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我国公债政策走向剖析 　　【摘要】合理运用公债政策调控宏观经济，推动经济社会平稳健康可持续发展有重要意义。本文通过介绍当前我国经济形势，说明为了稳增长、调结构，当前及未来一段时间，我国将持续实施积极的财政政策。为此，将在兼顾债务风险的同时继续扩大公债规模，提高债务质量，重视地方政府债务，优化公债结构，进一步完善公债市场，调整公债资金投资方向。 　　【关键词】稳增长 积极的财政政策 公债政策 　　一、引言 　　公债管理政策作为政府为实现既定的债务管理目标所采取的指导公债管理工作的基本方针和准则，既独立于财政政策和货币政策，有自己独特的运行规则，通过流动性效应和利息率效应实现对宏观经济的调控，又作为财政政策与货币政策的连接点与其相互配合对宏观经济产生重要影响。新常态下，我国继续实施积极财政政策和稳健的货币政策。研究新形势下国债政策走向，对于合理运用公债工具调控宏观经济，推动经济社会平稳健康可持续发展有重要意义。 　　二、经济形势与宏观经济目标 　　2011年以来，我国经济运行总体呈持续下行态势。2015年表现未见明显反转，第一季度GDP增速低于2014年增速7.4%，创6年来新低，经济惯性下滑压力加大。PPI连续37个月负增长，持续呈现通货紧缩状态。财政收入增速同样下滑，前两个月同比增速仅1.7%，主要税种的税收收入同比增速全线下滑，财政收入压力加大。结合国际形势来看，内需不足、外需持续低迷是造成经济增速下滑的主要原因。 　　在就业方面，我国结构调整取得新的进展，就业并未受到下行经济明显冲击，金融风险在可控范围，2014年，第三产业增加值占GDP比重提高到46.6%。 　　预期中短期内，投资增长将继续下行，消费增长较为稳定。 　　在通货膨胀方面，下表为2014年6月至今年第一季度CPI，我国通货膨胀率目标为3%以下，可见目前我国通货膨胀维持在较低水平。 　　表1 2014年6月-2015年3月居民消费价格指数 　　由此可见，基于当前经济形势，我国将稳增长、促就业经济目标排在首位，通货膨胀压力不大。 　　三、相机抉策的财政政策 　　相机决策的财政政策，是指政策本身不具有内在调节功能，政府根据一定时期的经济社会状况，有意识地灵活选择不同类型的反经济周期的财政政策工具，干预经济运行，实现财政政策目标的政策手段。相机决策的财政政策主要有两个方面：一是在经济萧条时期，政府通过增加支出，减少收入政策来增加投资和消费需求，扩大社会有效需求，刺激经济增长；反之，经济繁荣时期，政府通过财政增加收入、减少支出等政策来抑制和减少社会过剩需求，稳定经济。 　　历史上，我国多次根据经济状况调整财政政策。2005年我国开始实行稳健的财政政策，“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”，既防止通货膨胀，又防止通货紧缩。但2009年9月后，在美国次贷危机影响下，世界经济衰退。当年11月起，我国开始实施积极的财政政策。重点是优化政府公共投资结构，着力加强重点建设；推进税费改革，实施结构性减税；提高低收入者收入，促进扩大居民消费需求；调整优化财政支出结构，保障和改善民生；支持科技创新和节能减排，推进经济结构调整和发展方式转变。同时，加强国债在协调两大政策中的作用。 　　现在面对经济下行压力，为实现“稳增长、调结构、保就业、控风险、促创新”，当前及未来一段时间将继续实施积极的财政政策。 　　2014年中央政治局会议提出要求“积极的财政政策要增加公共支出，加大降税清费力度”。从今年的财政预算可以明显看出，赤字率从去年的2.1%提到了的2.3%，政府性基金预算支出增加25.4%。从2014年起，财政部力推政府和社会资本合作（PPP）模式，各地也陆续推出一大批项目，带动社会资本投入重点项目，放大财政资金效应。降税清费方面，国家加大了小微企业的税收优惠，全面推进营改增，还采取了一系列措施，以减税促进消费，包括开展降低进口关税试点；开展商业健康保险等试点工作。另外降低失业保险费率至2%。 　　今年上半年国务院会议中明确提出要着力盘活财政沉淀资金，优化存量资金结构并推进财政资金统筹使用。财政资金首先要用于水利、交通、保障房等重点建设领域，增加公共投资，更好地稳定增长，其次要着眼于调结构，积极引导信贷资金和社会资金，促进产业结构优化升级，推动新兴产业发展。总之，未来政府将继续扩大财政赤字，将赤字资金用于综合减税、技改贴息、基础设施建设。 　　四、公债政策走向 　　首先，为了发挥积极的财政政策稳增长的效用，一方面需要结构性减税和普遍性降费，一方面需要扩大公共支出，以拉动投资和消费。减收增支，财政收支矛盾加大。除了扩大赤字规模，盘活财政资金，可以预期公债规模将持续扩大。 　　从国债负担率来看，我国国债负担率在15%左右，远低于国际警戒线。但考虑