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我国利率市场化路径选择国际经验比较和借鉴 　　摘 要：利率市场化能够有效配置资源，降低融资成本，是我国深化金融体制改革必经之路。国际上，利率市场化改革有渐进式和激进式两种模式，各国的实践经验表明只有循序渐进地实施利率市场化才能成功。我国在推进利率市场化的过程中，不仅需要借鉴国际经验，而且必须兼顾国情，完善适应利率市场化的制度环境和建立公平的竞争机制，确保顺利地完成利率市场化改革。 　　关键词：利率市场化；资源配置；金融创新 　　中图分类号：F832.1 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2015）15-0094-04 　　引言 　　十八大三中全会再次呼吁“使市场在资源配置中起决定性作用深化经济体制改革”，并明确决定“加快推进利率市场化”。可见，利率市场化再次得到党和国家在顶层设计上的确认。纵观资本发达国家在完成利率市场化进程之后，均形成了有效的资源配置机制，建立起多层次资本市场，降低了企业融资成本，提高了本国金融市场的竞争力。毋庸置疑，一个以市场为导向的利率机制在完善现代金融体系，提高宏观调控效率，保证经济持续、稳健发展方面具有重要作用。因此，利率市场化是我国建立社会主义市场经济的必经之路。 　　其实，早在1996年6月我国就放开银行间同业拆借利率，正式启动了利率市场化改革。此后，本着先外币后本币、先农村后城市、先长期大额后短期小额、先贷款后存款的原则，央行先后放开了银行间债券回购利率，调整了境内外币利率政策，放宽了大额长期存款利率的限制，扩大了存贷款利率浮动区间，这都显示出了央行有条不紊地推进利率市场化的决心。经过近二十年的利率改革，央行累计放开、归并或取消的本、外币利率管理种类为119项，目前，人民银行仍然管理的本外币利率种类有29种。整体而言，我国利率市场化改革取得了阶段性成果，尤其货币市场利率开放的程度达到了较高水平。 　　我国在利率市场化推进过程中，需要突破二元利率结构的瓶颈制约。一是以上海银行间同业拆放利率（Shibor）为代表的市场利率逐渐成为我国货币市场的基准利率，另一层次为存贷款的管制利率。两种利率的长期存在导致社会融资成本一直居高不下，不利于提高银行间竞争力，不能充分发挥优化金融资源配置，无法有效地达到调控宏观经济目标。换言之，必须进一步放开对存贷款利率的管制，通过市场机制形成存贷款利率，促进资金有效循环供给，达到合理配置资源。 　　一、利率市场化改革的必要性 　　我国在经历粗放式的经济增长之后，正向集约型增长方式转换，产业结构面临调整、优化与升级，这都离不开资金的支持。如何有效配置资金、降低融资成本将成为关键，因此必须加快推进我国利率市场化的改革。 　　（一）利率是资金的价格 　　资金作为一种投资、生产、消费等一切经济活动都必须使用的生产要素，其价格机制影响的不是某一局部市场的供求平衡，而是整个社会供求状况和资源配置效率。在市场经济条件下，利率作为一个重要的经济杠杆，对调节国民经济结构，引导资金投向，调节社会储蓄与投资，促进社会资源合理配置起着不可替代的作用。 　　（二）利率市场化有利于提高宏观调控效果 　　利率市场化作为我国利率改革的总体目标，是伴随着我国市场取向改革不断推进并逐步深化。当计划经济体制尚未被市场经济体制所替代，宏观调控的主要手段是控制贷款规模，利率只能作为辅助性工具，还发挥不出经济杠杆的作用。随着市场取向改革取得突破性进展，利率的经济杠杆作用便愈加凸显。控制贷款规模容易导致宏观经济的大起大落，而调节利率来影响宏观经济的副作用较小。现今，西方国家大多采用调节基准利率引领市场利率走势，从而达到宏观经济的调控目的。 　　（三）利率市场化促进金融机构的竞争 　　利率市场化将减少商业银行依靠存贷款利差获取利润的机会，但利率市场化的积极意义在于它将促进金融市场的深化发展并加大金融机构之间的公平竞争，为银行业快速发展和多元化经营创造良好的外部环境，商业银行在竞争和创新上的自主权被扩大，自我发展的空间得以拓展。 　　（四）利率市场化有利于资本市场的金融创新 　　利率市场化有利于促进产品及服务创新，推动金融机构新兴业务发展。利率市场化后，一方面商业银行获得了金融核心领域的自主定价权，客观上为其进行产品及服务创新提供了原始动力；另一方面，由于利率风险的增强，商业银行面临的竞争压力进一步加大，客观上迫使商业银行必须通过金融创新来化解风险敞口。 　　二、利率市场化国际模式及经验 　　自20世纪80年代以来，众多国家先后完成了利率市场化进程。利率市场化的实践经验已经证明其在实现内外均衡、保证金融资源有效配置、促进经济增长等方面起着重要的调节作用。我国国民经济运行体制要真正意义上转变到社会主义市场经济上来，就必须扬长避短，借鉴和吸收世界各国的利率市场化经验。