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股票价格与短期利率动态相关性实证分析 　　摘要：对1996－2006年之间中国短期利率与上证综指之间的动态相关性,运用了动态条件相关的二维GARCH模型和ACC（自回归条件相关）模型进行了实证分析。实证结果表明了2002年之前利率与股指之间动态负相关性比较微弱，说明我国金融市场存在分割性,但是从2002年这种负相关性持续增强，表明中国的金融市场逐渐走向成熟。 　　关键词：短期利率；股票指数；动态条件相关；多维GARCH；ACC(自回归条件相关) 　　中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1000-2154(2007)05-0047-05 　　 　　一、引言 　　 　　由于信息技术和金融衍生技术的进步和一些国家纷纷撤销金融管制，国家之间金融市场的相关性和国内金融市场之间的相关性逐渐增强。以往研究相关性的文献都是研究在一种金融市场（如股票市场或债券市场）中资产的收益和相关性。仅仅在最近，金融学家才开始研究两个市场之间的相关性。例如，Breen , Glosten和Jagannathan发现短期利率市场和股票指数期货收益有负的相关性［1］；Schwert研究了美国股票市场和债券市场的收益和波动性同时变化［2］；Fleming , Kirby和Ostdiek用随机波动模型检验了股票、债券和货币市场的波动性关系［3］。虽然他们发现了三个市场间紧密的联系，但是他们都没有考