建筑装饰行业2018三季报综述：前三季度收入业绩放缓，全年增速有望改善.pdfVIP

行业深度研究 目 录 一、前三季度收入业绩放缓，全年增速有望改善 5 二、行业三季报综述 7 2.1 行业增长情况：营收业绩增速放缓 7 2.2 行业盈利能力： 毛利率、净利率提升 9 2.3 负债及运营情况：负债率下降，两金周转率上升 10 2.4 经营性现金流流出幅度扩大11 2.5 细分子版块：化学工程与园林工程两极分化 12 三、细分板块研究 14 3.1、建筑央企子板块：业绩稳定增长，毛利率小幅提升 14 3.2、基础建设子板块：营收、业绩增速下滑 17 3.3、建筑设计子板块：业绩快速增长，毛利率/期间费率均有改善 22 3.4、房屋建设子板块：营收稳中有升，回款速度加快 26 3.5、化学工程子版块：连续两年订单积累，收入迎来高速增长 29 3.6、钢构工程子版块：收入持续增长，盈利能力逐渐回暖 32 3.7、专业工程子板块：营收快速增长，业绩增速维持稳定 35 3.8、园林工程子板块：业绩放缓，资金成本大幅上升 38 3.9、装修装饰子板块：营收、业绩稳中向好，回款周期略有增加 43 3.10、国际工程子版块：毛利率改善，汇兑损益波动影响业绩增长 48 四、投资建议 51 4.1 、龙元建设 51 4.2 、四川路桥 51 4.3 、中国中冶 51 4.4 、上海建工 51 4.5 、精工钢构 51 五、风险分析 52 请参阅最后一页的重要声明 1 建筑装饰 行业深度研究 图表目录 图表1： 基建投资增速（广义口径） 5 图表2 ： 2012-2018 前三季度营收及同比增速 7 图表3： 2015-2018 年营收累计同比增速 7 图表4 ： 2015-2018 单季度营收同比增速（% ） 7 图表5： 2012-2018 前三季度归母净利润及同比增速 8 图表6： 2015-2018 年归母净利润累计同比增速 8 图表7： 2015-2018 单季度归母净利润同比增速（% ） 8 图表8： 三季度销售毛利率（% ） 9 图表9： 2016-20 18 分季度销售毛利率（% ） 9 图表10： 期间费用率（% ） 9 图表11： 期间费用率明细 9 图表12： 三季度销售净利率（% ） 10 图表13： 2016-2018 分季度销售净利率（% ） 10 图表14： 三季度资产负债率 10 图表15： 2016-2018 季度资产负债率（% ） 10 图表16： 三季度应收账款及存货周转率11 图表17： 三季度收现比（% ）11 图表18： 经营活动产生的现金流净额/营业收入（% ）11 图表19： 建筑子版块营收增速 12 图表20 ： 建筑子版块归母净利润增速 12 图表21 ： 建筑央企子板块2013-2018Q3 营收情况 14 图表22 ： 建筑央企子板块2013-