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金融中介对技术创新促进作用实证分析 　　摘 要：以证券市场为代表的金融市场体系和以银行为代表的金融中介体系都通过提供资金支持、信息与风险管理、完善公司治理等各种渠道促进了技术创新。既有研究主要强调前者对技术创新的促进作用，然而，金融中介在某些方面更具优势，发挥着不可替代的重要作用。对长三角地区数据样本的面板数据实证分析结果证明了金融中介对技术创新，特别是原创型发明的推动作用。实证结果还表明金融业的改革创新对其他行业有较强的示范效应。 　　关键词：金融中介；技术创新；面板数据；实证分析 　　中图分类号：F204 文献标识码：A 　　Empirical Analysis about the Promotion Effect of Financial Intermediation 　　on Technological Innovation 　　YE Yao-ming,WANG Sheng 　　(School of Economics and Management, Tongji University, Shanghai 200092, China) 　　Abstract:Financial market represented by security market and financial intermediation represented by banking systems both promote technological innovation by enhancing corporate governance as well as providing funds,information and risk management services. The former researches mainly deal with the financial markets promotion effect. However, financial intermediation plays an important and irreplaceable part in certain aspects. The empirical analysis of the panel data is based on the sample of the Yangtze River Delta. The results show that financial intermediation promotes the technological innovation, especially the initial invention. It is also revealed that reforms of financial industry can set a good example for the other industries. 　　Key words: financial intermediation;technological innovation;panel data;empirical analysis 　　 　　 收稿日期：2007-01-20 　　作者简介：叶耀明(1955-)，女，同济大学经济与管理学院经济与金融系教授、博士生导师。研究方向：金融学、宏观经济学、跨国投资;王胜（1981-），男，同济大学经济与管理学院博士生。研究方向：金融学、跨国投资、资本市场。 　　 　　一、引言 　　 　　一般认为，广义的技术创新包括两方面的含义，一方面是知识、技术、工艺、服务等方面的创造与变革，另一方面是这些创造与变革的市场化、进而转化为实际生产力的过程。狭义的技术创新只包括第一方面。 　　熊彼特在其著作《经济发展理论》中强调了金融对技术创新的重要性。他认为，经济发展的关键在于创新，良好的银行通过甄别并提供资金给那些最具有新产品开发能力的企业，以促进科技创新。英国经济学家希克斯在《经济史理论》一书中认为金融体系增加了长期投资的流动性，促进了对高回报的创新技术项目的投资，使科技成果能够更好地转化为生产力，因此，金融发展在一定程度上促成了产业革命。OECD 在对美国“新经济”的研究报告中，突出了金融对技术创新的推动作用，明确指出，技术创新以及某些新兴产业的兴起，同金融系统的有效性密切相关。Levine (1997)和王广谦（2004）认为金融发展通过促进技术进步促进了经济增长，Calderón César，Liu Lin（2003）则通过实证分析验证了这一观点。 　　研究者在针对不同金融体系结构、不同融资方式对技术创新的影响进行比较研究时，往往强调金融市场体系，特别是风险投资对技术创新的促进作用。李松涛、