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中小企业融资渠道剖析 　　摘要：改革开放以来，中小企业在我国经济建设中已成为一支重要的力量，在促进经济发展方面做出重大贡献。然而，中小企业当前却不得不面对原材料价格上涨等一系列困难，其中最为严峻的就是中小企业外部融资问题。 　　关键词：中小企业；融资；渠道；措施 　　中图分类号： 　　F83 　　文献标识码：A 　　文章编号2013 　　融资难进一步成为目前制约我国中小民企发展最棘手的问题，中小企业的资金链遭受着前所未有的考验，如何破解当前中小企业融资难的问题，尽快让中小企业走出困境，已引起社会极大关注。 　　1中小企业融资渠道特征 　　融资渠道是指企业取得资金来源的方向与通道，它旨在说明企业的资金是从哪些途径筹措的，是企业创立和发展的资金来源，也是一个企业保持生命力的源泉，主要由社会资本的提供者及数量分布所决定。 　　1.1内部融资比重较高 　　我国中小企业在其发展过程中内部融资是主要的资金来源，尤其是在创业初期，虽然随着经营年限的增加内部融资所占比重呈逐渐下降趋势，但与发达国家相比占比仍然偏高，如表1所示，我国中小企业在各个发展阶段的内部融资比例平均为90%左右，而美国这一比例为60%，部分欧洲国家则更低，如法国中小企业内部融资仅占总筹资额度的50%。 　　资料来源：Neil Gregorv Stoyan Tenev 2006 China’s Emerging Enterprises： Prospects for the New Century， Washington。 　　1.2外部融资对银行贷款依赖过重 　　目前中小企业主要外部融资渠道有两方面：一是间接融资，即主要通过银行贷款；二是直接融资，即通过发行企业债券、企业股票上市，私募股权基金，股权融资等形式。由于我国股票、债券、股权基金、产权交易市场不完善，与国外企业直接融资额度远远大于间接融资的情况不同，中国企业的直接融资占比极小，仅为2%左右，间接融资所占的比重仍处于绝对优势。在各种间接融资方式中，由于商业信用和票据市场不发达，中小企业通过票据贴现来融资的量还很小，企业金融知识的匮乏又使得其他中小企业融资方式难以利用，致使目前我国中小企业间接融资方式还是以银行贷款为主。表2为2010年中美中小企业外部融资构成对比。 　　2中小企业新型融资渠道分析 　　综上所述，单个中小企业资金需求规模较小，导致银行进行单笔贷款时花费的调查、评估等交易成本较高，难以从银行获得足够的资金支持，多数中小企业经营管理水平落后，盈利能力和稳定性不足、财务信息不透明进一步阻碍了传统金融融资渠道向其输送资金的积极性。另外，缺少足够的借款抵押品以及外部信用担保机构也已成为中小企业融资难的制约因素。针对上述问题，越来越多的新型中小企业融资渠道应运而生并不断发展起来，本部分将着重分析几个有代表性的融资渠道。 　　2.1集合信托融资 　　中小企业集合信托融资是以财政资金为引导、以信托为平台，吸引各类社会资金，按项目模式集合性地对一批中小企业给予融资支持的金融产品。其基本运作模式是：根据政府产业扶持政策等确定进入项目的企业类别和要求，由专业顾问机构对符合要求的多家中小企业进行资金需求汇集，形成项目贷款包，信托公司采用“统一担保、统一命名、分别负债、统一发行”的产品设计方式，按照贷款包现金流状况将信托分级，确定一级、二级和劣后级受益人的额度、收益和风险的分配方法，然后向政府财政资金（或专项引导基金）、担保公司、风投机构及其他社会投资者发行。 　　2.1.1中小企业集合信托融资的优势 　　中小企业单个融资面临的成本高、风险大等弱点，相比银行贷款，集合信托把多个中小企业打包，取长补短，弥补了单个企业融资能力差的缺陷。同时，通过集合融资的方式，在一定程度上降低了单个企业融资时的系统风险和预期损失率，有利于信用级别的提升，提高市场的接受程度，从而降低融资成本和融资难度。 　　2.1.2发展集合信托融资的障碍 　　目前中小企业信托基金融资的条件还是以机器设备等有形财产抵押为主，在发达国家企业则可以用特许经营权、注册商标权、股权、应收账款、发明专利等有形或无形资产作为抵押质押条件，获得最大的融资支持，资产价值评估方面的经验不足、人才缺乏导致融资条件方面的尝试明显滞后，影响了中小企业融资规模。另外在担保条件上，除了通常的担保公司担保外，可尝试引进上下游企业互保、行业协会组织联保及其他有效合规的担保方式，才能有效冲减中小企业抵押物不足的劣势，真正拓展中小企业融资渠道。 　　2.2私募股权融资 　　私募股权融资是指企业通过非公开渠道和方式，与特定投资者签订股权认购协议，出让部分股权进行直接融资的行为，是中小企业除通过银行和公开上市以外的一种