纸与林木产品行业：析海外鉴中国，新型烟草破局可期.pdfVIP

行业研究 ┃深度报告 目录 写在前面的话5 政府开放民众接受，新型烟草在全球蓬勃发展5 新型烟草包含加热不燃烧烟草和蒸汽型电子烟两大阵营5 解决控烟保税矛盾，政府推广有动力7 口感良好价格亲民，HNB 烟草更受消费者青睐 11 各国发展存在差异，政策面+产品力是核心因素 12 日本：加热不燃烧的天堂，IQOS 一家独大12 美国：JUUL 异军突起，HNB 烟草有待突破15 欧洲：蒸汽电子烟“先”入为“主”，HNB 发展迅速18 中国：蒸汽电子烟曲折发展，HNB 烟草前景可期21 蒸汽电子烟：曲折发展，增速有限21 加热不燃烧：管控严格，前景可期23 烟标龙头切入国内新型烟草市场，优势明显29 多家民营烟标龙头已布局新型烟草29 劲嘉股份携手小米系，加速进军新型烟草30 图表目录 图1：蒸汽型电子烟与加热不燃烧烟草产品示例5 图2 ：2017 年蒸汽型电子烟和HNB 烟草市场全球各国占比5 图3 ：蒸汽型电子烟与加热不燃烧烟草发展历程6 图4 ：全球烟草制品市场规模（亿美元）6 图5 ：除卷烟外其它烟草制品市场份额变化6 图6 ：加热不燃烧烟草结构（以IQOS 为例）7 图7 ：典型蒸汽型电子烟结构7 图8 ：2016 年各种烟草控制政策所涵盖的人口比例8 图9 ：至少实施了一项最高水平烟草控制措施的国家和其所覆盖的人口8 图10：我国卷烟产销量（万箱）9 图11：我国烟草利税收入及占国家财政收入比例9 图12：日本卷烟和IQOS 加热棒销量（亿支）10 图13：日本卷烟销量和销售额增速变化10 图14：日本传统烟草和HNB 烟草税负比较（日元/盒）10 图15：日本烟草税收入变化情况10 图16：海外烟民对IQOS 接受程度（转化率） 11 图17：世界各国万宝路香烟价格水平（美元）12 图18：尼古丁致死剂量14 图19：各国不同特点烟草占比14 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 32 行业研究 ┃深度报告 图20 ：IQOS 和glo 占整体烟草市场份额不断上升15 图21 ：日本吸烟者的HNB 烟草使用率15 图22 ：美国部分零售渠道的电子烟销售额及其结构变化（亿美元）16 图23 ：JUUL 产品示例16 图24 ：按销售额计美国电子烟市场份额16 图25 ：尼古丁盐可提供类似真烟的口感17 图26 ：电子烟的流行提升了青少年吸烟比例17 图27 ：JUUL 和Vuse 社交媒体活跃度对比18 图28 ：Google Trends 搜索热度比较（最大值为100）18 图29 ：IQOS 欧洲出货量增长迅速21 图30 ：IQOS 在欧洲市场份额快速提升（%）21 图31 ：中国、美国蒸汽型电子烟市场规模对比22 图32 ：中国烟草系统产销环节控制24 图33 ：加热不燃烧专利集中分布在加热装置结构改进领域（数据截至2016 年底）24 图34 ：云南中烟Webacco 烟具26 图35 ：广东中烟MU+、ING 烟具、烟弹26 图36 ：2017 年各类卷烟销量占比27 图37 ：劲嘉智能健康烟具全国布局30 图38 ：劲嘉科技旗下互联网电子烟品牌“蒸汽生活”30 图39 ：劲嘉股份营收及增速31 图40 ：劲嘉股份归母净利润及增速31 图41 ：劲嘉股份股息率31 图42 ：劲嘉股份PE-Band 31 表1：各类型烟草对比7 表2 ：欧洲部分国家禁烟政策8 表3 ：近年来烟草消费税税率调整9 表4 ：中国控烟政策9 表5 ：HNB 与传统烟草部分排放物含量比较 11 表6 ：部分IQOS 进入国当地万宝路价格（美元）12