食品饮料行业猪肉月报：期待中国肉制品销售成效，美屠宰与养殖业务继续承压.pdfVIP

中金公司研究部: 2018 年 8 月 20 日 目录 双汇集团（中国市场）：2H 猪价环比升同比降，期待肉制品改善 3 欧美市场：美国养殖与屠宰业务继续承压，欧洲业务稳定 9 图表 图表 1: 肉制品商超数据概览 3 图表 2: 肉制品商超渠道市场份额 3 图表 3: 主要公司商超渠道销量增速4 图表4: 前 5 大单品的商超渠道销量增速4 图表 5: 商超渠道单价变动 5 图表 6: 肉制品行业6 月份分地区销售情况 6 图表 7: 双汇 6 月份分地区销售情况 6 图表8: Smithfield/Hormel/伊藤商超渠道销售额比较 7 图表9: Smithfield/Hormel/伊藤商超渠道均价比较 7 图表 10: Smithfield/Hormel/伊藤商超渠道市占率比较 7 图表 11: 中国猪价走势图 7 图表 12: 中国猪粮比走势 8 图表 13: 中国生猪/母猪存栏量 8 图表 14: USDA 美国生猪产量和价格最新预测 9 图表 15: 美国生猪和玉米价格走势图 9 图表 16: 美国猪粮比 9 图表 17: 玉米和大豆库存消费比 10 图表 18: 美国猪肉价格 10 图表 19: 中美猪肉价格对比 10 图表 20: 美国对中国出口猪肉量及增速 11 图表 21: 欧洲生猪价格 11 图表 22: 欧洲生猪养殖利润预估 12 图表 23: 欧盟 28 国生猪屠宰量 12 图表 24: 欧盟对中国出口猪肉制品量及增速 12 图表 25: 国际肉制品公司估值表 12 图表 26: 肉制品公司估值表 12 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部: 2018 年 8 月 20 日 双汇集团（中国市场）：2H 猪价环比升同比降，期待肉制品 改善 ► 肉制品：展望 2H 及 2019 ，公司一方面将培养中小型经销商，通过细分调动其积极 性，一方面继续新渠道新产品开拓，推广高毛利产品，此外将通过与生鲜冻品网点 的嫁接大力推进中式低温肉制品销售。在今年猪价低点公司亦储备了一定低价猪肉， 可于 2H 使用，预计 2H 肉制品仍将受益于成本下降。 ► 屠宰：近期猪价环比上涨，我们判断仍以季节性反弹为主，而反转仍需等待，因此 前养殖户盈利丰厚而亏损较少，现金流健康，仍不足倒逼大量产能出清，预计猪价 2H18 保持环比涨同比降趋势。19 年较 18 年均价上涨，但涨幅可控。 图表 1: 肉制品商超数据概览 历史同比增速1