公司投资决策理论的研究的现状及的方法探索.docVIP

公司投资决策理论的研究的现状及的方法探索 　　引言：目前，国外关于公司投资的理论研究很多。但我国关于这方面理论的研究起步较晚。国外诸多投资决策理论中，代表理论有厂商垄断优势理论，内部化理论，产品生命周期理论和厂商增长理论。我国在以上理论的基础上，探讨适合中国公司的投资决策方法。其中适合我国国情的理论有规模经济理论和小规模经济理论。公司投资决策必须要掌握一套科学、规范的方法，从而企业才能向着更加健康、快速的方向发展。 　　一、公司投资决策理论研究现状 　　目前，关于公司投资决策理论的研究有很多，其中比较著名的有以下几种。分别是厂商垄断优势理论，内部化理论，产品生命周期理论和厂商增长理论。以下是对这几种理论的简述，在此基础上分析了适合我国公司的投资理论架构。 　　（一）厂商垄断优势理论 　　海默于1960年在首次提出了厂商垄断优势理论。其目的是为了在与具有先天优势的当地企业的竞争中取胜，进行直接投资的外国企业必须具备一定的补偿优势。 　　（二）内部化理论 　　1937年，科斯在一篇题为《企业的性质》的论文中提出了内部化理论的雏形。即以利润最大化为目标的企业，为了避开中间产品市场的不完全，于是将与之相关的经济活动纳入企业统一的控制之中，建立内部的交易市场。 　　（三）产品生命周期理论 　　1966年，美国哈佛大学的弗农教授在厂商垄断优势理论的基础上，提出了产品生命周期理论，对企业投资决策做出了另一种理论解释。拥有知识资产优势、具有新产品创新能力的公司，总是力图维持企业的技术优势地位以便享有新产品创新利益。但是，新技术不可能被长期垄断，有些产品制造技术在相当短的时间内就会被仿制。新产品从上市开始，要经历四个连续的阶段：诞生、发展、衰退和消亡。根据产品生命周期理论，企业投资行为的产生是产品生命周期四阶段更迭的必然结果。 　　（四）厂商增长理论 　　马里斯、鲍莫尔和加尔布雷斯等人提出的厂商增长最大化理论。增长最大化状态是指经理偏好扩大规模而不是偏好增加净利润。在增长最大化状态时，厂商最优投资量超出利润最大化状态下边际利润等于边际成本的点。该理论主要基于如下假设：公司所有权与经营权相分离，经理可以在相当独立的程度上做出决策，经理报酬与厂商规模增长的关系比与厂商利润的关系更为紧密。在上述假设前提下，经理就会尽可能扩大经营规模，以追求资本所有者要求的最低利润水平。 　　（五）适合于中国公司的投资理论架构 　　1.规模经济理论 　　对于很多商品、服务的生产经营者来说，随着生产技术、管理水平的进步和公司规模的扩大，企业商品、服务的生产经营成本有递减趋势。在中国经济日益强大的今天，市场扩大要求公司商品、服务适应生产经营规模不断扩大。在这里，只要规模经济效果大于投资成本，进行扩张投资就是可取的。 　　2.小规模技术理论 　　发展中国家企业的竞争优势来自低生产成本，这种低生产成本是与其国内的市场特征紧密相关的。发展中国家公司的比较优势有：一是拥有为小市场需要提供服务的小规模生产技术。低收入国家市场的一个普遍特征是需求量有限，大规模生产技术无法从这种小市场需求中获得规模效益，而这个市场空隙正好被发展中国家的公司利用。二是发展中国家在劳动密集性产品和资源耗费性产品生产上颇具优势。三是低价产品营销策略。发展中国家产品的质量较劣，但与低收入的国民消费水平却更加符合。 　　在总结国内外理论的基础上，我们可以得出观点：（1）公司投资获利的根源在于公司掌握了独特的知识资产，而不是物质资产；（2）公司通过投资控制了大量的社会资源，将需要由市场解决的资源配置问题转换为公司内部管理问题，通过降低交易费用而获利；（3）由于任何产品都存在一个“导入—增长—成熟—衰退”的生命周期，因此不断投资开发新产品成为公司持续发展必须进行的“必修课”；（4）公司投资总量应该合理，过低或过高都将得不偿失；（5）投资具有战略性，投资决策可能不完全取决于利润，还可能是为了获得更大的规模、更多的市场等竞争优势；（6）风险不仅是可以度量的，而且是可以控制犯定价的，较高的风险对应着较高的投资报酬，较低的风险则对应着较低的投资报酬，同时，科学的投资组合可以降低投资风险。 　　二、投资决策方法研究 　　（一）会计收益与现金流量 　　显然，对于大多数项目来说，会计收益与现金流量是有区别的。因此我们应该考察哪一个指标能更好地反映项目状况和可行性。赞成现金流量的理由是会计收益，尤其是在股本水平上的会计收益（即净利润），更容易通过运用创造性的会计技巧和策略性的安排部署在某段时间里被人为操纵。 　　（二）内部收益率（IRR） 　　内部收益率建立在贴现现金流量基础上，衡量考虑货币时间价值后投资项目得到的收益率。一般情况下，内部收益率就是使得一个项目的净现值等于零的那个现值贴