机械设备行业点评报告：10月挖掘机同比+45％，全年累计销量创历史新高.pdfVIP

10 月挖掘机同比+45%，全年累计销量创历 [Table_ 1. 00 史新高 增持 （维持） 事件：20 18 年10 月份挖掘机销量 15274 台，同比+44.9%，环比+ 14%，1-10 月累计销量171516 台，累计同比+52% 。其中，三一重工销量3546 台，同比 +4 1%，环比基本持平，累计同比+58% ；徐工销量1825 台，同比+43%，环 比+22%，累计同比+70% ；柳工销量 1270 台，同比+ 101%，环比+56%，累 计同比+81% 。 投资要点  挖掘机 10 月销量同比+44.9%，1-10 月累计销量创历史新高：10 月挖 掘机销量 15274 台，同比+44.9%，环比+ 14% 。1-10 月挖机销量已突破 17 万台，超越2011 年同期历史最高水平，我们预计Q4 挖机销量有望 达5 万台（同比+30%）。目前草根调研数据工程机械下半年排产情况良 好，预计全年有望超20 万台（同比+43%）。  三一重工稳居第一，国产品牌市占率持续提升：从重点企业来看，10 月三一重工销量3546 台，单月市占率23.22%，增速领先行业，龙头地 位稳固；1-10 月累计销量39173 台，累计市占率22.84% 。卡特彼勒、 徐工、柳工紧随其后，单月市占率分别为 12.16%、11.95%、8.31% 。 本月国产品牌市占率 57.95%，日系、韩系、欧美品牌市场份额分别为 14.06%、11.81%、16.18%，其中日系、欧美品牌份额均存在小幅下滑， 韩系品牌份额持续回升，小松、日立单月同比增速均显著低于行业。  出口销量同比持续高增长，小挖增速领先中大挖：10 月挖掘机出口销 量 1782 台，同比+ 104.6%持续高增长，占比 11.67%基本维持稳定，出 口销量持续超预期。2018 年以来，挖掘机出口量同比增速维持在 70% 以上，出口正在成为新的增长点。国内厂商海外布局多年，叠加 “一 带一路” 沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用，预计未来出口销 量依旧维持高增长。国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量 4687 、4356 、4447 台，同比增长63%、44%、18%，市占率分别为30.69%、 28.52%、29.12%，各地区市占率基本维持稳定。 就吨位销售情况分析，9 月小挖、中挖、大挖销量分别为7750 台、5362 台、2162 台，同比增长 52.89%、39.96%、31.75%，分别占比51%、35%、 14% 。由于 2017 年中大挖销量增速较快，基数较高，目前中大挖销量 增速均有减缓，占比均小幅下降；小挖势头强劲占比持续扩大。  下游房地产投资增速略有放缓，预期基建发力利好工程机械： 9 月房 地产投资完成额同比上涨 8.9%，1-9 月累计同比上涨 9.9% ；房屋新开 工面积单月同比上升 20.3%，1-9 月累计同比上升 16.4%，房地产投资 增速有所放缓。1-9 月基建投资累计同比上涨3.3%。近期国家政策放松， 以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，基建投资有望迎来反 弹，全年来看，我们预计基建投资同比增长 8%。此外，环保核查趋严 将加快更新需求释放，国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放， 拉长工程机械行业景气周期。此外 1-9 月房屋新开工面积累计同比 +16.4% ，与商品房销售面积增速（+2.9% ）产生分化，可推断开发商为 缓解经营压力主动采取快开工、快开盘、快回款的高周转模式，我们认 为这也是工程机械下游需求持续旺盛的原因之一。  投资建议：持续首推【三一重工】： 1、全系列产品线竞争优势、龙头 集中度不断提升；2 、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推 荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可 期。建议关注徐工机械、柳工、中国龙工、中联重科。  风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。 [Table_Yemei] 行业点评报告 F 附录一：挖掘机同比数据