结合在一起,债权人提供贷款的主要依据不再是项目发起人的自身资产和本体信用,而是融资项目本身的预期收入水平和项目公司的资产状况[3]。 　　在有限追索权项目融资中以项目经营收益作为还款来源和取得物权担保之外,贷款人还要求有项目以外的第三方提供担保。贷款人有权向第三方担保人追索,但担保人承担债务的责任,以他们各自提供的担保金额为限,就被称为“有限追索项目融资”。有限追索融资的特例是“无追索”融资,即融资百分之百地依赖于项目的经济实力。实际工作中,无追索的项目融资很少见。 　　有限追索项目融资成为愈来愈受重视且应有范围日益广泛的融资方式,尽管如此,我们对其还是相知甚少。如,通过有限追索项目融资统筹安排进行的最优融资行为有什么特点?在这样的统筹安排下,项目实施中有限追索项目融资会提高公司的债务能力背后的合理解释是什么?而目前最新的应用过程中有哪些考量?本文将对其进行详细的阐述。 　　一、有限追索项目融资的特点 　　1.权利有限追索性。有限追索主要体现在追索对象、追索金额、追索时间的有限性。追索对象方面,一般通过单一目的的项目公司进行融资,若在项目经营阶段无法产生预期的现金流量,则贷款人只能追索到项目公司,而不能向发起人追索;追索金额方面,借款责任只限于项目自身,即贷款人只看投资项目有无还贷能力,而不是看贷款人的还贷能力来决定是否贷款,一旦项目发生风险,贷款者只以项目本身的财产和收益作为债权人追索的对象,且只对事先约定金额提供担保其余部分不担保;追索时间方面,仅在项目建设期内提供担保,项目完成后担保解除,改为项目公司财产抵押。 　　2.项目担保性。有限追索权项目融资,大部分都要求与项目有关且有财务能力的某些当事人出具保证书或做出承诺,以便分散贷款方的风险,他们提供的保证必须是可承兑的银行信用。保证人主要有两大类:业主保证人,当项目公司是某个公司的子公司时,项目公司的母公司是项目建成后的业主,贷款人一般都要求业主提供保证书;第三方保证人,当项目公司没有母公司,或母公司及发起方其他成员不想充当保证人时,可以请其他直接或间接从项目受益的第三方充当保证人,这主要包括材料或设备供应商、销售商、项目建成后的产品或服务的用户、承包商和对项目感兴趣的政府机构。担保合同是担保人与贷款人之间签订的约定担保人以保证方式、抵押方式、质押方式(如应收账款质押)向贷款人就项目风险承担担保责任的合同。 　　3.项目风险有限性和分散性。有限追索权项下的合同框架设计使得项目风险有限化和分散化。一项融资项目在各阶段都会面临各种类型的风险,项目建设阶段有不能顺利完工的风险,经营阶段面临商业、市场风险,还有无法预计的不可抗力、政治风险等,都由投资者一方承担则未免有失公平,而且投资者往往根本无力承受。只有利益与风险同在才能求得结构的平衡。通过有限追索权的安排,一方面将项目投资人的风险限制在项目资产以内,另一方面使有利害关系的第三人承担一定的有限责任,从而对风险承担机制重新调整,贷款人的借款风险也在一定程度上得以降低。 　　4.项目集中性。有限追索贷款融资方式相对集中在能源开发项目和其他大型工程项目(包括管道铺设、矿产开发、发电厂建设、石化设备、船舶和通信卫星设备制造等项目)的融资上。目前,有限迫索项目的融资范围已发展到城市交通、邮电、通讯、电力项目,以及海港、机场、高速公路、铁路隧道等建设项目。这些项目基础性强,长期效益好,通常资金投入大并涉及国际贷款。 　　5.信用结构多样性。有限追索的项目融资是靠有效的信用保证结构支撑的,各个保证结构的参与者能否按照法律条文在需要时履行其职责,提供其应承担的信用保证,就是项目的信用风险。这一风险贯穿于整个项目各个过程之中。 　　二、实现有限追索的