食品饮料行业中报回顾：白酒分化中聚焦，食品关注高景气.pdfVIP

行业研究 正文目录 一、中报回顾：白酒业绩靓丽，食品环比回落 3 1.1 白酒板块：业绩整体靓丽，企业有所分化 3 1.2 食品板块：环比整体回落，调味品表现强劲 7 二、投资策略：白酒分化中聚焦，食品买入高景气 10 图表目录 图1：白酒板块收入利润及增速情况 3 图2 ：白酒板块回款及增速情况 3 图3 ：茅台、五粮液、国窖价格走势 7 表 1：白酒板块公司17A、18Q1 分季度收入利润增速 4 表2 ：Q2 合并的收入和现金回款增速对比（单位：亿元） 4 表3 ：白酒预收账款变化情况（单位：百万元） 5 表4 ：白酒应收票据变动情况（单位：百万元） 5 表5 ：高端品企业（收到现金/ 营业收入）变化（%） 6 表6 ：高端品企业费用率变化（%） 6 表7 ：食品板块公司18Q2、H1 收入利润及增速 7 表8 ：食品板块公司17A、18Q1 分季度收入利润增速 8 表9 ：四季度和一季度合并的收入和现金回款增速对比（单位：亿元） 8 表 10：大众品毛利率情况 9 表 11：大众品费用率变动情况 9 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 行业研究 一、中报回顾：白酒业绩靓丽，食品环比回落 1.1 白酒板块：业绩整体靓丽，企业有所分化 中报业绩普遍高增，全年预测无需下调。SW 白酒板块整体收入同比增长 36%，归母 净利润同比增长 46%，收入、利润环比均呈现加速态势，超出市场预期。此前市场担 忧需求，但从Q2 情况来看，在今年春节错期情况下，过半数公司收入环比增速仍然加 快，板块总体基本面保持强劲态势。本轮在茅台引领下，渠道更加理性，厂商、渠道不 断修正预期，避免盲目乐观下囤积过多渠道库存，挤压未来成长。目前来看，全年业绩 预测无需下调。 图1：白酒板块收入利润及增速情况 700