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衍生工具风险识别评估与应对 　　摘要：衍生工具在为企业提供风险管理和收入机会的同时，本身也蕴含着巨大的风险。为了有效地管理衍生工具相关的风险，必须要采用科学的方法及时地识别和度量衍生工具的各类风险，并选择适当的风险应对策略，从而使风险敞口处于企业的风险偏好或容忍度之内。 　　关键词：衍生工具；风险管理；风险识别；风险评估；风险应对 　　中图分类号：F234.4　文献标识码：A　文章编号：1000－2154(2010)06－0066－06 　　 　　衍生工具产生的本意是作为风险管理的工具，它可以使金融机构和其他参与者分别识别、分离、管理金融工具和商品的市场风险。然而，衍生工具自身也会产生风险，包括信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险和法律风险，这些风险均非衍生工具业务所特有，但衍生工具的杠杆性、交易复杂性等特点使这些风险变得尤为突出，并且，衍生工具使这些基本风险重新混合在一起从而提高风险的复杂性，如果不能清楚地理解并恰当地管理这些风险，将会威胁到机构的安全性和合理性。20世纪90年代中期以来，西方发达国家接连发生因从事衍生工具交易而发生巨额损失的案例，近年来，我国也连续爆发中航油、国储铜、中信泰富、国航、东航等因从事衍生工具业务而导致重大损失的事件。这些灾难发生的原因，固然与衍生工具的复杂性、价格波动性和杠杆性等特性有很大关系，但更重要的，乃是由于有关交易主体缺乏有效的针对衍生工具的风险管理与内部控制机制。因此，建立与之相关的风险管理机制，是相关主体从事衍生工具业务的重要前提。风险识别、评估与应对，是系统的风险管理过程的三个核心步骤。主体在从事衍生工具业务的过程中，应随时关注内外部环境变化对衍生工具头寸的影响，以识别潜在的风险事项，进而采用相应的风险指标测算风险敞口，并根据风险评估结果与自身的风险偏好分别采取有效的应对措施，以规避风险、降低损失。本文拟对衍生工具的风险识别、评估与应对过程进行初步探讨，以期对我国相关准则的制定以及有关企业的衍生品业务风险管理实践有所借鉴。 　　 　　一、衍生工具风险的识别 　　 　　恰当地确认与了解风险及其来源，是衍生工具风险管理过程的起点。因为，只有通过完整而准确的风险识别，才有可能对风险进行量化、报告和管理。简单地说，风险识别就是企业认识到自己在哪些方面面临风险的过程，它主要涉及收集有关风险源、危害、风险因子、造成损失的原因和损失敞口的信息。就衍生工具业务而言，从事衍生工具交易的企业应当加强对市场波动、交易对手信用状况、交易契约条款(包括交易对手对条款的理解)、自身现金流量等情况的了解与分析，从而识别当前的和潜在的风险事项。 　　 　　(一)风险识别的方法 　　在风险管理实务中，识别风险的方法多种多样，常见的有风险清单法、推进式研讨、访谈、问卷调查法、过程流动分析法、财务报表法、现场视察法、合同分析法、损失统计记录、危险因素分析法、阈值预警法、主要事项指针法等。这些方法有的着眼于内部交流，有的着眼于外部沟通，有的着眼于企业业务流程和历史损失数据的分析。上述不同的风险识别方法对于不同的企业、不同的衍生工具交易品种、衍生工具的不同风险类别而言，适用性是不同的。企业必须要根据所从事衍生工具的类型及相关的风险类别来选择适当的风险识别方法。以衍生工具的操作风险为例，BCBS(2003)在《操作风险管理与监管的良好做法》中指出，银行用于识别操作风险的工具包括自我或风险评估、风险地图、风险指标等。King(2001)认为可采用自我评估控制、流程分析、损失归类和绩效分析等四种方法来识别操作风险。虽然BCBS(2003)和King(2001)提出的上述方法针对银行机构的各种业务而非专门针对衍生工具业务，但其对于衍生工具操作风险的识别同样是适用的。 　　 　　(二)衍生工具风险识别的考虑因素 　　企业应当通过对衍生工具业务流程和企业内外部环境的变化的分析来识别衍生工具活动可能的风险(表1)。在识别风险时，应当将有关风险因子及其变化与企业衍生工具活动相联系(建立起因果关系)，从而评估其对衍生工具头寸的影响。 　　 　　在识别衍生工具风险的过程当中，尤其应当注意以下几点：(1)深入了解衍生工具交易的性质。只有深入了解所从事衍生工具的性质以及交易是怎样运作的，才能够识别相关的风险因子，从而对潜在的风险形成清晰的认识。因此，独立的风险管理部门以及其他负有识别风险责任的部门和人员(包括交易部门自身)，必须要对企业衍生工具的业务链进行详细的分析，以识别可能存在的潜在风险。(2)加强内外部沟通。由于衍生工具业务的涉及面广，识别衍生工具相关的风险可以而且需要利用不同部门的合作。例如，处理市场和流动性风险的交易人员也可能会发现信用、法律、操作风险，而处理信用风险的人员则可能会同时发现市场和流