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管理者收益RD支出和盈余管理 　　 本文利用中国上市公司２００７―２０１０年的数据检验了管理者收益、企业Ｒ＆Ｄ支出与盈余管理之间的关系。研究表明：当企业预期盈利存在“小幅度”下降时，管理者为了增加其现金收益会削减Ｒ＆Ｄ支出；而当预期盈利上升或存在“大幅度”下降时，Ｒ＆Ｄ支出变动情况与管理者现金收益并无显著关系，而与管理者股票收益正相关。中国企业存在利用Ｒ＆Ｄ支出进行盈余管理的行为，提高管理者股票收入比例则可减弱该行为。这一结论为优化管理者收入结构、减少管理者盈余管理提供了理论依据。 　　[关键词]管理者收益；预期盈利；Ｒ＆Ｄ支出；盈余管理 　　[中图分类号]Ｆ２７６．６ [文献标识码]Ａ [文章编号]１００４－５１８Ｘ（２０１２）０２－０２４６－０５ 　　马如飞（１９８０―），男，管理学博士，澳门科技大学行政与管理学院助理教授，主要研究方向为公司金融、公司治理。(澳门 ９９９０７８) 　　 　　 研究与开发（Ｒ＆Ｄ）是现代企业生存和发展的关键。大量的研究表明，Ｒ＆Ｄ对企业的经营业绩或市场价值具有重要的影响。尽管如此，很多管理者仍会刻意减少企业的Ｒ＆Ｄ支出，这似乎与企业长期的发展目标相悖。对此，很多学者认为，由于各国的会计准则对企业Ｒ＆Ｄ支出的处理方式都没有明确的规定，致使企业的Ｒ＆Ｄ支出成为管理者进行盈余管理的工具。 　　制定科学合理的会计准则是减少管理者利用Ｒ＆Ｄ支出进行盈余管理的有效方法之一。本文从公司治理的角度分析在既定的会计准则下，管理者的收益方式与利用Ｒ＆Ｄ支出进行盈余管理行为之间的关系，以期通过对上述关系的研究，帮助企业优化管理者收益结构，促进企业Ｒ＆Ｄ投资从而实现企业价值最大化。 　　 　　一、文献回顾 　　Ｂａｂｅｒ ｅｔ ａｌ最早分析了管理者利用Ｒ＆Ｄ支出进行盈余管理的现象。他们把样本企业按照预期盈利水平分为不同的三组：第一组拥有足够的预期盈利并能够保持当前的Ｒ＆Ｄ支出不会影响税前利润的企业；第二组预期盈利不足以维持目前的Ｒ＆Ｄ支出和税前利润，但是可以通过削减Ｒ＆Ｄ支出确保税前利润的企业（短视问题企业）；第三组预期盈利不足以维持目前的Ｒ＆Ｄ支出和税前利润，即使削减Ｒ＆Ｄ支出也不能确保税前利润的企业。Ｂａｂｅｒ ｅｔ ａｌ[１]证明第二组企业的Ｒ＆Ｄ支出与预期盈利水平的相关度明显高于第一、第三组企业，说明当存在短视问题时，企业管理者更可能利用Ｒ＆Ｄ支出进行盈余管理。Ｐｅｒｒｙ 和Ｇｒｉｎａｋｅｒ[２]拓展了Ｂａｂｅｒ的研究，他们利用上年Ｒ＆Ｄ支出、资本支出以及工业研发指数等因素综合预测本年度Ｒ＆Ｄ支出，并考察了Ｒ＆Ｄ支出与预期盈利之间的关系，发现未预期的盈利与未预期的Ｒ＆Ｄ支出之间也存在一种正向关系。沿着Ｂａｂｅｒ以及Ｐｅｒｒｙ等人的研究思路，Ｍａｎｄｅ ｅｔ ａｌ[３]考察了日本企业Ｒ＆Ｄ支出与预期盈利水平的关系。他们分别考察了扩张的企业和衰退的企业在面对预期盈利时的反应，发现这种通过削减Ｒ＆Ｄ支出进行盈余管理的行为不仅仅发生在企业的衰退期，在扩张期这种现象甚至更加显著。在前人研究的基础上，其他学者(如ｃｈｅｎｇ[４]等)也分别从不同的角度考察了预期盈利与Ｒ＆Ｄ支出之间的关系。之前的研究表明，管理者利用Ｒ＆Ｄ支出进行盈余管理的行为与企业的预期盈利具有很大关联。如果企业的预期盈利下降且减少Ｒ＆Ｄ支出可以弥补盈利的减少时，管理者就有动机减少Ｒ＆Ｄ支出以维护自身的利益。 　　对利用Ｒ＆Ｄ支出进行盈余管理的研究不仅仅局限于预期盈利与Ｒ＆Ｄ支出变动的关系方面，一些学者试图从管理者激励角度找到一种能够缓解这种矛盾的方法。Ｄｅｃｈｏｗ和Ｓｌｏａｎ[５]发现，管理者在任期的最后财年往往会减少Ｒ＆Ｄ支出以增加当年的利润，而通过提高管理者的股票持有量则可以在一定程度上减弱管理者削减Ｒ＆Ｄ支出的行为。Ｇｉｂｂｏｎｓ和Ｍｕｒｐｈｙ[６]则建议薪酬委员会应该调整管理者的收益方式以减少管理者削减Ｒ＆Ｄ支出的可能性，他们还发现，当管理者的收益方式不鼓励他们削减Ｒ＆Ｄ支出时，企业Ｒ＆Ｄ支出将会增加。Ｈａｒｌｅｙ 和Ｗｉｇｇｉｎｓ[７]检验了管理者收益与企业Ｒ＆Ｄ投资之间的内在关系。他们发现，股票期权形式有利于企业Ｒ＆Ｄ支出的增加，而管理者的限制性股票收益对Ｒ＆Ｄ支出则具有负作用。Ａｂｄｕｌｌａｈ ｅｔ ａｌ[８]把Ｒ＆Ｄ支出作为一种长期投资行为，检验了日本企业中管理者的股票持有比例与企业Ｒ＆Ｄ支出比例之间的关系。他们发现随着管理者持股比例的增大，Ｒ＆Ｄ支出比例表现出先减少后增加的态势，特别是当管理者持股比例处于１０％～１５％，Ｒ＆Ｄ支出比例达到最低。由此可见，不同的管理者收益方式对Ｒ＆Ｄ支出变动有明显不同的影响。 　　之前的研究把管理者的收益分为现金收益和股票收益，两种收益方式对企业Ｒ＆Ｄ支出具有不同的反应。现金收