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浅议碳市场中银行业务模式与风险 　　摘要:本文首先对银行部门参与碳市场活动的现状进行了梳理,讨论了银行部门在基于项目的碳交易市场和基于配额的碳交易市场中扮演的多重角色,并从政策风险、市场风险、项目风险等三个层面分析了银行在参与碳市场活动中面临的主要风险。基于此,本文认为在当前条件下,银行在大胆参与碳市场活动的过程中必须对潜在风险有充分的预计;从长期来看,具有前瞻意识的银行机构应该提前做好准备,在碳金融业发展中赢得先机。 　　关键词:碳市场;银行;业务模式与风险 　　中图分类号:F830.5 文献标志码:A 文章编号:1002―2589(2009)25―0142―02 　　 　　气候变化已成为全球共同关注的问题。在国际多边谈判中,各国逐渐形成了通过市场机制来解决温室气体排放问题的共识,并且由此催生了全球碳排放权交易市场。2005年,随着《京都议定书》正式生效和欧盟排放交易体系(EU-ETS)开始交易,基于项目的碳交易市场(Project-based Markets)和基于配额的碳交易市场(Allowance-based Markets)逐渐形成。2005―2008年,全球碳交易市场的交易总额从108.64亿美元上升到1 263.45亿美元,交易总量从7.1亿吨当量二氧化碳上升到48.11亿吨。碳市场将有望成为将来规模最大的单一产品市场。银行部门作为经济发展的动力来源,在碳市场中扮演着不可替代的角色。除了传统的信贷业务,在全球金融混业经营的背景下,领先的跨国银行已经在信贷、投资、信托、咨询等多个业务领域参与到碳市场中来。 　　 　　一、碳市场中银行部门的主要业务模式 　　 　　1.基于配额的碳交易市场与银行业务模式。基于配额的碳交易市场主要包括EU-ETS体系下的碳交易市场和自愿性交易市场。在该市场中,银行是重要的流动性供应商和交易相对人。巴克莱银行是英国最早在EU-ETS市场中设立碳交易席位的银行,从2005年2月至2007年11月,该银行共交易5亿吨碳信用证,并于2008年起在亚洲和美国市场参与CER交易;美国银行于2007年便加入了芝加哥交易所(CCX)、芝加哥气候期货交易所(CCFE)和欧洲气候交易所(ECX),成为三大气候交易所中的重要流动性供应商;巴黎银行、德意志银行、瑞士信贷集团等均为配额交易市场上的主要交易者之一。其次,随着碳交易市场规模的迅速增长,一些银行已经将目光投向对现有交易所进行股权投资或者直接投资建立气候交易所。高盛于2006年11月买入了气候交易所公司Climate exchange plc的部分股权,美国银行也于2007年买入该公司的部分股权。2007年12月,瑞士信贷集团宣告与其他六家公司一起成立全球最全面的环保市场Green Exchange(TM),该交易所已于2008年3月开始进行交易。第三,碳衍生产品正在得到银行的积极开发。这些衍生品主要包括碳信用证交付保证、风险对冲产品和与碳信用证价格联动的新型金融产品等。 　　2.基于项目的交易市场与银行业务模式。基于项目的碳交易主要包括CDM交易、JI交易以及自愿性市场交易,其中一级CDM交易是最主要的交易方式。银行在该市场中的角色是多元化的。首先,银行能够依托碳项目建设提供大量的融资服务。债务融资是碳项目建设最为主要的融资方式。据世界银行统计,2002―2008年全球CDM项目的杠杆比率约为4.6,如果去除工业气体交易,杠杆比率可达6.5。这为银行的信贷业务创造了巨大的市场。第二,银行在该市场上扮演开发商或者交易商的角色,通过直接投资或者购买的方式获得碳信用证,从而构造新型资产组合。法国巴黎银行从2004年便开始参与碳交易和碳金融活动,2006年12月,该银行的CDM资产组合价值已超过2 500万美元。与此同时,摩根士丹利也于2006年底计划在未来五年内投资27亿美元于碳排放额度和能源项目。2008年2月,德意志银行已经拥有50多个碳减排项目,预计可以每年产生1.8亿吨碳。① 第三,在碳市场前景看好的背景下,一些有潜力的碳减排企业和碳交易商的市场价值正在显现,这成为了银行进行战略投资的新选择。2007年,瑞士集团购入了主要低碳项目开发商和交易商之一EcoSecurityies Group10%的股权以及Cleantech Group的少数股权,摩根士丹利购入了减排项目开发商MGM international 38%的股权,而巴克莱银行则拥有生物燃料供应商Greenergy International Limited 16%的股权。第四,银行可以借助自己的专业知识为CDM项目开发提供咨询和信托服务。富通集团是其中的典型代表。 　　为了更为直观地理解银行在基于项目的市场中的多元化角色,本文以日本国际协力银行(JBIC)为例进行具体