ＡＩＧ次贷涅对中国保险业启示.docVIP

ＡＩＧ次贷涅对中国保险业启示 　　一、AIG危机原因之考 　　 　　美国政府严辞拒绝世界第四大投行雷曼兄弟公司为避免破产的救援请求，几天后却委托其经济事务上的代表?D?D美国联邦储备委员会向美国国际集团（AIG）提供了高达850亿美元的巨额贷款。救援AIG而不是雷曼兄弟，面临即将开始的选民投票选举新总统的共和党布什当局，不惜动用纳税人的巨额财富，违背美国一直标榜的世界上最自由资本主义市场的价值理念，个中原因浅显而深刻。 　　（一）AIG何以陷入困境 　　仔细研究可以发现，AIG的风险不由保险主业产生，旗下保险部门至今运营良好，其在美国销售的保险产品由美国联邦储备存款和保险委员会担保，即便未在担保之列的领域，其它保险公司如大都会人寿公司、美国政府员工保险公司也有接手之力。AIG的问题在于它的金融服务和资产管理部门，即贷款保险业务把AIG陷于危机之中。总额400万亿美元的金融衍生品市场中，发展最为迅猛的是一种信用衍生品――信贷违约掉期（CDS）销售额就达到了62万亿美元。CDS是一种转移交易方定息产品信贷风险的掉期安排，类似于保险合同，CDS购买者要对某一时期债权人的信贷风险进行担保，债权人向此购买者支付一定的费用，一旦债权人的贷款出现违约现象，CDS的购买者将补偿债权人的损失。由于泡沫经济时期抵押债券实现的高额利润远远高于房屋保险业务、人寿保险业务以及汽车保险业务，追求高额投资收益的AIG为这类证券的担保金额达到了总计4000亿美元。AIG作为主要贷款保险承保方，一旦破产，加上场外交易产品的流动性不是很好，大量购买CDS产品的金融机构难以找到下家接手而遭受巨大损失。AIG旗下这家出售CDS金融衍生产品的子公司，次贷危机爆发以来遭受了180亿美元的巨额损失，AIG不得不追加价值数十亿美元的抵押品，导致公司财务吃紧。 　　而包括标准普尔、穆迪等信用评级机构将AIG信用下调与股价持续承压下挫，使得AIG本已虚弱的财务状况更加恶化。同时，AIG保险人的资信下调及可能的破产，CDS合同本身价值迅速下跌，当交易对手即购买方早已将这些保险合同作为证券资产抵押出去融资情况下，需要付出更多的现金和抵押品才能维持目前的交易。这样以来，就触发了所谓的系统风险。 　　重重危机之下，9月袭击美国南部德克萨斯州的龙卷风造成巨大损失，潜在的巨额索赔可能对AIG保险业务尤其是财产险的经营情况雪上加霜。 　　（二）美国政府何以援手 　　根据美联储的声明，“如果放任AIG破产，对于已经非常脆弱的金融市场来说无异于雪上加霜，极大提高市场的借贷成本，进一步削减美国家庭财富，对经济增长产生实质性危害”。 　　比较AIG和雷曼兄弟的不同业务特点，有助于理解美国不同处理态度的深层原因。AIG是一家以保险为主业、进行多元化、跨国经营的金融集团，旗下经营财产险、人身险、退休金业务、金融服务以及资产管理，不同业务均具有独立法人身份。AIG的财产险、人身险等业务关系到美国各个商业领域，与全球几乎所有主要银行有交易活动，几乎相当于美国政府在保险领域的“一只手”。可以说，AIG影响的大多数是美国自己人；雷曼兄弟公司破产，影响较多的其实是境外投资者，而非美国本土。雷曼的客户都是机构投资者，AIG除了与大量金融机构交易外，与普通老百姓的生活关系也非常密切。 　　担心AIG崩溃会给各个市场造成沉重打击，从散户投资者持有的非常安全的货币基金、到华尔街银行使用的复杂金融衍生品、再到那些为企业提供资金的金融工具无一能逃过冲击。AIG的规模和复杂程度意味着其触角已经遍及金融领域的各个角落，因此不可能准确预见其崩溃可能造成的影响，唯一清楚的一点就是那很可能是一场灾难，触发前文所说的系统风险。 　　基于此，美国财务部及美联储或许达成共识，不是为了救AIG而救AIG，而是通过让AIG不倒闭，既能化解市场的系统性风险，同时还避免了降息。 　　 　　二、AIG保险危机应对举措 　　 　　（一）退保风波 　　世界金融市场风声鹤唳之际，AIG破产危机严重打击了投保人信心，旗下保险业务面临已经发端但前途未知的退保压力。囿于信息难寻，AIG美国本土退保情况不明，但友邦和美亚的业务应该算是AIG美国之外业务中的优质资产，近期遇到了小小的麻烦。根据香港文汇报报道，AIG向华尔街申请过桥贷款时，新加坡就有1200人到AIG全资附属的美国友邦保险（AIA）的办公室门外排队，要求退保。“有人为了终止2个总值10万新加坡元的计划，特地告假一天前去等候。他们都有一个共通点，就是不论终止计划会带来多少损失，只想取回金钱。在台北AIG占95%股权的南山人寿，数百人排队要求终止合约”。曾经伴随资本市场股市暴涨而规模大增的与股市紧密关联的投资连接型产品，也遭遇滑铁卢，AIG旗下的友邦香港（AIA）出现大