医药与健康护理行业月报：静待医药四季度估值切换以及2018H1医药板块中报分析.pdfVIP

行业研究·医药与健康护理行业 2 截止2018 年8 月31 日，医药上市公司2018 年中报公布完毕，我们统计了 286 家有可比数据的各子板块的主要财务数据。医药板块上市公司2018H1 营业收 入同比增23.84%，较2017H1 的11.59%上升12.25 个百分点，2018H1 年归母净 利润同比增25.03%，较2016 年的11.71%上升13.31 个百分点。其中收入增速较 快的子行业有生物药、医疗服务、化学药制剂、化学原料药；增速较慢的子行业有 医药商业、中药、医疗器械。2018H1 医药板块三项费用率合计23.33%，基本维 持稳定。2018H1 医药板块资产负债率、应收账款周转天数和存货周转天数略有增 加。 上市公司归母净利润增长超过50%的有58 家，包括美年健康、冠福医药、新 和成、科伦药业、长春高新、泰格医药等；增长30% 以上的有44 家，包括华仁药 业、塞力斯、片仔癀、爱尔眼科、艾德生物、我武生物、药明康德等。 我们继续推荐业绩高增长个股如爱尔眼科、长春高新等，并关注受医保控费影 响较弱的C 端消费升级主线，有望提前进入估值切换阶段。推荐：1）创新药产业： 关注药监审批核心受益的创新药标的（恒瑞医药），业绩确定性高并优先享受产业崛 起红利的CRO 行业（泰格医药）。2）支付方推动的终端放量：消费升级、强者恒 强的高壁垒仿制药（通化东宝、济川药业、华兰生物、我武生物）；3）品牌连锁医 疗/ 医药终端：包括专科医院（爱尔眼科、通策医疗）、连锁药店（益丰药房）、业绩 向好的医药商业企业（国药股份）。 风险提示：政策推进不达预期，药品审评进度不达预期，估值波动的风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业研究·医药与健康护理行业 3 目 录 1. 医药行业观点6 1.1 行业看法：6 1.2 2018 年9 月组合6 2. 海通医药8 月组合回顾6 2.1 海通医药2018 年8 月月度组合表现 7 2.2 近期市场表现 7 2.3 个股市场表现 7 2.4 估值水平 8 3. 上市公司中报业绩：生物药、服务涨幅优于其他子版块 9 4. 各项费用率变化不大 13 5. 资产负债率、应收账款周转天数和存货周转天数略有增加 13 6. 2018 年中报业绩增长情况统计 14 7. 医药行业及个股动向 15 7.1 抗癌药医保准入专项谈判药品范围 15 7.2 业绩稳健增长，恒瑞医药龙头地位稳固 16 7.3 地产业务快速增长，长春高新生长激素前景看好 16 8. 风险提示 17 9. 近期发布的研究报告 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业研究·医药与健康护理行业 4 图目录 图1 2017 年7 月以来全指医药和上证综指走势比较（累计收益）7 图2 2018 年8 月医药板块涨幅前20 公司8 图3 医药板块估值情况（PETTM ，整体法，剔除负值，倍）8 图4 2000 年以来医药板块市盈率及相对溢价水平9 图5 2018H1 部分化学原料药板块公司归母净利润同比增长10 图6 2018H1 部分化学制剂药板块公司归母