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成长链金融模型构建和实证研究 　　〔摘要〕基于生命周期理论构建的成长链金融理论模型及其实证分析表明：我国居民的信贷规模与可支配收入、消费水平以及人口数量存在着长期稳定的均衡关系。其中，居民人均可支配收入的增加对信贷规模扩大的影响最大；居民可支配收入、人口数量是信贷规模的格兰杰因果关系，居民可支配收入和人口数量增长对信贷规模的扩张具有拉动作用，居民消费水平与信贷规模的格兰杰因果关系程度不高；信贷规模对其本身的作用是正负交错，居民人均可支配收入与信贷规模的作用相反，人均消费水平始终是负的作用。而人口数量对信贷规模具有拉动作用。成长链金融作为一种终身制的金融创新，采用互联网金融模式，构建统一权威的信用体系，实施多元化经营策略，可以更好地适应当前我国社会经济发展环境，具有巨大的发展潜力。 　　〔关键词〕成长链金融；个人金融；家庭金融；可支配收入；信贷规模；金融体制；供给侧改革；生命周期模型 　　〔中图分类号〕F8309；F830589〔文献标识码〕A〔文章编号〕1000-4769（2016）05-0079-07 　　一、引言 　　目前，投资和出口两驾马车对我国经济增长的拉动不足，经济持续下行，或将长期在“L”型趋势下运行。如何逆转这种趋势？很显然，经济结构的优化升级势在必行，其中最重要的内容便是增加消费在国民经济中的权重，特别是增强金融对消费的支撑作用，这预示着金融提供的消费占全部消费的比重会越来越大，将成为社会和经济发展的引擎。然而，据国家统计局数据显示，2015年，我国金融机构人民币消费贷款余额仅为1895万亿元，占人民币各项贷款余额的两成；与之相对比，欧美等信贷发达市场的消费信贷比重已超过六成。这一方面说明国内个人消费信贷市场发展前景广阔，反过来也说明金融机构的传统业务模式已不能适应现代金融需求。 2016年，在供给侧结构性改革助推互联网金融的背景下，我国个人金融与消费金融市场在呈现“井喷式”增长态势的同时，其个人金融业务发展盲目、个人诚信意识不强、金融产品单一等问题也凸显，难以满足个人、家庭“便利性”“差异性”及“终身制”的金融需求，成为个人金融业务发展的重要障碍。 　　以个人、家庭为研究对象的成长链金融超越个人金融理念，作为以个体为研究对象的消费金融，通过创新金融产品，综合运用金融工具，采用大数据、云计算等手段，为个人、家庭打造多样化的金融产品，实现终生服务，既契合普惠金融和共享金融理念，同时又满足了小微企业、三农及低收入群体的金融服务需求，不仅为互联网金融消费企业的发展提供了新的渠道，还能够积极防范可能产生的各种金融风险。成长链金融的普惠性理念丰富了消费金融的外延与内涵，既是对传统金融的颠覆，又是对个人金融业务的重要突破与创新，能够推进个人金融研究领域的不断深化，进一步创新金融产品细化服务，实现运营推广，更好地发挥金融助推消费升级的重要作用。因为契合国内供给侧结构性改革的要求，成长链金融已被列入我国金融机构发展战略，而发展个人成长链金融或将成为金融机构的下一个风口。 　　二、文献综述 　　自Modigliani，Brumberg （1954）提出生命周期消费理论以来〔1〕，国内外学者对个人消费金融的发展现状、影响因素、风险防范以及家庭金融的资产配置展开了较为深入的研究，主要表现在以下方面： 　　（一）个人消费金融的阐释视角与发展概况 　　殷勤凡、郑喜平从产品角度出发，对个人消费金融分类、发展现状、发展趋势、产品业务、市场特点、营销策略等方面进行了分析。〔2〕蒋亚利，廖焱，张显柯从商业银行角度出发，认为个人消费金融能够给银行带来相对安全稳定的利润〔3〕，但受到观念、机制、基础、信用的制约。〔4〕不过，个人消费金融已在我国银行业中引起重视，并取得了一些进展。〔5〕 　　（二）个人消费金融的要素分析与金融需求 　　在个人消费金融的要素分析方面，Kartik认为周边经济金融环境的影响、宏观经济政策和一些具体的政府行为对消费金融的影响不容忽视。〔6〕Lusardi， Tufano根据消费者的支付、风险管理、信贷及储蓄、投资四个金融功能研究了消费金融问题。〔7〕Cardak，Wilkins认为信用约束直接影响居民消费。申请贷款被拒绝的概率越大、贷款越难，则消费者的信用约束越大；反之被拒绝的概率越小、贷款越容易，则消费者信用约束越小。〔8〕谢世清认为，我国消费金融公司存在竞争能力较差、目标客户群体较低端、资金来源有限、产品较单一等缺陷，消费金融公司应积极拓展新市场，开发新产品，尝试社会服务消费贷款。〔9〕关于金融需求，焦量指出随着我国居民个人财富的不断累积增长，个人金融需求将越来越大。〔10〕韩立岩，杜春越指出，风险厌恶不仅影响消费者个人的消费行为，还影响整个家庭使用消费金融工具的行为，并且，在不确定的外部环境