环保行业2019年投资策略：核心变量向好，静待花开.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 1、 投资放缓，但环保投资逆势上扬；社融回落，信用风险暴露 7 HYPERLINK \l _bookmark1 、 经济增速回落，投资趋缓，但环保投资逆势上扬 7 HYPERLINK \l _bookmark7 、 社融回落，融资成本上行 8 HYPERLINK \l _bookmark12 、 年中部分环保上市公司信用风险暴露 9 HYPERLINK \l _bookmark16 2、 2018 年环保行业业绩表现：收入增速下滑，利润降幅扩大，细分板块间分化加剧 10 HYPERLINK \l _bookmark17 、 行业整体业绩下滑 10 HYPERLINK \l _bookmark24 、 毛利率基本平稳，净利率下滑明显 12 HYPERLINK \l _bookmark29 3、 2018 年环保行业市场表现：多重利空影响，机构配置新低 13 HYPERLINK \l _bookmark30 、 行业指数经历市场下跌、信用风险、股权质押风险释放等多重利空因素影响 13 HYPERLINK \l _bookmark38 、 机构配置进一步下行，持股更加聚焦 15 HYPERLINK \l _bookmark41 4、 环保核心变量的演进：政策、需求与支付 17 HYPERLINK \l _bookmark42 、 政策是环保最核心变量，多个维度向好 17 HYPERLINK \l _bookmark60 、 需求：基建补短板，严禁“一刀切” 28 HYPERLINK \l _bookmark64 、 支付：积极的财政政策提供保障 29 HYPERLINK \l _bookmark69 5、 明确环保刚需属性，三大主线布局 30 HYPERLINK \l _bookmark71 6、 重点推荐个股 32 HYPERLINK \l _bookmark72 、 华测检测（300012）：战略清晰的综合性第三方检测龙头公司，成长空间广阔 32 HYPERLINK \l _bookmark73 、 聚光科技（300203）：环境监测设备龙头企业，受益行业需求与集中度提升 32 HYPERLINK \l _bookmark74 、 安车检测（300572）：汽车检测市场龙头，遥感监测提供增量 33 HYPERLINK \l _bookmark75 、 国祯环保（300388）：聚焦水处理，多业务布局打造综合环境服务商 34 HYPERLINK \l _bookmark76 、 瀚蓝环境（600323）：稳健+成长，“大固废”战略稳步推进 34 HYPERLINK \l _bookmark77 、 中原环保（000544）：破净国企污水运营标的，业绩稳步增长，资产注入预期强烈 35 HYPERLINK \l _bookmark78 7、 风险提示 36 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：经济增速温和回落 7 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：固定资产投资完成额同比增速下滑（月度累计） 8 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：基建投资（不含电力）同比增速下滑（月度累计） 8 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4：基建细分行业固定资产投资完成额月度累计同比（%） 8 HYPERLINK \l _bookmark6 图 5：生态保护和环境治理业固定资产投资完成额逆势上扬（%） 8 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6：社会融资规模同比回落（亿元） 9 HYPERLINK \l _bookmark9 图 7：非金融性公司新增人民币长期贷款（亿元） 9 HYPERLINK \l _bookmark10 图 8：金融机构一般人民币贷款加权平均利率（季度，%） 9 HYPERLINK \l _bookmark11 图 9： 小微企业人民币贷款余额季度环比增速下滑 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 10：行业整体资产负债率攀升 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图 11：行业融资环境有所转差（亿元） 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图 12：环保板块营业收入增速下滑（亿元，%） 10 HYPERLINK \l _bookmark19 图 13：环保板块归母净利润同比较大幅度下滑（亿元，%） 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图 14：监测检测及固废危废营收增长最快（亿元） 11 HYPERLINK \l