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在岸―离岸人民币即期汇率动态联动的关系的研究 　　内容提要：自香港离岸市场人民?呕懵剩?CNH）形成以来，关于在岸人民币兑美元汇率（CNY）与香港离岸人民币兑美元汇率之间关系的研究，多数认为在岸人民币汇率对离岸汇率具有引导关系。随着内地与香港之间人民币流通渠道不断拓宽，两地之间汇率联动关系的动态变化是一个十分重要的问题。本文运用时变参数的状态空间模型研究CNY与CNH的动态联动关系：带断点的格兰杰因果关系检验结果显示，在样本初期阶段CNY对CNH有引导关系，随后两者之间相互引导，近期CNH对CNY具有引导关系；时变参数的状态空间模型显示，CNH对CNY的影响逐渐增强；考察在岸离岸利差对汇率影响的结果显示，在岸离岸利差增大会导致离岸汇率贬值和在岸汇率升值。本文的主要贡献在于研究方法规避了静态系数回归模型的缺点。 　　关键词：CNY；CNH；格兰杰因果关系；状态空间模型 　　中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1001-148X（2018）01-0087-10 　　一、引言 　　2009年7月开展跨境贸易人民币结算以来，人民币跨境使用规模不断扩大，人民币国际化进程稳步推进①。为了推动人民币国际使用，2010年7月《香港银行业人民币业务清算协议》正式发布，允许香港的银行为金融机构开设人民币账户和提供各类服务，是香港人民币离岸市场发展中的里程碑事件。2011年7月开始香港