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我国上市公司高管股权激励问题剖析 　　[摘 要]股权激励制度作为一种重要的金融衍生工具和公司高管人员的激励机制,在我国受到越来越多的关注。良好的股权激励机制对调动企业高管的积极性，减少短期行为，实现股东和公司利益最大化，提高上市公司治理效率具有重要作用。在股权激励理论和实务基础上，总结出我国上市公司高管股权激励存在的问题和难点，并对我国高管股权激励提出建议。 　　[关键词]上市公司 股权激励 高管人员 　　 　　一、引言 　　股权激励是上市公司以发行的股票或其他股权性权益授予公司高管人员，以产权为约束，借以促进高管人员个人收益同公司长远利益相结合，改善公司治理并推动公司长远发展的利益驱动机制。高管股权激励是指企业高管人员通过持有企业股权的形式，分享企业剩余所有权的一种激励行为。高管人员股权激励的核心是将经营者对个人利益最大化的追求转化为对企业利益最大化的追求，或两者追求一致，使利益增长成为企业利益增长的增函数，使经营者更加关心公司长远价值，对防止经营者的短期行为，引导长期行为具有较好的激励与约束作用，是现代企业中剩余所有权的制度安排。其突出效用包括：（1）激励作用是以股权为纽带将被激励者利益与企业和所有者利益联系起来，使其积极自觉按企业既定目标，为实现企业和股东利益最大化努力工作。（2）约束作用 一是被激励者--高管人员与委托人形成利益共同体，企业利益受损要承担相应责任；二是一些限制条件使得高管人员在合同期满前离职会损失既得经济利益。 　　欧美国家50年股权激励运作中积累的经验，对我国上市公司具有良好的借鉴意义。在证券市场有效性较差，市场投机性较强，缺乏相应的法律保障环境下，我国上市公司推行高管人员股权激励方面尽管有多种方式，但有效实施的并不多，涉及的股票数量非常有限，激励力度普遍不大，股权激励的作用没有得到充分发挥。 　　 　　二、我国上市公司高管股权激励存在的问题及难点 　　股权激励是将金融衍生工具在现代公司分配制度中运用的系统工程，它的运行和激励约束功能作用的发挥，需要合理的内部治理和相应的外部治理保证股权激励的实施。 　　（一）我国上市公司高管股权激励运行中存在的问题 　　首先，我国上市公司治理结构不完善，高管人员持股没有独立的运行机制和体制保障。经营者持股占上市公司总股本的比例太低，无法将高管利益与股东利益紧密联系；薪酬结构中股票期权所占比重较小，带来的激励作用不大。 　　其次，证券市场的弱有效性使得股价反映的公司经营业绩和发展前景预期相关性不强，甚至严重背离。从实施效果看股权激励不明显，实施股权激励甚至会增加国有上市公司“内部人”控制下的财务违规以及操纵市场的动力，股价作为股权激励的业绩衡量标准失去基础，而高管人员通过回购股票操纵价格执行期权，将助长股市的泡沫。 　　再次，法律法规的滞后使得实施股权激励的成本增加。目前国内很多上市公司在现有法律环境下设计出所谓的创新实施方案，但最后还是没有避开现有的法律障碍，反而增加了公司的成本；而选择传统的激励方式，却增加了机会成本。 　　（二）我国上市公司推行股权激励机制的难点 　　1．业绩评价：我国大部分上市公司绩效评价仅依据几个财务指标，此举会导致经理人员对企业其他财务指标和业务指标的忽视，进而影响企业综合素质的培育和提高，激励的结果会偏离企业良性发展的轨道。 　　2．内部制度：股东大会、董事会和监事会不能相互制约，股权激励的运用使“内部人控制”合法化成为现阶段推行股权激励机制的重要问题。 　　3．现行法律：股票期权是专业性、规范性很强的制度，需要与《公司法》、《证券法》、《税法》等法律相配套，同时还要以一个高度有效、结构合理的股权市场为依托。但目前我国相关法律制度还不完善、不配套。 　　4．市场环境：股票市场的不完善、证券市场管理水平低、信息披露不规范、经理人市场没有真正建立、风险预警系统尚未纳入考虑范围。 　　 　　三、对我国上市公司高管股权激励的几点建议 　　股票期权作为一种现代分配制度，适合资金紧张，无法支付高额薪酬吸引人才的成长型企业，授予核心员工股票期权作为薪酬既可缓解压力，又可起到激励约束效果。我国上市公司在推行高管股权激励机制中应注意： 　　1．建立合理制衡的公司治理结构。从产权制度出发，加快股权结构多元化的改革，解决国有股“一股独大”问题，从源头上堵住“内部人”控制。 　　2．建立成熟的经理人才市场。按照市场经济要求，建立公开、公正、公平的经理人员录用机制，充分发挥市场配置人力资源和决定人才价格上的基础性作用，建立有效的业绩考核体系，为我国推行股票期权创造良好的环境。 　　3．完善相应的法律法规。如个人持股比例限制，股票期权引起的公司注册变更以及股票期权引起的税务问题和个人所得税等问题，做出相应的法律规定，