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大学科技园多元化投融资的体系构建的研究 　　一、引言 　　Zhou（2008）指出，为了鼓励自主创新，中国政府要求研究型大学提高国家工业科技的水平。建设世界一流大学和鼓励此类大学在区域创新中扮演重要的角色越来越被认为是知识经济时代有效的经济和社会发展战略。该战略的实现需要以下三点保证：（1）大学中来自政府和产业的社会投资占很大比重；（2）具有高度发达的科技成果转化能力；（3）能利用新的知识创造出原来并不存在的需求的学术能力和首创精神。大学科技园的建设是实现此战略的一个体现。《国家大学科技园“十五”发展规划纲要》（国科发高字［2001］84号）将“大学科技园”的概念和功能定位明确表述为：“以研究型大学或大学群体为依托，利用大学的人才、技术、信息、实验设备、文化氛围等综合资源优势，通过包括风险投资在内的多元化投资渠道，在政府政策引导和支持下，在大学附近区域建立的从事技术创新和企业孵化活动的高科技园。它是高校技术创新的基地、高新技术企业孵化的基地、创新创业人才聚集和培育的基地、高新技术产业辐射催化的基地。”由于大学科技园具有投资密集、人才密集、资本密集、风险密集等特点，资多元化投融资体系的构建是关系到大学科技园建设成功与否的关键因素。 　　二、大学科技园多元化投融资体系构建的瓶颈分析 　　1998年，东北大学创办了我国最早的大学科技园——东北大学科技园。至2010年底，科技部、教育部已经认定了86家国家大学科技园。目前，大学科技园可以利用的投融资方式主要包括政府扶持资金、政府优惠政策、高校资源利用和社会资源支持。尽管我国大学科技园在发展中采用了诸多投融资方式，但真正“落地”的并不多，大学科技园在利用上述方式筹集资金实现其职能的过程中，尚存在诸多亟待解决的关键问题。 　　（一）高校资源未得到充分利用截至2008年，我国高校达2263所，研发机构有5159家，发表科技论文964877篇，专利申请授权19248项。高校科研成果能得到转化应用的只有20%左右。另外，高校的科研人才、实验室等科技资源并没有得到整合利用，大学科技园企业在研发过程中，不能共享本地区高校科技资源。 　　（二）政府的支持作用待扩展 目前，我国政府在高校研发活动中起着提供资金的主体作用，2004年至2008年高校研发资金构成如表1所示。尽管从表1中来看，政府对于高校研发资金支出起主体作用，但在全部研发经费支出中，高校经费支出只占很小的比例。从执行部门看，各类企业经费支出为3381.7亿元，比上年增长26.1%；政府部门属研究机构经费支出811.3亿元，增长17.9%；高等学校经费支出390.2亿元，增长24%。企业、政府部门属研究机构、高等学校经费支出占全国总支出的比重分别为73.3%、17.6%和8.5%。2009年度受理初创期小企业创新项目2941项，立项1877项，支持金额57863万元，支持强度30.83万元。上述支持金额对于企业发展仅仅起到了激励和引导作用。另外，尽管中央和地方政府出台了一系列扶持大学科技园发展的政策，但刘扬等（2010）的调查研究表明，大学科技园企业在申请享受政策是难度大，政策落实情况不尽如人意。 　　（三）社会资源潜力有待挖掘（1）民间资本自发性和高获利预期导致难以被吸引到大学建设中。民间资本来源有大公司、私人银行、保险公司、个人及其他一些基金组织，尽管我国民间资本数量庞大，但由于其运用具有很大的自发性，且缺乏民间资本和科技研发转化之间的对接渠道，更缺乏权威的、双方都认可的评估机构，同时民间资本的高获利预期和大学科技园项目与企业发展的高度不确定性之间存在的矛盾，导致民间资本很难被吸引到大学科技园的建设和发展中。（2）风险资本高回报预期与大学科技园高风险存在冲突导致风险投资利用不足。大学科技园发展的过程中伴随着技术风险、管理风险和市场风险，风险很高，而风险资本投资要求高回报，目前，这种高风险与高回报并没有找到有效结合的路径。根据一项关于美国13个风险投资基金的分析研究表明，风险投资总收益的50％来自于6.8％的投资，总收益的75％来自于15.7％的投资。真正能为风险投资者带来收益的投资项目还不到1／4（张春英等，2001）。这种高风险与高收益的冲突导致大学科技园企业难以获得充足的风险资本支持。 　　（四）专业化协作融资方式利用不足所谓专业协作融资方式，是一种隐性融资或变相融资（吴瑕，2009）。采用这种融资方式，并不直接取得资金，而是利用相关各方的优势资源，为大学科技园的发展提供发展动力。专业化协作融资方式目前在企业之间应用较多，在大学科技园并没有得到充分利用。大学科技园应通过加强与政府、研发机构、企业等各方的官产学研合作，扩大专业协作融资方式的利用。 　　三、大学科技园构建多元化投融资体系的措施 　　（一）充分发挥政府