钢铁行业废钢深度研究（三）：废钢价格复盘，从短波动到大趋势.docxVIP

正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、过去两年：突发事件频发，推动废钢需求格局变化 4 HYPERLINK \l _bookmark8 二、短期高炉成本红利仍在，中长期电炉是大趋势 7 HYPERLINK \l _bookmark9 高炉/转炉：成本红利短期仍能持续，但环保要求逐渐提升其成本 7 HYPERLINK \l _bookmark22 电炉：废钢供给加速、政策等鼓励，长期替代是趋势 12 HYPERLINK \l _bookmark28 三、废钢供需平衡表测算 15 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：废钢铁水价差 4 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：独立电弧炉开工率及产能利用率 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：螺纹-废钢价差 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4：月度铁钢比变化 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 5：我国不同生产方式粗钢产量结构（千吨） 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 6：不同生产工艺下电炉单耗 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图 7：转炉钢坯完全成本结构变动 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图 8：铁矿石成本曲线 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图 9：我国铁矿石进口量与产量（万吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 10：铁矿石价格走势（元/吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图 11：四大矿山铁矿石资本支出（百万美元） 9 HYPERLINK \l _bookmark16 图 12：铁矿石与螺纹价格走势（铁矿石美元/吨，螺纹元/吨） 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图 13：焦炭与螺纹价格走势（元/吨） 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图 14：我国高炉年新增产能（万吨） 11 HYPERLINK \l _bookmark20 图 15：超低排放改造时间表 12 HYPERLINK \l _bookmark21 图 16：宝钢股份环保投入 12 HYPERLINK \l _bookmark23 图 17：我国电炉成本结构（元/吨） 13 HYPERLINK \l _bookmark24 图 18：钢铁行业供给侧改革进程 13 HYPERLINK \l _bookmark25 图 19：炼钢淘汰产能（万吨） 14 HYPERLINK \l _bookmark26 图 20：置换新建炼钢产能（万吨） 14 HYPERLINK \l _bookmark27 图 21：我国废钢产生量测算 14 HYPERLINK \l _bookmark3 表 1：2017 年底至今环保限产政策与事件 4 HYPERLINK \l _bookmark11 表 2：全球主要地区铁矿石储量（万吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark19 表 3：钢铁生产各流程污染物 11 HYPERLINK \l _bookmark29 表 4：废钢供需平衡表测算（万吨） 15 一、过去两年：突发事件频发，推动废钢需求格局变化 废钢短期激增造成价格下降，带动转炉废钢添加与电炉复产：2017 年上半年打击地条钢，中频炉（以废钢为原材料）全部关停（约 1.1 亿吨），废钢供给短期激增，废钢价 格难以支撑，一方面导致 2017 年上半年铁水废钢价差迅速扩大，转炉废钢比增加；另一方面此前停产的电弧炉开始复产。 图 1：废钢铁水价差 图 2：独立电弧炉开工率及产能利用率 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - 铁水-废钢(右) 废钢:6-8mm:唐山不含税铁水成本  900 700 500 300 100 (100) (300) (500)  80% 70% 60% 50% 40% 30% 17/3/3117/4/3017/5/31 17/3/31 17/4/30 17/5/31 17/6/30 17/7/31 17/8/31 17/9/30 17/10/31 17/11/30 17/12/31 18/1/31 18/2/28 18/3/31 18/4/30 18/5/31 18/6/30 18/7/31 18/8/31 18/9/30 18/10/31  开工率 产能利用率 2007/1/42008/1/4 2007/1/4 2008/1/4 2009/1/4 2010/1/4 2011/1/4 2012/1